Gần đây có một quan sát thú vị — dữ liệu việc làm không nông nghiệp tháng 12 của Mỹ thực ra khá mâu thuẫn.

Một mặt, việc tăng tuyển dụng, lượng việc làm trống và tốc độ tăng tiền lương theo giờ đều cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, nói thẳng ra là sự nhiệt tình tuyển dụng của các doanh nghiệp đang phai nhạt đi. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp lại giảm nhẹ, đây có thể coi là một trong những tín hiệu tích cực hiếm hoi. Kết hợp những dữ liệu này, Cục Dự trữ Liên bang hiện không có lý do gì để vội vàng cắt giảm lãi suất — thị trường đã định giá duy trì lãi suất không đổi vào tháng 1, sớm nhất là tháng 6 mới có thể thấy khả năng cắt giảm lãi suất.

Nhưng ở đây còn có một yếu tố khác. Theo thông tin, Tòa án tối cao sắp công bố các biện pháp tariff IEEPA có rủi ro vi hiến, nếu điều đó xảy ra, triển vọng kinh tế sẽ cải thiện theo chiều hạn chế, áp lực lạm phát cũng sẽ nới lỏng. Mặc dù điều này không phải là tin tốt cho thâm hụt ngân sách, nhưng tâm lý thị trường sẽ nghiêng về lạc quan.

Vì vậy tình thế hiện tại là: Cục Dự trữ Liên bang đứng yên, các yếu tố gây bất ổn từ tariff dần lắng xuống. Trong sự kết hợp này, trái phiếu kho bạc Mỹ chịu áp lực khá lớn trong ngắn hạn, xác suất ở vị trí cao là không nhỏ. Ngược lại, cổ phiếu Mỹ, xu hướng phát triển của AI vẫn đó, cộng thêm rủi ro tariff giảm, các ngành như tiêu dùng thiết yếu và công nghiệp mà trước đó bị tariff tác động khá nặng thì độ co giãn sẽ tăng lên.

Đối với các nhà giao dịch tiền mã hóa, điều này có nghĩa là đồng đô la mạnh có thể vẫn duy trì, nhưng không gian phục hồi của tài sản rủi ro cũng đang mở rộng — đây là một cấu trúc hai mặt cần được theo dõi sát sao.