Một cuộc tranh giành vốn chưa từng có đang diễn ra trong ngành công nghiệp công nghệ.

Dự kiến đến năm 2026, chi tiêu vốn của năm nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất toàn cầu sẽ vượt 6020 tỷ USD, gần gấp đôi so với năm 2024. Trong đó, ba phần tư trực tiếp đổ vào hạ tầng AI, các ông lớn này đã đến mức điên cuồng trong việc đòi hỏi sức mạnh tính toán.

Sự thật đằng sau con số còn gây sốc hơn: mức độ tập trung vốn của các doanh nghiệp hàng đầu như Microsoft, Oracle đã tăng vọt lên 45-57% trên doanh thu, xa xa so với mức 10-15% của các công ty công nghệ truyền thống. Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là hầu hết số tiền kiếm được đều được dùng để xây dựng hạ tầng.

Để chặn lỗ hổng tiêu tiền này, các ông lớn bắt đầu cắt giảm. Việc mua lại cổ phiếu đã bị cắt giảm mạnh — giảm 35% trong giai đoạn 2022 đến 2023, và đến năm 2026 vẫn chưa thấy dấu hiệu phục hồi thực sự. Dòng tiền bị siết chặt, họ buộc phải chuyển sang thị trường nợ, với quy mô vay mượn đạt 1080 tỷ USD vào năm 2025.

Đây là một cuộc cá cược. Cược vào việc lợi thế đi trước trong hạ tầng AI có thể nở hoa sau năm 2027, biến thành lợi nhuận bùng nổ. Nhưng vấn đề là, các thiết bị như GPU chỉ có vòng đời công nghệ từ 2 đến 3 năm, khi công nghệ đổi mới, những tài sản đắt đỏ này có thể mất giá ngay lập tức. Điều này giống như đã chôn một quả bom hẹn giờ trên bảng cân đối kế toán, không ai biết khi nào nó sẽ phát nổ.