Tương lai của USD: Tại sao sự đồng thuận của thị trường có thể gây hiểu lầm – Quan điểm của Tyler Pfister về EUR/USD

Sau thông báo giảm leo thang thuế của Tổng thống Mỹ vào tối thứ Hai, đồng Đô la Mỹ (USD) đã phục hồi nhanh chóng sau sự yếu kém vào thứ Sáu. Sự đột phá kỳ vọng của EUR/USD vượt trên 1.18 chưa từng xảy ra như mong đợi. Thay vào đó, cặp tiền đã giảm xuống dưới 1.16, báo hiệu điều mà nhiều người xem là xu hướng tự nhiên của thị trường hướng tới sức mạnh của USD.

Ảo tưởng về Đà tăng

Theo chiến lược gia FX của Commerzbank, Tyler Pfister, cấu hình kỹ thuật hiện tại có vẻ thuận lợi cho việc tiếp tục đồng Đô la Mỹ tăng giá. Trên bề mặt, điều này mâu thuẫn với các dự báo trước đó dự đoán mức cao hơn của EUR/USD. Tuy nhiên, sự mâu thuẫn này lại tiết lộ một insight quan trọng: phạm vi tỷ giá thấp hơn vẫn hoàn toàn phù hợp với triển vọng tăng giá dài hạn. Sự khác biệt nằm ở việc hiểu rõ về thời gian và các yếu tố thúc đẩy.

“Nền kinh tế Mỹ duy trì các nền tảng tăng trưởng vững chắc,” Pfister giải thích, lưu ý rằng mặc dù có lo ngại về thuế quan lan rộng, tác động của lạm phát vẫn còn khá hạn chế cho đến nay. Trong khi đó, câu chuyện tăng trưởng của châu Âu – đặc biệt là ở Đức – vẫn tiếp tục gặp phải những trở ngại làm giảm sức hấp dẫn của Euro so với đô la.

Rủi ro không cân xứng: Yếu tố bị bỏ qua

Điều làm nổi bật phân tích của Pfister là nhấn mạnh vào các rủi ro phân bố không đối xứng trong triển vọng USD. Trong khi kịch bản cơ sở cho thấy sự ổn định của đồng đô la trong ngắn hạn dưới các điều kiện hiện tại, câu chuyện thực sự nằm ở phía dưới bề mặt.

Một số yếu tố có thể làm gián đoạn kịch bản rõ ràng này. Nếu các chính sách tiếp tục leo thang liên quan đến các biện pháp thương mại hoặc độc lập của ngân hàng trung ương, Cục Dự trữ Liên bang có thể thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn mức đã định giá trong thị trường. Một diễn biến như vậy sẽ thay đổi căn bản động thái của EUR/USD, có thể gây ra sự yếu đi đáng kể thay vì chỉ là sự củng cố nhẹ nhàng như thị trường hiện tại dự đoán.

“Xác suất tính toán rất quan trọng ở đây,” Pfister lưu ý. Trong khi các lo ngại về độc lập của Fed và các xung đột thương mại kéo dài gần đây chưa hoàn toàn thành hiện thực, sự im lặng của chúng không đảm bảo rằng chúng sẽ vĩnh viễn biến mất. Tiền lệ lịch sử – bao gồm cả sự biến động của đồng real Brazil gần đây – cho thấy rằng các rủi ro cực đoan, dù xác suất gần như thấp trong ngắn hạn, vẫn có thể gây ảnh hưởng lớn đến thị trường khi chúng cuối cùng xuất hiện.

Điều hướng sự không chắc chắn

Diễn giải đơn giản về các kỹ thuật thị trường hiện tại – rằng sức mạnh của USD là con đường ít kháng cự nhất – có thể quá đơn giản hóa một thực tế phức tạp hơn. Trí tuệ thị trường thực sự đòi hỏi phải thừa nhận rằng đà tăng rõ ràng đôi khi che giấu những điểm yếu tiềm ẩn. Việc USD ổn định trong những tuần tới vẫn là khả thi, nhưng bỏ qua các kịch bản thay thế hoàn toàn sẽ chính xác là thái độ tự mãn dẫn đến các sự đảo chiều lớn.

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, bài học rõ ràng là: chỉ vì hiện tại đồng thuận ủng hộ sức mạnh của đồng đô la không có nghĩa là sự đồng thuận đó sẽ tồn tại trước các cú sốc chính sách hoặc dữ liệu bất ngờ tiếp theo.