最新 dữ liệu tiết lộ một hiện tượng gây sốc trên thị trường ETF hàng hóa lớn năm 2025 — đây hoàn toàn không phải là "bùng nổ hàng hóa", mà là sự độc tôn tuyệt đối của vàng.

Số liệu nói lên tất cả: dòng chảy vào năm ngoái chỉ 1,3 tỷ USD, năm nay đã tăng vọt lên 58 tỷ USD, tăng 44 lần. Nhưng bữa tiệc này gần như chỉ dành riêng cho vàng. ETF vàng chiếm 48,5 tỷ USD, tỷ lệ lên tới 83,6%. Những kim loại bạc, chỉ số hàng hóa rộng hơn lần lượt nhận được 3-4 tỷ USD, còn năng lượng, kim loại công nghiệp, nông nghiệp thì sao? Hầu như không ai mua, ngược lại còn rút ròng.

Trên phạm vi toàn cầu còn điên rồ hơn. Hiệp hội Vàng Thế giới cho biết, dòng chảy vào ETF vàng toàn cầu đạt 89 tỷ USD — Bắc Mỹ 50,65 tỷ, châu Âu 12 tỷ, châu Á 25 tỷ. Con số này vượt xa đợt chạy trốn trú ẩn trong đại dịch năm 2020 là 47-50 tỷ, phá vỡ kỷ lục lịch sử. Tổng tài sản ETF vàng toàn cầu từ cuối năm ngoái đã tăng gấp đôi lên 559 tỷ USD, lượng nắm giữ còn tăng vọt lên 4025 tấn, tăng 25% so với trước đó. Dòng chảy ròng trong 7 tháng liên tiếp cũng là dài nhất từ trước đến nay.

Tại sao vàng lại hấp dẫn đến vậy? Nguyên nhân cộng hưởng: tình hình địa chính trị không ngừng — xung đột Trung Đông, chiến tranh Nga-Ukraina, căng thẳng Mỹ-Trung, khủng hoảng Venezuela đều là tín hiệu trú ẩn. Đồng USD mất giá 5%, vàng tính theo USD lại rẻ hơn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất 3 lần trong năm, lợi suất thực giảm từ 2,5% xuống còn 1,8%, chi phí giữ vàng không lãi suất cũng không còn cao nữa. Thêm vào đó, P/E của S&P đạt 22 lần, bong bóng thị trường chứng khoán khiến nhà đầu tư hoảng loạn — độ tương quan thấp của vàng trở thành công cụ phòng hộ. Cuối cùng, giá vàng tự tăng 27%, lập đỉnh 53 lần mới, các nhà giao dịch theo đà đổ xô vào, tạo thành vòng phản hồi tích cực tự củng cố.

Trong khi đó, các hàng hóa khác thì thảm hại. Dầu thô giảm 22%, các tổ chức dự đoán giảm giá 59%, ETF năng lượng bị vứt bỏ không thương tiếc. Kim loại công nghiệp đối mặt với sự sụp đổ nhu cầu của các nền kinh tế lớn, khủng hoảng bất động sản, cũng đang rút ròng. Nông sản do mùa vụ bội thu toàn cầu, nhu cầu yếu ớt càng ít người quan tâm.

Câu chuyện năm 2025 rõ ràng: đây là thời đại của vàng, không phải thời đại của hàng hóa lớn.