$GPS {future}(GPSUSDT) $GUN {future}(GUNUSDT) $BIFI {spot}(BIFIUSDT)

Gần đây, số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 12 thực sự mang cảm giác "Schrödinger". Việc làm mới chỉ tăng thêm 50.000, thấp xa so với dự kiến 60-70 nghìn, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại bất ngờ giảm xuống còn 4.4%. Nhìn qua các con số này có vẻ không có vấn đề lớn, nhưng khi phân tích kỹ hơn, các tín hiệu ẩn sau đó lại khiến người ta khá lo lắng.

Đầu tiên đừng để tỷ lệ thất nghiệp giảm làm bạn bị mê hoặc. Thực tế là gì? Các doanh nghiệp không phải đang cắt giảm quy mô lớn, mà là hoàn toàn đóng băng tuyển dụng. Tình trạng này cực kỳ nguy hiểm, tỷ lệ thất nghiệp có vẻ ổn định bề ngoài, nhưng người tìm việc sẽ nhận thấy cơ hội ngày càng ít đi, các xung đột cấu trúc đang gia tăng. So với việc cắt giảm nhân sự đơn thuần, "chế độ tạm dừng" này còn gây tác động tiêu cực lớn hơn đến tâm lý thị trường, vì nó cho thấy nhu cầu kinh tế đang co lại, không phải là biến động ngắn hạn.

Nhìn vào sự phân hóa của các ngành, ta thấy rõ — ngành dịch vụ như khách sạn, y tế vẫn còn cố gắng duy trì, nhưng các ngành thực thể như bán lẻ, sản xuất, xây dựng đã rõ ràng yếu đi. "Dịch vụ đang thở hổn hển, ngành thực thể đã gục ngã", so sánh này quá rõ ràng.

Xét từ góc độ lãi suất mà thị trường tiền mã hóa quan tâm nhất, mức tăng lương theo tháng là 0.3%, phù hợp dự kiến, không gây thêm áp lực lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang có khả năng vẫn theo chiến lược "giữ vững, đừng động đậy", gần đây giữ nguyên chính sách, để dữ liệu tiếp theo quyết định cắt giảm lãi suất. Điều này có nghĩa là thanh khoản sẽ không đột ngột co lại, thậm chí dữ liệu phi nông nghiệp yếu hơn dự kiến còn giúp giảm thiểu rủi ro tăng lãi suất. Các tài sản rủi ro như BTC, ETH có thể tận dụng cơ hội này để thở phào, vì thị trường thường dịch nghĩa "dữ liệu yếu" thành "còn dư địa giảm lãi suất".

Tuy nhiên, cũng có những rủi ro tiềm ẩn. Nếu các số liệu phi nông nghiệp tiếp tục trì trệ, các vấn đề như thất nghiệp dài hạn, làm thêm bắt buộc tích tụ, thì câu chuyện của thị trường sẽ chuyển từ "điểm đến mềm mại" sang "cầu giảm". Lúc đó, lý luận định giá sẽ phải tính lại. Tài sản mã hóa vốn nhạy cảm với thanh khoản, ngắn hạn có thể tăng giá khi "rủi ro tăng lãi suất giảm", nhưng về dài hạn, nền tảng kinh tế yếu kém liên tục vẫn là rào cản không thể bỏ qua.

Điều đáng cảnh báo nhất không phải là biến động của tỷ lệ thất nghiệp, mà là liệu "sự co lại tiềm ẩn" của thị trường lao động này có dần truyền sang phía tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát không. Chuỗi phản ứng này khi bắt đầu sẽ gây ảnh hưởng sâu hơn đến thị trường tiền mã hóa so với chỉ số dữ liệu đơn thuần.

Bạn nghĩ sao? Trong 3 tháng tới, liệu số liệu phi nông nghiệp có thể trở lại mức tăng mới bình thường? BTC sẽ tiếp tục dao động dưới tín hiệu "giảm tuyển dụng, giảm cắt giảm", hay đã định giá trước kỳ vọng cắt giảm lãi suất rồi?