Thông tin việc làm phi nông nghiệp tháng 12 của Mỹ vừa được công bố, thị trường ngay lập tức ngạc nhiên.

Chỉ thêm 50.000 việc làm mới, thấp hơn dự kiến 65.000 hơn một phần ba. Tỷ lệ thất nghiệp là 4.4%, có vẻ thấp hơn dự kiến 4.5%, nhưng sự kết hợp của các số liệu này thực sự gửi đi tín hiệu rất nguy hiểm — khả năng tạo việc làm đang suy giảm. Chính phủ còn điều chỉnh giảm tổng cộng 76.000 việc làm trong tháng 11 và tháng 12, điều này có nghĩa là các số liệu trước đó đã bị thổi phồng. Tăng trưởng việc làm trong toàn bộ năm 2025 đạt mức thấp nhất kể từ năm 2020, đây là một tín hiệu rõ ràng về sự chậm lại.

Ảnh hưởng trực tiếp nhất là đối với kỳ vọng giảm lãi suất. Trước đó, thị trường dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất vào tháng 1, nhưng hiện tại thì sao? Công cụ "Quan sát của CME về Fed" cho thấy xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 1 đã giảm mạnh từ dự đoán trước đó xuống còn 5%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất tăng vọt lên 95%. Nói cách khác, khả năng giảm lãi suất gần như không còn. Thị trường bắt đầu đặt cược lại, khả năng giảm lãi suất lần đầu có thể phải đợi đến giữa năm 2026, với tốc độ giảm hai lần trong cả năm.

Điều thú vị là, thực ra Fed còn quan tâm nhiều hơn đến chỉ số tỷ lệ thất nghiệp. Hiện tại, tỷ lệ thất nghiệp thực sự đang giảm, lương vẫn tăng, điều này hỗ trợ họ trong việc giữ nguyên chính sách vào tháng 1. Nhưng tốc độ tăng trưởng việc làm yếu ớt như vậy, về lâu dài có thể làm giảm chi tiêu tiêu dùng, và tiêu dùng lại là động lực của nền kinh tế Mỹ — vậy thị trường lao động có thực sự đã chạm đáy chưa? Câu hỏi này còn khá bỏ ngỏ.

Phía thị trường chứng khoán Mỹ thì không quá quan tâm đến những lo ngại này. Ba chỉ số chính tiếp tục lập đỉnh mới trong đêm, cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu chip đều tăng trưởng chung. Đặc biệt là cổ phiếu năng lượng hạt nhân, các công ty như Vistra tăng hơn 10%, vì Meta gần đây đã ký một hợp đồng cung cấp năng lượng hạt nhân khổng lồ, đảm bảo nguồn điện dài hạn cho các trung tâm dữ liệu AI. Logic của vốn rất rõ ràng: việc trì hoãn giảm lãi suất đồng nghĩa với việc môi trường lãi suất cao sẽ kéo dài hơn, nhưng điều này cũng làm tăng tính chắc chắn về nhu cầu dài hạn của ngành công nghệ và AI, các nguồn lực khan hiếm trong chuỗi cung ứng sẽ được săn đón hơn.