Làm thế nào Đường đi của Fed về việc cắt lãi suất năm 2026 sẽ diễn ra giữa bối cảnh lạm phát, tăng trưởng kinh tế, xu hướng việc làm và ổn định tài chính, và tác động có thể là gì đối với thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền điện tử của Mỹ?

Khi nhìn vào năm 2026, triển vọng lãi suất của Fed còn rất phức tạp và dữ liệu kinh tế gần đây nhấn mạnh lý do tại sao. Sau khi cắt lãi suất ba lần vào cuối năm 2025, đưa mục tiêu lãi suất quỹ liên bang vào khoảng 3.50%–3.75%, thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng cho năm 2026. Các nhà giao dịch từng dự đoán nhiều lần cắt, nhưng thị trường lao động chậm lại với mức tăng lương bất ngờ và việc làm yếu hơn đã thúc đẩy Fed giữ thái độ thận trọng hơn trước các đợt nới lỏng tiếp theo. Báo cáo việc làm mới nhất của Mỹ cho thấy chỉ có 50.000 việc làm được tạo ra trong tháng 12 — mức tăng nhỏ nhất trong nhiều thập kỷ — ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ, điều này báo hiệu sự mong manh của thị trường lao động mà không có câu chuyện rõ ràng về giảm lạm phát.
Nhìn vào dự báo kinh tế rộng hơn, hầu hết các nhà theo dõi ngân hàng trung ương dự đoán tăng trưởng GDP vừa phải khoảng 2% vào năm 2026, với lạm phát dần dần hướng tới nhưng vẫn trên mục tiêu 2% của Fed trong phần lớn năm. Các chỉ số lạm phát cốt lõi cho thấy áp lực giá cơ bản không giảm đủ nhanh để đủ điều kiện cho các đợt cắt lãi suất nhanh, mạnh. Nhiều nhà phân tích dự đoán Fed sẽ nới lỏng nhưng chỉ sau một đợt tạm dừng đầu năm, với khả năng cắt vào tháng 3 và tháng 6 nếu dữ liệu lạm phát và lao động hợp tác. Các dự báo kinh tế khác cho thấy Fed có thể cắt giảm lãi suất chính sách một cách vừa phải, nhưng tổng số lần cắt có thể hạn chế hơn so với kỳ vọng thị trường trước đó, và một số dự báo thậm chí cho rằng lãi suất có thể giữ ổn định phần lớn năm nếu lạm phát vẫn kiên trì trên mục tiêu.
Quan điểm của tôi về đường đi lãi suất của Fed năm 2026:
Tôi dự đoán các đợt cắt lãi dần dần và thận trọng, không phải chu kỳ nới lỏng nhanh. Kịch bản khả thi nhất là Fed dựa vào dữ liệu làm nguyên tắc chỉ đạo, phản ứng với lạm phát, xu hướng việc làm và đà tăng trưởng từng quý. Nếu lạm phát chứng tỏ dai dẳng hơn dự kiến, Fed có thể hoãn cắt hoặc thậm chí tạm dừng cho đến cuối năm. Ngược lại, nếu có bằng chứng rõ ràng cho thấy lạm phát đang giảm nhiệt mà không gây tổn hại cho thị trường lao động, Fed có thể thực hiện các đợt giảm lãi suất có tính toán, có thể từ hai đến ba lần trong năm 2026, nhưng phân bổ đều và dựa trên điều kiện chứ không phải cắt trước‑được‑đặt.
Tại sao không phải là chu kỳ cắt lãi suất nhanh?
Lạm phát dai dẳng:
Dù giá cả có xu hướng giảm, các chỉ số cốt lõi vẫn còn trên mục tiêu, buộc Fed phải thận trọng.
Tính không rõ ràng của thị trường lao động:
Tăng trưởng việc làm chậm lại nhưng mức tăng lương vẫn bền vững tạo ra tín hiệu hỗn hợp — đủ mạnh để tránh suy thoái, nhưng đủ yếu để ngăn cản các hành động cắt lãi suất quyết liệt.
Rủi ro ổn định tài chính:
Việc nới lỏng nhanh có thể làm giá tài sản tăng quá nhanh, có thể làm trầm trọng thêm tín dụng hoặc bong bóng đầu cơ trên thị trường.
Tác động đến Thị trường Tài chính
Chứng khoán Mỹ
Đường đi cắt lãi suất dần dần thường mang lại tín hiệu tích cực cho chứng khoán vì chi phí vay thấp hơn có thể hỗ trợ định giá và dự báo lợi nhuận doanh nghiệp tốt hơn. Tuy nhiên, nếu các đợt cắt quá chậm so với kỳ vọng thị trường, cổ phiếu — đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ được định giá dựa trên lợi nhuận tương lai — có thể trải qua biến động tăng hoặc bán tháo ngắn hạn. Một Fed thận trọng, rõ ràng trong giao tiếp, có thể làm dịu các biến động phi lý của thị trường và tạo niềm tin rằng điều kiện thanh khoản sẽ cải thiện mà không gây quá nhiệt cho các tài sản rủi ro.
Trái phiếu
Đối với trái phiếu, các đợt cắt giảm nhẹ hoặc từ từ cho thấy lợi suất có thể giảm dần theo thời gian nhưng không sụp đổ nhanh chóng. Trái phiếu kho bạc trung hạn có thể thấy giá trị tăng nhẹ khi kỳ vọng lãi suất giảm dần, nhưng việc nới lỏng quyết liệt không xảy ra có nghĩa là tổng lợi nhuận từ trái phiếu có thể ít hơn năm 2025, khi lợi suất giảm mạnh. Lợi suất danh nghĩa tăng hoặc đi ngang cũng có thể làm giảm lợi nhuận theo thời gian nếu kỳ vọng lạm phát không giảm đủ nhanh.
₿ Thị trường Tiền điện tử
Tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum thường phản ứng tích cực với môi trường lãi suất thấp hơn vì việc nới lỏng thường hỗ trợ thanh khoản và hành vi chấp nhận rủi ro. Nếu Fed cắt giảm dần dần, điều này có thể giảm chi phí cơ hội giữ các tài sản không sinh lợi, dẫn đến sự quan tâm trở lại đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử cũng phản ánh tâm lý vĩ mô mạnh mẽ; nếu các đợt cắt lãi suất bị xem là quá chậm hoặc không phù hợp với căng thẳng kinh tế rộng lớn hơn, các tài sản rủi ro — bao gồm cả crypto — có thể trở nên biến động khi các nhà giao dịch đánh giá lại định giá.
Tóm lại
Quan điểm của tôi là Fed sẽ áp dụng cách tiếp cận dựa trên dữ liệu, từ từ trong việc cắt lãi suất năm 2026 — không nhanh chóng cũng không giữ vĩnh viễn, mà thận trọng, có điều kiện và giao tiếp rõ ràng. Xu hướng giảm lạm phát về mục tiêu, tăng trưởng việc làm chậm và mở rộng kinh tế vừa phải sẽ định hình tốc độ nới lỏng. Chính sách này sẽ hỗ trợ chứng khoán và các tài sản rủi ro theo thời gian trong khi chỉ mang lại hỗ trợ vừa phải cho trái phiếu, nhưng chỉ khi thị trường đã phản ánh các đợt cắt lãi suất này một cách từ từ mà không kỳ vọng quá mức vào việc nới lỏng quyết liệt. Đối với crypto, môi trường thanh khoản vẫn nên duy trì sự hỗ trợ miễn là niềm tin vào ổn định vĩ mô còn tồn tại.
‍#FedRateCutComing