Bạn có hối tiếc sau sự sụp đổ của UST không? Chỉ cần nhắc đến stablecoin thuật toán là cảm thấy khó chịu, cho rằng bất cứ thứ gì không có đủ thế chấp đều là chơi với lửa. Nhưng nói lại, siêu thế chấp thuần túy cũng không tránh được cạm bẫy hiệu suất vốn, vậy thì sao?

Lista DAO đưa ra giải pháp đột phá rất thú vị — không phải lựa chọn này hay lựa chọn kia, mà là xây dựng một khung ổn định phân tầng.

Logic cốt lõi như thế này: tính ổn định của lisUSD không phải chỉ dựa vào "tỷ lệ thế chấp" hoặc "cơ chế博弈", mà được bảo vệ bởi ba lớp phòng tuyến.

**Tầng nền tảng là hỗ trợ tài sản vật lý.** Các tài sản thế chấp siêu mức đa dạng hoạt động như nền tảng tài sản cứng, vạch ranh giới cho độ tin cậy.

**Tầng giữa là khuyến khích博弈.** Thông qua phần thưởng $LISTA để lái động các nhà cấp lợi suất — lisUSD hạ dưới 1U sẽ có người mua vào để trả nợ kiếm chênh lệch, tự động điều tiết cung cầu, đây mới là ý nghĩa thực sự của thuật toán.

**Tầng trên cùng là nhu cầu sinh thái.** DEX, cho vay, các tình huống thanh toán có nhu cầu thực sự, stablecoin mới có sức sống.

Điều thú vị là, Lista thẳng thắn thừa nhận rằng "phi tập trung hoàn toàn + ổn định tuyệt đối + hiệu suất siêu cao" căn bản không thể đạt được cả ba, thay vì cứng nhắc đặt cược, không như để người dùng tự lựa chọn. Những người e ngại rủi ro có thể chọn tỷ lệ thế chấp cao để yên tâm ngủ; những nhà săn hiệu suất có thể tăng đòn bẫy trong rủi ro có kiểm soát. Trả lại quyền cho người dùng, không có khung cứng nhắc một kiểu duy nhất.

Liệu cách tiếp cận thực dụng cộng linh hoạt này có thể vượt qua chu kỳ trở thành xu hướng chủ lưu không, đáng để quan sát.