Nhìn vào một số dữ liệu khá đau lòng. Các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu nhỏ vốn hóa phải tiêu thụ đều giảm xuống mức thấp lịch sử so với Russell 2000 (PSCC/IWM) và các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu lớn hơn so với S&P 500 (XLP/SPY). Nói đơn giản là, bất kể là thị trường lớn hay nhỏ, các tài sản phòng thủ như hàng tiêu dùng thiết yếu đều bị dòng vốn bỏ rơi một cách mạnh mẽ.

Nguyên nhân là gì? Dòng vốn hoàn toàn không quan tâm đến chiến lược phòng thủ. Hiện tại dòng tiền đang chảy về đâu? Các cổ phiếu tăng trưởng, tài sản có beta cao, những thứ có thể bùng nổ. Các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu ổn định dòng tiền nhưng tăng trưởng hạn chế, tự nhiên sẽ không còn ai quan tâm nữa. Điều này phản ánh rằng mức độ ưa thích rủi ro của toàn thị trường vẫn còn ở mức cao.

Xét theo hiệu suất của các chỉ số, các ngành công nghệ, chu kỳ, tiêu dùng tùy chọn vẫn đang dẫn đầu. Nhưng có một rủi ro tiềm ẩn ở đây — một khi kỳ vọng vĩ mô chuyển xấu hoặc độ biến động đột nhiên tăng lên, các ngành phòng thủ có thể sẽ đột ngột bắt kịp đà tăng. Đến lúc đó, chính là tín hiệu chuyển đổi phong cách thị trường. Vì vậy, dù hiện tại các ngành phòng thủ có vẻ khá yếu ớt, nhưng chính chúng có thể là điểm kích hoạt cho sự luân chuyển phong cách trong tương lai.