Các nhà đầu tư lớn chuẩn bị đàm phán về khoản nợ vỡ nợ của Venezuela

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Các Nhà Đầu Tư Chính Chuẩn Bị Đàm Phán Nợ Trả Chậm của Venezuela Liên kết gốc:

Lần đầu tiên sau nhiều năm, nợ của Venezuela được xử lý ít như một khoản xóa nợ hơn là một cơ hội còn sống.

Điều từng là một góc đóng băng của tài chính toàn cầu đang bắt đầu sôi động trở lại, khi thay đổi chính trị và vị thế của nhà đầu tư mở lại cuộc trò chuyện đã bị đình trệ kể từ cuộc vỡ nợ lịch sử của quốc gia này.

Những điểm chính

• Các chủ nợ lớn đang chuẩn bị cho các cuộc đàm phán về nợ trả chậm của Venezuela
• Thay đổi chính trị, chứ không phải các yếu tố cơ bản, đã kích hoạt đợt tăng giá trái phiếu
• Việc giảm trừng phạt và doanh thu từ dầu mỏ là yếu tố then chốt để thành công trong bất kỳ quá trình tái cấu trúc nào

Một câu chuyện nợ thức tỉnh sau nhiều năm đóng băng

Venezuela đã bị loại khỏi thị trường vốn kể từ năm 2017, khi quốc gia này ngừng thanh toán các nghĩa vụ chủ quyền của mình. Kể từ đó, trái phiếu của họ chủ yếu được giao dịch như các công cụ gặp khó khăn, chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi địa chính trị hơn là bảng cân đối kế toán. Động thái này hiện đang thay đổi.

Một liên minh các nhà đầu tư tổ chức lớn đã báo hiệu sẵn sàng tham gia vào quá trình tái cấu trúc khi các rào cản pháp lý và chính trị cho phép. Nhóm này, được biết đến với tên gọi Ủy ban Chủ nợ Venezuela, đại diện cho các chủ sở hữu khoảng $60 tỷ USD trái phiếu chính phủ vỡ nợ và bao gồm các nhà quản lý tài sản lớn và các công ty đầu tư.

Thông điệp của họ rất rõ ràng: nếu các cuộc đàm phán được phép tiến hành, các chủ nợ đã sẵn sàng thương lượng. Theo quan điểm của họ, một thỏa thuận không chỉ giải quyết các yêu cầu cũ mà còn mở lại các kênh tài chính trong toàn bộ nền kinh tế Venezuela.

Chính trị, chứ không phải bảng tính, thúc đẩy thị trường

Điều thay đổi không phải là bảng cân đối kế toán của Venezuela, mà là thực tế chính trị của họ. Sau các chuyển đổi chính trị gần đây và mối quan hệ cải thiện giữa Caracas và Washington, lãnh đạo tạm thời đã công khai thể hiện sự cởi mở hợp tác với chính quyền Trump, đặc biệt trong việc phục hồi sản lượng dầu và ổn định nền kinh tế.

Thị trường phản ứng ngay lập tức. Các trái phiếu chính phủ Venezuela đáo hạn năm 2027 đã ghi nhận mức tăng trưởng hàng tuần mạnh nhất trong hơn một năm, trong khi nợ liên quan đến công ty dầu khí nhà nước PDVSA cũng tăng giá. Động thái này đã kéo các nhà quản lý ETF và quỹ nợ gặp khó khăn trở lại với một giao dịch mà nhiều người đã từ bỏ.

Quy mô thực sự của vấn đề

Các con số liên quan là rất lớn. Trong khi con số tiêu đề cho trái phiếu vỡ nợ nằm gần $60 tỷ USD, tổng các khoản nợ phải trả tăng mạnh khi tính cả lãi suất chưa thanh toán, các khoản vay và các nghĩa vụ khác. Ước tính tổng gánh nặng nợ của Venezuela lên tới khoảng $170 tỷ USD, một quy mô xếp vào hàng lớn nhất trong các đợt tái cấu trúc chủ quyền trong nhiều thập kỷ.

Vì quy mô đó, các chủ nợ đang khám phá các cách để đơn giản hóa quá trình vốn dĩ rất phân mảnh này. Một ý tưởng đang được thảo luận là hợp nhất trái phiếu chủ quyền và các nghĩa vụ của PDVSA thành một khung tái cấu trúc duy nhất, tạo ra một chuẩn mực rõ ràng hơn để định giá và xác định giá trị phục hồi.

Trừng phạt vẫn còn cản trở

Dù có sự lạc quan mới, không có gì tiến triển nếu không có việc giảm trừng phạt. Các hạn chế của Mỹ vẫn tiếp tục ngăn cản Venezuela tiếp cận thị trường vốn toàn cầu, khiến bất kỳ quá trình tái cấu trúc nào trong ngắn hạn đều không thể thực hiện được nếu không có sự chấp thuận chính trị.

Dầu mỏ vẫn là trung tâm. Khả năng của Venezuela trong việc thanh toán nợ đã được tái cấu trúc phụ thuộc gần như hoàn toàn vào việc khôi phục sản xuất và xuất khẩu. Nếu doanh thu dầu mỏ không chảy tự do, ngay cả các điều khoản tái cấu trúc hào phóng nhất cũng sẽ gặp khó khăn để duy trì.

Các tổ chức tài chính âm thầm theo dõi cơ hội

Việc mở lại khả năng tiếp cận Venezuela cũng đã thu hút sự chú ý của các tổ chức tài chính lớn có ký ức dài hạn trong khu vực. Các ngân hàng toàn cầu lớn thường được nhắc đến như những đối tác có vị thế tốt, nhờ vào sự hiện diện lâu dài của họ tại quốc gia này và kinh nghiệm tài trợ thương mại, dự án năng lượng trên toàn thế giới.

Trong khi các tổ chức này đã rút khỏi hoạt động tại Venezuela từ nhiều thập kỷ trước, họ vẫn duy trì các dấu vết tiềm ẩn tại Caracas có thể được hồi sinh. Các nguồn tin trong ngành cho biết các ngân hàng đang đánh giá các vai trò trong tài trợ thương mại, tài trợ hạ tầng dầu khí, và tư vấn tái cấu trúc nếu điều kiện cho phép.

Các quan chức Mỹ đã chỉ ra rằng doanh thu dầu mỏ trong tương lai sẽ được chuyển qua các tài khoản do Mỹ kiểm soát tại các ngân hàng toàn cầu, một cấu trúc có thể giảm thiểu rủi ro cho các nhà cho vay trong khi vẫn giữ chặt chẽ sự giám sát.

Washington giữ vững cảnh giác

Hiện tại, Nhà Trắng đang dự báo thận trọng. Các quan chức cho biết tất cả các phương án đều đang được xem xét và bất kỳ quyết định chính sách nào cũng sẽ dựa trên lợi ích của Mỹ. Chưa có thông báo chính thức nào về trừng phạt hoặc hỗ trợ tái cấu trúc.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế nhận định rằng tầm quan trọng của Venezuela vượt xa phần nhỏ của họ trong GDP toàn cầu. Với một số trữ lượng dầu lớn nhất thế giới và vị trí chiến lược trong khu vực, quốc gia này mang theo trọng lượng địa chính trị và kinh tế vượt trội.

Cơ hội thứ hai hiếm hoi

Nếu các cuộc đàm phán tiến triển, quá trình xử lý nợ của Venezuela sẽ trở thành một trường hợp mang tính biểu tượng — kết hợp địa chính trị, thị trường năng lượng và tài chính toàn cầu thành một quá trình tái cấu trúc có rủi ro cao. Đối với các nhà đầu tư, đây là một cơ hội thứ hai hiếm hoi. Đối với Venezuela, đây có thể là cơ hội thực sự đầu tiên trong gần một thập kỷ để tái gia nhập hệ thống tài chính.