Nói về định giá, nhiều người dễ rơi vào một sai lầm — chỉ chú ý đến tỷ lệ tăng trưởng. Nhưng thực tế, tăng trưởng nhanh không đồng nghĩa với đầu tư tốt.

Là nhà đầu tư giá trị, chúng ta cần tìm những doanh nghiệp thực sự có khả năng sinh lời, và khả năng sinh lời đó phải duy trì được. Chỉ nhìn vào tốc độ tăng trưởng thì chưa đủ, khả năng sinh lời hiện tại của doanh nghiệp, cũng như liệu nó có thể tiếp tục sinh lời trong tương lai, mới là điểm cốt lõi.

Tại sao lại nói như vậy? Bởi vì tăng trưởng phải là bền vững. Nếu không, doanh nghiệp có thể phát triển rực rỡ vài năm rồi đột nhiên nhu cầu biến mất, kết quả là hiệu quả kinh doanh giảm mạnh. LeEco là ví dụ sống động — từng có tốc độ tăng trưởng khá tốt, nhưng rồi đột nhiên tụt dốc không phanh. Nhìn vào các ngành như cà phê, khẩu trang, ban đầu tăng trưởng thực sự mạnh mẽ, nhưng nhiều trong số đó là ảo tưởng, sau đó biến mất không dấu vết.

Điều này dẫn trở lại vấn đề về tính bền vững. Tính bền vững là nền tảng của lợi nhuận doanh nghiệp. Doanh nghiệp kiếm tiền giống như quả bóng tuyết lăn — chỉ khi liên tục lăn về phía trước, nó mới ngày càng lớn. Những doanh nghiệp có thể duy trì lợi nhuận liên tục, giá trị của chúng mới là thực sự, vững chắc.

Vì vậy, so với khả năng tăng trưởng, điều cốt yếu vẫn là khả năng duy trì. Làm thế nào để đánh giá một doanh nghiệp có thực sự bền vững hay không? Điều này có thể xem xét theo hai khía cạnh...