Tiền nhàn nằm yên sẽ mất giá, sao không để nó tăng giá đa chiều. Nhưng vấn đề là, nhiều người thấy lợi suất từ thế chấp BNB, vay mượn và khai thác lisUSD thì động tâm, nhưng chưa suy nghĩ rõ ràng về cấu trúc rủi ro đằng sau "một cá ba ăn" này.

Nói thật, bản thân chiến thuật này không có vấn đề, khó chỉ ở chỗ liệu bạn có thể nhận diện và kiểm soát được những rủi ro không khớp đa dạng ẩn trong đó. Phần lớn người chơi lật xe chính là ở đây.

Trước tiên hãy phân tích lớp thứ nhất: không khớp kỳ hạn. BNB mà bạn thế chấp có thể là vị trí cốt lõi giữ lâu dài, nhưng lisUSD vay ra để khai thác có chu kỳ lợi suất ngắn, biến động lớn. Một khi APY khai thác đột ngột giảm, ROI của toàn bộ chiến lược có thể trở nên xấu một tức tưởi. Đó giống như sử dụng tâm thế đầu tư dài hạn nhưng lại chịu biến động cảm xúc thị trường ngắn hạn.

Lớp thứ hai là không khớp rủi ro. Tính ổn định của tài sản xanh (BNB) thường bị các hồ bơi rủi ro cao ăn mòn. Giao thức mà lisUSD mà bạn chọn hướng tới có thể trong một sự kiện thiên nga đen nào đó sẽ trực tiếp phá sản. Một rủi ro có tính hệ thống ở một khâu có thể xuyên thủng ngay logic tài sản thế chấp của toàn bộ vị trí.

Lớp thứ ba mới là không khớp thanh khoản dễ bị bỏ qua nhất. Khi thị trường biến động cực đoan, bạn có thể cần cấp bổ sung tài sản thế chấp hoặc trả nợ khẩn cấp. Nhưng khi thị trường hoảng loạn, slippage khi bán tài sản rất lớn, rút thanh khoản từ giao thức DeFi cũng có thể phải xếp hàng chờ đợi, thậm chí chậm trễ thực hiện. Vào lúc đó, thanh khoản chính là dây chuyền mạng sống.

Biết rủi ro rồi, thì phải chơi thế nào mới không lật xe? Điều này cần quản lý chủ động.

Chiêu thứ nhất: dùng tài sản dài hạn mà mình xem tốt để thế chấp, kèm theo các dự án khai thác tương đối ổn định. Chẳng hạn chọn khai thác LP kiểu lisUSD-USDC tương đối ổn định, chứ không phải chạy theo những hồ bơi gà mái APY cao đến mức kỳ cục. Áp lực không khớp kỳ hạn sẽ tự nhiên giảm xuống.

Chiêu thứ hai: thực hiện kiểm investigasi độ sâu về hướng đi của lisUSD. Chỉ chạm tới các giao thức đã được kiểm nghiệm bởi thời gian, có cơ chế cách ly rủi ro. Các dự án khai thác trong danh sách đen PASS ngay, đây không phải nhỏ nhen, đây là thường thức.

Chiêu thứ ba: luôn dự trữ bộ đệm an toàn trong CDP. Chẳng hạn cố ý thiết lập tỷ lệ thế chấp rộng rãi hơn, hoặc thường xuyên chuẩn bị một khoản tiền dự phòng ở ví stablecoin. Quy trình trả nợ và rút tiền khẩn cấp cũng phải tập dợt trước, đừng chờ đến lúc nguy cấp rồi mới xáo trộn.

Nói thẳng ra, các công cụ kiểu Lista rất tinh vi, nhưng hiệu năng cuối cùng của công cụ phụ thuộc vào mức độ quản lý của người sử dụng. Khung quản lý rủi ro của bạn chính là khung lợi suất của bạn. Còn cơ chế khích lệ của LISTA, ở một ý nghĩa nào đó là bù đắp chi phí của bạn khi chịu những rủi ro không khớp phức tạp này——đây mới là cách người cao tay hiểu "phí rủi ro".