#期权交割事件 236 tỷ USD hợp đồng quyền chọn giao hàng đã thực hiện, con số này có vẻ bình thường nhưng đối với những người đã trải qua vài chu kỳ thì ý nghĩa lại khác thường.

Bạn còn nhớ đợt điên cuồng năm 2017 không? Lúc đó chúng ta chứng kiến sự phấn khích của thị trường giao ngay, việc xác định giá hoàn toàn do hoảng loạn và tham lam chi phối. Đến năm 2021, thị trường phái sinh đã trưởng thành hơn, các hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tương lai ngày càng lớn hơn, nhưng lúc đó chúng ta vẫn chưa nhận thức đầy đủ về sức mạnh của các công cụ này trong việc "kẹp chặt" giá.

Nhìn lại sự kiện lần này, hiệu ứng kho chứa đã được giải phóng thực chất phản ánh một dấu hiệu trưởng thành của thị trường. Các hành động phòng hộ trong vài tuần trước đó đã cơ học đè nén động lực tăng giá, điều này không phải là điều xấu, ngược lại còn cho thấy tính thanh khoản của thị trường phái sinh đã thấm sâu vào hệ sinh thái. Điều thực sự đáng chú ý là—khi nhu cầu phòng hộ trị giá 236 tỷ USD này biến mất, cơ chế xác định giá sẽ trở lại với cung cầu thực tế, chúng ta mới có thể nhìn rõ thái độ thực sự của thị trường.

Và các tín hiệu vĩ mô còn đáng để suy ngẫm hơn. M2 liên tục mở rộng trong 21 tháng liên tiếp, M2 thực tế cũng đang duy trì đà tăng, môi trường thanh khoản dài hạn này trong lịch sử luôn tạo ra không gian tăng trưởng mới cho giá trị tài sản. Đầu năm 2016, giữa năm 2020, cuối năm 2023, mô hình này lặp lại. Không phải là trùng hợp, đó là quy luật.

Lần này, chúng ta không bị nhầm lẫn bởi giá do các công cụ phái sinh đè nén, mà trở lại với vấn đề cốt lõi hơn—tiền pháp định không ngừng bị pha loãng, đó mới là logic nền tảng.