Ngân hàng Nhật Bản có thể gây ra một cuộc sụp đổ thị trường tiền điện tử không?

Hầu hết các nhà giao dịch Bitcoin đều ám ảnh về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Nhưng đây là điều họ thường bỏ lỡ: Ngân hàng Nhật Bản kiểm soát một vòi cung thanh khoản còn quan trọng hơn đối với thị trường crypto. Và khi vòi này bị thu nhỏ lại, thị trường tiền điện tử có thể sụp đổ một cách chóng mặt.

Giao dịch Carry Yen: Nguồn vốn bí mật của Crypto

Trong nhiều thập kỷ, Nhật Bản đã trở thành nơi mua sắm giá rẻ cho khoản vay mượn. Với lãi suất gần như bằng 0 hoặc thậm chí âm, đồng yen trở nên vô cùng rẻ để vay mượn. Điều này tạo ra giao dịch carry yen—một cỗ máy âm thầm thúc đẩy các tài sản rủi ro trên toàn thế giới.

Cách hoạt động như sau: các quỹ phòng hộ, ngân hàng và bàn giao dịch vay yen từ các tổ chức Nhật Bản với mức lãi suất gần như bằng 0. Họ chuyển đổi sang đô la hoặc euro. Sau đó, họ tìm kiếm lợi nhuận ở khắp nơi—cổ phiếu, trái phiếu, thị trường mới nổi, và ngày càng nhiều hơn, Bitcoin. Bitcoin đặc biệt hấp dẫn vì nó giao dịch 24/7 với độ biến động kinh hoàng. Đối với các nhà giao dịch có đòn bẩy, đây là sân chơi lý tưởng.

Miễn là yen còn rẻ, cỗ máy này tiếp tục bơm tiền vào crypto. Nhưng ngay khi Ngân hàng Nhật Bản báo hiệu tăng lãi suất, hệ thống sẽ đổ vỡ.

Tại sao một mức tăng lãi suất nhỏ có thể làm sụp đổ thị trường

Các con số trông có vẻ nhẹ nhàng trên giấy tờ. Thị trường kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất khoảng 25 điểm cơ bản, đẩy lãi suất chính sách lên khoảng 0.75%. So với lãi suất Mỹ hoặc châu Âu, đó vẫn là mức cực thấp.

Nhưng đó không phải là điểm chính. Nhật Bản đã duy trì gần như bằng 0 trong hàng thập kỷ. Ngay cả một bước nhỏ cũng là một sự thay đổi địa chấn. Quan trọng hơn, các nhà giao dịch sẽ không chờ đợi thụ động. Ngay khi họ cảm nhận được chu kỳ thắt chặt nhiều bước sắp tới, họ sẽ rút lui. Sự mong đợi này đã kích hoạt việc bán tháo trên toàn cầu các tài sản rủi ro. Và vì Bitcoin giao dịch liên tục, nó sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên.

Chuỗi đòn bẩy phá hủy giá Bitcoin

Điểm nguy hiểm cho crypto nằm ở đây: một động thái hawkish của Ngân hàng Nhật Bản làm tăng giá yen và đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn. Điều này tạo ra một áp lực đồng thời lên các tài sản rủi ro. Bitcoin giảm qua các mức hỗ trợ. Điều này không hẳn là thảm họa—trừ khi thị trường crypto đang chìm trong đòn bẩy.

Khi Bitcoin giảm, các nhà giao dịch ký quỹ giữ hợp đồng tương lai vĩnh viễn sẽ bị thanh lý. Các sàn tự động bán tài sản thế chấp để bù lỗ. Việc bán tháo này đẩy giá Bitcoin xuống thấp hơn nữa. Các vụ thanh lý diễn ra nhiều hơn. Chuỗi vòng lặp này cứ thế tiếp diễn.

Đây là lý do tại sao một sự thay đổi nhỏ trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản có thể trông giống như một vụ sụp đổ toàn bộ thị trường tiền điện tử. Thiệt hại thực sự không phải từ việc bán spot—mà từ cấu trúc đòn bẩy sụp đổ.

Các dấu hiệu cảnh báo sớm các nhà giao dịch nên chú ý

Các nhà giao dịch thông minh theo dõi các tín hiệu rủi ro của BoJ từ vài tuần trước các quyết định:

• Sức mạnh của yen: Yen tăng giá cho thấy các giao dịch carry đang được tháo dỡ
• Lợi suất trái phiếu tăng: Điều kiện tài chính thắt chặt hơn trên toàn bộ thị trường
• Giá funding và open interest giảm: Đòn bẩy đang rời khỏi hệ thống
• Hỗ trợ của Bitcoin bị phá vỡ: Các mức kỹ thuật bị phá vỡ thường báo hiệu các vụ thanh lý hàng loạt sắp tới

Phần lớn, cách hướng dẫn của BoJ quan trọng không kém gì quyết định của họ. Một đợt tăng lãi suất với ngôn ngữ dovish có thể giúp ổn định thị trường. Nhưng các tuyên bố quyết đoán từ Ngân hàng Nhật Bản sẽ kéo dài áp lực bán ra trên các tài sản và crypto.

Kết luận: Ngân hàng trung ương Nhật Bản kiểm soát một trong những nguồn thanh khoản lớn nhất thế giới. Khi nguồn này cạn kiệt, thị trường tiền điện tử có thể sụp đổ nhanh chóng và dữ dội. Các nhà giao dịch bỏ qua Ngân hàng Nhật Bản tự đặt mình vào rủi ro.