Quá khứ ba tháng qua, thị trường tiền mã hóa thật sự là một cuộc chơi không thể đoán trước. Mỗi ngày giảm chút ít thử thách sự kiên nhẫn, thỉnh thoảng có cú giảm mạnh trực tiếp xuyên thủng đáy, đến khi bạn không chịu nổi cắt lỗ, thì ngay lập tức là một đợt phục hồi mạnh mẽ, những người bỏ lỡ cơ hội đành nhìn chằm chằm vào màn hình trong sự ngỡ ngàng.

Nhưng bạn có từng nghĩ đến — đây có thực sự là sự trùng hợp không?

Trong nhiều năm chinh chiến trong giới tiền mã hóa, tôi ngày càng tin chắc rằng: những đợt tăng giảm cấp độ này chưa bao giờ là ngẫu nhiên. Toàn bộ quá trình đều toát lên một cảm giác được dẫn dắt chính xác. Đặc biệt khi nhìn vào sự điều chỉnh sâu của tháng 10 và đợt phục hồi tháng 1, bạn có thể cảm nhận được mùi của các thế lực đứng sau.

Câu chuyện bắt đầu từ ngày 10 tháng 10 năm ngoái. Ngày đó, MSCI (cơ quan xây dựng chỉ số thuộc Morgan Stanley) đã thực hiện một động thái lớn: đề xuất loại bỏ các công ty niêm yết có tỷ lệ nắm giữ tài sản số cao khỏi các chỉ số chính toàn cầu. Những đối tượng bị nhắm tới đầu tiên là MicroStrategy — công ty coi Bitcoin là tài sản chính trong danh mục đầu tư, cùng với các doanh nghiệp như Metaplanet có bảng cân đối kế toán chứa lượng lớn tài sản số.

Có thể có người hỏi: Chỉ là một đề xuất điều chỉnh chỉ số thôi mà, sao lại ảnh hưởng lớn đến vậy? Đây là lúc cần làm rõ vai trò của MSCI. Có bao nhiêu quỹ ETF, quỹ theo dõi chỉ số của họ theo đó mà phân bổ? Khi MSCI ra lệnh "loại bỏ", số vốn này sẽ bị bán ra một cách thụ động các cổ phiếu liên quan. Và đó là bán theo cơ chế máy móc, không tính đến chi phí.

Hãy nghĩ xem điều này có nghĩa là gì — hàng trăm tỷ đô la vốn đầu tư bị dẫn dắt bởi một lần điều chỉnh chỉ số. Giá cổ phiếu giảm mạnh, tâm lý thị trường trở nên tiêu cực, thị trường tiền mã hóa cũng theo đó mà đi xuống. Toàn bộ chuỗi logic rõ ràng đến mức không thể rõ hơn.

Vì vậy, đợt điều chỉnh sâu tháng 10 đó, về mặt bề ngoài có vẻ là sự hoảng loạn tự phát của thị trường, nhưng thực tế đã có người sắp xếp sẵn nhịp điệu từ lâu. Đến tháng 1, khi ảnh hưởng của các điều chỉnh chỉ số này dần được tiêu hóa, kỳ vọng thị trường bắt đầu phục hồi, và đợt phản ứng đã xảy ra. Đây không phải là sự trùng hợp, mà là cơ chế thị trường đang vận hành.

Những người thực sự hiểu về thị trường sẽ nhận ra điều này: biến động của thị trường tiền mã hóa thường gắn chặt với dòng vốn vĩ mô, chính sách tài chính truyền thống. Khi các tổ chức chỉ số toàn cầu như MSCI ra tay, những làn sóng đó có thể lan tỏa khắp toàn thị trường.