#衍生品交易市场 Khi thấy Coinbase mua lại Deribit với giá 2.9 tỷ đô la, suy nghĩ đầu tiên lóe lên trong đầu tôi là — cuộc chiến tranh giành thị trường phái sinh đã bắt đầu toàn diện.

Còn nhớ làn sóng bull market năm 2017, giao dịch phái sinh vẫn còn là một đồ chơi nhỏ lẻ, hầu hết các sàn giao dịch đều tranh giành thị trường giao dịch hiện spot. Lúc đó chúng tôi những người tham gia sớm, nhìn thấy độ sâu thanh khoản không đủ, trượt giá khổng lồ, lòng tính toán rằng chắc chắn sẽ có người thao túng thị trường phái sinh một cách triệt để. Kết quả thì sao, Mùa hè DeFi năm 2020 đến, con đường phái sinh mới thực sự được khơi dậy. Đến năm 2025 hiện nay, danh mục hàng hóa từng nhỏ lẻ này đã trở thành điểm tranh chấp chiến lược của các ông lớn.

Tổng giá trị sáp nhập là 8.6 tỷ đô la, gần như gấp bốn lần năm ngoái — con số này phản ánh điều gì? Không chỉ là lễ hội của vốn, mà là sự tái cấu trúc toàn bộ cơ cấu ngành. Các tổ chức tài chính truyền thống chính thức bước vào, thái độ quản lý từ đối kháng chuyển sang ôm ấp, các sàn giao dịch lớn bắt đầu thông qua sáp nhập tích hợp năng lực phái sinh, chuỗi phản ứng dây chuyền này chỉ về một hướng: phái sinh đang từ biên giới đi vào trung tâm.

Tôi đã trải qua quá nhiều chu kỳ rồi. Mỗi lần có làn sóng sáp nhập lớn xuất hiện, đều báo hiệu rằng con đường này từ sự phát triển hoang dã đi vào cạnh tranh có quy tắc. Deribit bị mua lại không phải là điểm kết thúc, mà là một tín hiệu — cạnh tranh trong tương lai sẽ không còn là so sánh đơn giản của chức năng giao dịch, mà là cuộc so tài khả năng tích hợp hệ sinh thái. Những nhóm còn đang vận hành riêng lẻ nền tảng phái sinh, thời gian có thể không còn nhiều rồi.