#期权交割事件 280 tỷ USD kỳ hạn quyền chọn lớn nhất trong năm vừa kết thúc, tôi đã xem qua cấu trúc vị thế sau kỳ hạn, trong lòng lại nổi lên cảm giác cảnh giác quen thuộc. Quyền chọn kỳ hạn quý 3 hiện chiếm vị trí lớn nhất, tỷ lệ vượt quá 30%, và phần lớn đều là quyền chọn mua out-of-the-money — tôi đã gặp phải tổ hợp này quá nhiều lần rồi.

Thành thật mà nói, những điều phản ánh đằng sau dữ liệu này đáng để suy nghĩ. Tích trữ quyền chọn mua out-of-the-money nghĩa là gì? Thị trường tham gia đang cược vào sự phục hồi, cược vào mức tăng giá. Nhưng xem kỹ các giao dịch lớn trước kỳ hạn, về cơ bản là chuyển đổi vị thế theo tháng. Điều này giống như nhà cái đang đổi vị trí, chuyển từ chiến trường đã xác nhận kết quả sang một nơi săn mồi mới.

Dự đoán thị trường quý 4 sẽ tệ nhất không sai, tôi cũng cảm nhận rõ sự vắng vẻ trong thời gian này. Nhưng chính trong những tâm trạng u ám như vậy, sự thay đổi trong cấu trúc quyền chọn dễ bị bỏ qua nhất. Nhiều quyền chọn mua out-of-the-money đồng nghĩa với việc nếu thị trường phục hồi, những quyền chọn này sẽ nhanh chóng sinh lợi, và người nắm giữ sẽ thúc đẩy việc đóng vị thế để chốt lời, điều này lại càng làm tăng kỳ vọng phục hồi — một mô hình tích tụ rủi ro điển hình.

Lời khuyên của tôi rất đơn giản: đừng để cảm xúc lạc quan về quyền chọn tháng 3 dẫn dắt bạn theo cảm tính. Cấu trúc này vừa là tín hiệu cơ hội, vừa là cảnh báo rủi ro. Có thể kỳ vọng vào sự phục hồi, nhưng phải rõ điểm dừng lỗ của mình ở đâu, đừng chờ bị các vị thế lớn đóng để cắt lỗ. Bí quyết sống lâu trên chuỗi là luôn duy trì sự nhạy cảm với những biến đổi của cấu trúc thị trường.