能力圈 bao gồm những gì? - Nền tảng sàn giao dịch tiền mã hóa hàng đầu

Hôm nay tôi muốn sơ bộ nói về khả năng vòng tròn là gì? Tôi có hai cách giải thích về khả năng vòng tròn: rộng và hẹp.

Khái niệm rộng về khả năng vòng tròn là chỉ khả năng vòng tròn bên ngoài, ví dụ như hiểu biết của bạn về doanh nghiệp, mục tiêu đầu tư, ngành nghề. Khái niệm rộng còn bao gồm một ý nghĩa khác, đó là sự hiểu biết về chính bản thân mình, ví dụ như bạn là nhà đầu tư có thể làm gì? Ví dụ, cần biết khả năng vòng tròn nội tại của mình, biết “cân lượng” của mình, có thể làm gì, không thể làm gì? Ví dụ, bạn không thể dự đoán thị trường, không nên quá chú trọng vào kinh tế vĩ mô. Nên làm những việc đơn giản, không nghiên cứu những thứ vượt quá khả năng kiến thức của mình, xác định rõ khả năng vòng tròn của bản thân, điều này cũng thuộc phạm vi khả năng vòng tròn rộng.

Khái niệm hẹp về khả năng vòng tròn chỉ đề cập đến hiểu biết của chúng ta về mục tiêu đầu tư bên ngoài (về công ty). Hôm nay chúng ta chủ yếu nói về khả năng vòng tròn hẹp. Trong khả năng vòng tròn hẹp, chủ yếu là phân tích về công ty, có hai cấp độ: một là phân tích ngành, phân tích ngành còn quan trọng hơn phân tích doanh nghiệp, vì ngành là mảnh đất của doanh nghiệp, doanh nghiệp như một bông hoa, nếu đất không tốt thì hoa khó phát triển mạnh mẽ. Dù gen của hoa có tốt, là một bông hoa rất ưu tú, nhưng nếu trồng nó ở sa mạc, nó cũng sẽ chết, dù gen tốt đến đâu cũng vô dụng.

Đây cũng là lý do tại sao nhiều ban quản lý xuất sắc, dù hoạt động trong ngành kém, doanh nghiệp của họ cũng rất khó trở nên xuất sắc. Vì vậy, trong bối cảnh này, phân tích ngành là trọng tâm trong khả năng vòng tròn hẹp, chiếm tỷ trọng có thể vượt quá 70%, tùy thuộc vào từng ngành cụ thể.

Phân tích ngành gồm những gì? Bao gồm các đặc tính kinh tế của sản phẩm và dịch vụ ngành; bao gồm tính đặc thù của sản phẩm ngành. Ví dụ ngành nông nghiệp, đặc tính kinh tế của nó không quá khác biệt. Táo của nhà Zhang và nhà Li sản xuất, thực ra khá giống nhau, các loại lúa mì của các nhà khác nhau có chút khác biệt về giống, nhưng không lớn, rất khó bán với giá cao.

Sự khác biệt về đặc tính kinh tế của sản phẩm là lớn hơn, ví dụ như bán rượu, sự khác biệt giữa rượu gạo và rượu Moutai là rất lớn, vì vậy đây là đặc tính kinh tế của chính sản phẩm hoặc dịch vụ, là một khía cạnh rất quan trọng trong đặc điểm ngành.

Khía cạnh khác của khả năng vòng tròn là phân tích đặc điểm cung cầu. Ví dụ, vị trí kiểm soát chuỗi ngành của nhà cung cấp cũng là yếu tố then chốt, cấu trúc cạnh tranh trong ngành là cạnh tranh oligopoly hay cạnh tranh phân tán, đó là vấn đề tập trung ngành, liên quan đến quyền định giá trong tương lai. Ngoài ra, rào cản gia nhập cũng rất quan trọng, rào cản thấp thì cạnh tranh gay gắt hơn; rào cản cao thì tương đối có quyền độc quyền, độc quyền đồng nghĩa với lợi nhuận khủng, lợi nhuận bền vững.

Khía cạnh quan trọng khác của khả năng vòng tròn là đánh giá vòng đời của ngành. Ngành đang ở giai đoạn bắt đầu, tăng trưởng, trưởng thành hay suy thoái? Ngay cả trong giai đoạn suy thoái, đó là suy thoái chu kỳ hay suy thoái cấu trúc? Ví dụ như kim loại nặng, mỏ than, năng lượng, là những ngành chu kỳ, cũng có những ngành suy thoái theo cấu trúc, như bảo vệ môi trường, nếu trong tương lai không còn dùng than nữa, ngành mỏ than có thể là suy thoái cấu trúc, còn các ngành bán lẻ offline, báo chí truyền thống bị ảnh hưởng bởi internet, đều thuộc vấn đề cấu trúc. Vì vậy, vòng đời của ngành cũng rất quan trọng.

Phân tích ngành sơ bộ có thể chia thành bốn loại: đặc tính kinh tế của sản phẩm dịch vụ, đặc điểm chuỗi cung ứng cầu, cấu trúc cạnh tranh nội ngành, và giai đoạn vòng đời của ngành. Ngoài ra, trong phân tích ngành, khả năng vòng tròn còn bao gồm các yếu tố phân tích doanh nghiệp. Khi phân tích năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp, cần xem xét mô hình kinh doanh, hàng rào cạnh tranh, ngoài lợi thế về chi phí, thương hiệu, bằng sáng chế, còn phải chú ý đến hiệu ứng mạng và năng lực cạnh tranh của ban quản lý, trong đó năng lực của ban quản lý bao gồm văn hóa doanh nghiệp và cơ chế thúc đẩy.

Ngoài ra, phân tích sản phẩm cũng rất quan trọng, bao gồm quyền định giá, chi phí, quy mô và khả năng duy trì của sản phẩm. Trong phân tích doanh nghiệp, các nội dung chính gồm: phân tích năng lực cạnh tranh cứng (ví dụ như phân tích tài chính), phân tích sản phẩm, các phân tích mềm hơn như phân tích quản lý, văn hóa doanh nghiệp, cơ chế thúc đẩy trong thị trường tiền mã hóa.

Phân tích ngành và phân tích doanh nghiệp, hai khía cạnh này chủ yếu dựa trên góc độ định tính, xem các báo cáo phân tích, nghiên cứu ngành, sách về thị trường chứng khoán, báo cáo thường niên. Đối với phân tích doanh nghiệp, báo cáo thường niên và sách về thị trường chứng khoán hàng năm là tài liệu tham khảo quan trọng; còn phân tích ngành có thể so sánh giữa các doanh nghiệp cùng ngành, phân tích ngành, báo cáo của các công ty chứng khoán. Sau khi xem nhiều, bạn sẽ có nhận thức nhất định và đặt chúng vào một khung hệ thống.

Chủ yếu phân thành hai cấp độ: phân tích ngành và phân tích doanh nghiệp, có một số mối liên hệ, chủ yếu là doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi ngành, ví dụ như tiềm năng phát triển. Phân tích định tính là khía cạnh chính của khả năng vòng tròn, phân tích định lượng chỉ là công cụ. Ví dụ như các báo cáo tài chính, báo cáo thường niên là phân tích định lượng, thuộc về mặt kỹ thuật, sau này tôi sẽ nói riêng về chức năng của báo cáo tài chính, các mục chính và quan trọng của báo cáo tài chính, các nội dung kỹ thuật này đều là phân tích định lượng của báo cáo tài chính.

Lợi ích của phân tích định lượng là có dữ liệu, có thể đo lường rủi ro của doanh nghiệp qua các chỉ số tài chính như tỷ lệ nợ, khả năng thanh toán, những điều này ảnh hưởng nhất định đến rủi ro của doanh nghiệp. Tôi đã đề cập, rủi ro trong đầu tư đứng hàng đầu, tiếp theo là chất lượng tài sản. Chất lượng tài sản và khả năng sinh lời, tất cả các thông tin này đều có thể lấy từ báo cáo lợi nhuận, bao gồm tỷ lệ vòng quay và hiệu quả sử dụng tài sản, tất cả đều rất quan trọng. Có thể giúp bạn biết được hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đang tăng trưởng hay giảm sút, và mức độ biến động, tất cả đều chỉ có thể biết qua dữ liệu.

Vì vậy, phân tích tài chính là phần rất quan trọng, nhưng chủ yếu là công cụ, để phục vụ phân tích định tính, mặc dù cũng rất quan trọng, nhưng cấp độ thấp hơn, là nền tảng rất quan trọng. Mỗi chỉ số có thể so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành để hiểu rõ lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp, xem lợi thế cạnh tranh trong ngành có hình thành hàng rào bảo vệ không? Dù là tỷ lệ tăng trưởng, tỷ lệ lợi nhuận hay tỷ lệ vòng quay, đều có thể phân tích. Cũng có thể so sánh theo chiều dọc, ví dụ như so sánh tình hình của doanh nghiệp năm nay và năm ngoái. Ví dụ, tỷ lệ lợi nhuận gộp của nó thay đổi thế nào? Qua đó bạn sẽ phát hiện ra sự biến đổi trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Tất cả những điều này đều ảnh hưởng đến định giá, vì vậy, phân tích định tính và định lượng có thể kiểm chứng lẫn nhau. Ví dụ, ai đó nói doanh nghiệp này rất kiếm tiền, thì bạn có thể tìm dữ liệu trong báo cáo tài chính để chứng minh quan điểm đó. Cần chú ý, quan điểm và dữ liệu là khác nhau, quan điểm có thể là chủ quan định tính, nhưng bạn có thể dựa vào dữ liệu thực tế trong báo cáo tài chính để hỗ trợ quan điểm đó. Chức năng chính của báo cáo tài chính chính là ở đây.

Ngoài ra, hai phương pháp này còn cần xác nhận lẫn nhau, ví dụ như trong báo cáo tài chính thấy tỷ lệ lợi nhuận gộp rất cao, cần tìm nguyên nhân đằng sau. Tại sao tỷ lệ lợi nhuận gộp lại cao như vậy? Có phải do quyền định giá? Giúp doanh nghiệp luôn định giá cao hơn người khác? Hay do hiệu ứng thương hiệu? Có lợi thế về chi phí? Hay do các nguồn lực khác? Những yếu tố này có thể trong tổng kết định tính của bạn, trong quá trình nghiên cứu hàng ngày, tìm ra nguyên nhân đằng sau dữ liệu.

Vì vậy, hai yếu tố này là kiểm chứng lẫn nhau, có kết luận thì phải có dữ liệu chứng minh. Nhìn vào dữ liệu, bạn nên phân tích tiếp để tìm ra nguyên nhân thực sự đằng sau. Nguyên nhân này có thể duy trì được hay không, chính là nền tảng để chúng ta định giá.

Kết quả phân tích thực chất là mong muốn có được một kết luận, đó là căn cứ để chúng ta đầu tư (tình hình lãi kép). Ví dụ, kết quả cuối cùng là qua phân tích định tính và định lượng, xác nhận khả năng sinh lời của nó (đặc biệt là khả năng sinh lời tiền mặt)? Mô hình lãi kép chính là việc lớp tuyết dày như thế nào mỗi năm sẽ thay đổi ra sao.

Một yếu tố nữa là tính bền vững, tức là trong ngành này, công ty không thể liên tục thay đổi. Công nghệ liên tục cập nhật, điều này sẽ làm tăng chi phí, đồng thời lợi nhuận không tốt (theo dự đoán), và nhu cầu không thể luôn thay đổi nhanh chóng, hôm nay khách hàng thích cái này, ngày mai thích cái khác, những thay đổi này không thể quá thường xuyên. Vì thay đổi nhanh có lợi cho khách hàng, nhưng lại là cơn ác mộng đối với doanh nghiệp.

Thứ nữa là tiềm năng tăng trưởng, tức là ngành này còn bao nhiêu không gian phát triển? Mức độ tập trung và phân tán trong ngành ra sao? Trong ngành còn dư địa phát triển không? “Cái bánh lớn” này có thể tiếp tục mở rộng không (tức là khả năng tăng trưởng của chính nó)? Lợi nhuận, tính bền vững, tăng trưởng đều là các chỉ số quan trọng để định giá.

Trong công thức lãi kép, quan trọng nhất là tỷ suất lợi nhuận hàng năm, giống như quả cầu tuyết, lớp tuyết dày đủ chưa (lợi nhuận thế nào)? Lớp tuyết có dày hơn không (tốc độ tăng trưởng)? Độ dốc của tuyết có đủ dài không (tính bền vững)? Những yếu tố này cấu thành giá trị doanh nghiệp. Định giá doanh nghiệp chính là dựa trên ba chỉ số này: lợi nhuận, tính bền vững, tăng trưởng.

Hôm nay chỉ sơ lược về ý nghĩa của khả năng vòng tròn. Khái niệm khả năng vòng tròn hẹp là dựa trên phân tích ngành và doanh nghiệp để đưa ra các kết quả định tính, sau đó dùng các phương pháp tài chính định lượng để phân tích, rồi kiểm chứng lẫn nhau, cuối cùng đưa ra đánh giá về khả năng sinh lời, tính bền vững và tăng trưởng của doanh nghiệp (mục tiêu đầu tư). Ba đánh giá này cuối cùng quyết định mức định giá của doanh nghiệp, vì cuối cùng sẽ liên quan đến biên an toàn, thời điểm mua, có đáng mua hay không, tất cả đều là nền tảng căn bản.

Chúng ta sẽ còn bàn về mặt khác của khả năng vòng tròn rộng, đó chính là khả năng của nhà đầu tư, điều này cần một chương trình khác để trình bày chi tiết.