MRCA: Quỹ ETF tiền điện tử tập trung vào Mỹ của Canary Capital bắt đầu quá trình đăng ký với cơ quan quản lý

Canary Capital nộp hồ sơ SEC lớn cho quỹ tài sản kỹ thuật số hướng tới Mỹ

Vào cuối tháng 8 năm 2025, Canary Capital đã nộp hồ sơ Form S-1 cho SEC, đánh dấu một bước tiến quan trọng hướng tới việc ra mắt MRCA (Canary American‑Made Crypto ETF), một phương tiện đầu tư đột phá nhắm vào các loại tiền điện tử có nguồn gốc mạnh mẽ từ Mỹ. Quỹ ETF này hướng tới niêm yết trên Cboe BZX, định vị mình như một đối thủ khác biệt trong bối cảnh ngày càng tăng của các khoản đầu tư tổ chức vào tiền điện tử.

Phương pháp tiếp cận MRCA: Điều gì làm cho ETF này nổi bật

Khác với các quỹ tiền điện tử toàn thị trường hoặc các phương tiện đầu tư dựa trên một tài sản duy nhất, MRCA giới thiệu một bộ lọc địa lý nhằm hướng dòng vốn chỉ vào các giao thức và token được phát triển, khai thác hoặc quản lý chủ yếu tại Hoa Kỳ. Quỹ hoạt động với kiến trúc đơn giản hóa có chủ đích:

• Mua trực tiếp token mà không sử dụng đòn bẩy hoặc công cụ phái sinh
• Tái cân bằng chỉ số hàng quý mỗi 90 ngày để điều chỉnh thành phần và trọng số dựa trên tính thanh khoản và tiêu chuẩn tuân thủ
• Quản lý tách biệt qua một quỹ ủy thác do Mỹ điều chỉnh, chủ yếu lưu trữ trong cold storage để đảm bảo an toàn
• Tích hợp staking cho các tài sản proof‑of‑stake thông qua các nhà cung cấp thứ ba đã được kiểm duyệt, với phần thưởng được tái đầu tư vào các tài sản của quỹ

Cấu trúc này phản ánh một cách tiếp cận thực dụng về quản lý và minh bạch hoạt động—những yếu tố quan trọng từng bị SEC chỉ ra trong các đánh giá trước đây về các sản phẩm crypto.

Khung lựa chọn “Made-in-USA”

Phương pháp chỉ số của MRCA ưu tiên các tài sản đáp ứng các tiêu chuẩn quản trị và hạ tầng nghiêm ngặt. Một ủy ban giám sát độc lập đánh giá các ứng viên dựa trên:

Yêu cầu chấp nhận:

• Token phải được quản lý bởi một quỹ hoặc tổ chức quản lý tài sản do Mỹ điều chỉnh
• Đủ tính thanh khoản và độ sâu giao dịch trên các nền tảng đã thành lập
• Thẩm định kỹ thuật và pháp lý liên tục
• Loại trừ stablecoin, memecoin và các tài sản gắn cố định với fiat

Ảnh hưởng của tập trung địa lý: Các ứng viên tiềm năng đáp ứng các tiêu chuẩn này bao gồm Solana (SOL), Ripple/XRP, Chainlink (LINK), Stellar (XLM), và Algorand (ALGO)—các dự án có ảnh hưởng phát triển hoặc quản trị rõ ràng tại Mỹ. Ngược lại, các tài sản như Bitcoin và Ether, được xem là hệ sinh thái toàn cầu phi tập trung thực sự, không nằm trong phạm vi “xuất xứ Mỹ”.

Quản lý custody, staking và rủi ro

Khung hoạt động của quỹ nhấn mạnh an toàn và phù hợp quy định. Các tài sản kỹ thuật số nằm trong quyền quản lý của một tổ chức quỹ ủy thác do Mỹ điều chỉnh (có thể đặt trụ sở tại South Dakota hoặc các khu vực tương tự), phần lớn được lưu trữ trong cold storage để giảm thiểu rủi ro từ sàn giao dịch. Đối với các giao thức proof‑of‑stake, các thỏa thuận staking ủy quyền với nhà cung cấp thứ ba bao gồm các biện pháp bảo vệ tích hợp nhằm xử lý rủi ro slash, thời gian khóa và xác minh uy tín nhà cung cấp.

Mô hình quản lý này phân biệt MRCA với các ETF crypto spot trước đó, vốn thường loại trừ hoạt động staking trên chuỗi.

Lộ trình pháp lý và quy trình phê duyệt

Quy trình phê duyệt ETF dựa trên crypto của SEC thường kéo dài từ 30 đến 120 ngày kể từ ngày nộp hồ sơ Form S-1, với cơ quan có thể yêu cầu bổ sung tài liệu về các thỏa thuận quản lý, các biện pháp bảo vệ quản trị và các giao thức staking. Song song với việc SEC phê duyệt hiệu lực, Cboe BZX sẽ xem xét đơn đăng ký niêm yết Form 19b‑4, bổ sung các yêu cầu thủ tục.

Các nhà phân tích ngành nhận định rằng sự giám sát của quy định đã tăng cường sau các phê duyệt ETF spot ban đầu. Việc bổ sung các cơ chế staking và tiếp xúc đa tài sản làm tăng độ phức tạp trong quá trình đánh giá, dự kiến sẽ có các tình huống trì hoãn hoặc yêu cầu làm rõ trong thời gian tới.

Vị thế cạnh tranh trong thị trường ETF

MRCA đáp ứng một khoảng trống thị trường bằng cách cung cấp:

• Tiếp xúc địa lý tập trung không có trong các quỹ đa dạng hóa rộng lớn
• Tiêu chí nguồn gốc rõ ràng phù hợp với các câu chuyện phát triển tập trung tại Mỹ
• Tiêu chuẩn quản lý custody cao hơn các sản phẩm crypto thế hệ đầu
• Tiềm năng lợi nhuận staking khi phù hợp, khác với hầu hết ETF spot hiện tại

Thỏa hiệp là giảm đa dạng hóa do loại trừ BTC và ETH, khả năng pháp lý liên quan đến phân loại staking, và rủi ro tập trung trong một rổ được chọn lọc theo địa lý.

Ảnh hưởng tới nhà đầu tư

Đối với các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, MRCA đại diện cho một con đường có quy định rõ ràng để tiếp xúc với crypto theo chủ đề, với quản lý custody đã được SEC xem xét và định kỳ theo dõi chỉ số. Tần suất tái cân bằng hàng quý mang lại tính dự đoán cao hơn so với danh mục tự quản lý, mặc dù bộ lọc “Made-in-USA” mang lại cả cơ hội lẫn hạn chế tùy theo hướng thị trường.

Khi SEC tiếp tục điều chỉnh quan điểm về các sản phẩm có tích hợp staking, quá trình phê duyệt của MRCA nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến các chiến lược nộp hồ sơ của các đơn vị khác trong ngành.