Cơ chế phí Pump.fun có sự điều chỉnh lớn: Từ khuyến khích người sáng tạo đến do người giao dịch dẫn dắt

Pump.fun liên sáng lập Alon Cohen近日宣布 sẽ tiến hành cải cách lớn về cơ chế phí sáng tạo nội dung. Hệ thống phí động hiện tại dù đã từng thành công trong việc thúc đẩy nhiều nhà sáng tạo phát hành token trên nền tảng, nhưng cũng bộc lộ vấn đề về sự lệch hướng trong động lực — quá khuyến khích hành vi phát hành token rủi ro thấp, thay vì thúc đẩy các hoạt động giao dịch có rủi ro cao, giá trị cao hơn. Hướng đi mới là áp dụng phương thức thị trường hóa, để các nhà giao dịch quyết định xem một câu chuyện về token có xứng đáng nhận phí sáng tạo hay không, và cách sử dụng các khoản phí này như thế nào.

Tại sao cơ chế hiện tại cần điều chỉnh

Định hướng khuyến khích lệch lạc

Phiên bản phí động V1 được ra mắt vài tháng trước đã đạt được một số thành tựu. Nhiều nhà sáng tạo mới bắt đầu phát hành token và livestream trên Pump.fun, nền tảng đã tạo ra “môi trường on-chain tốt nhất” vào năm 2025, với khối lượng giao dịch tăng gấp đôi. Tuy nhiên, mô hình này gặp vấn đề ở chỗ nó khuyến khích những việc dễ dàng hơn (tạo token), thay vì những việc khó khăn và có giá trị hơn (giao dịch và chấp nhận rủi ro).

Thiếu tính thực tiễn

Đối với các nhà phát hành Meme coin bình thường, cơ chế phí hiện tại chưa tạo ra sự thay đổi đáng kể trong hành vi của họ. Phí sáng tạo thiếu các ứng dụng thực tế — ví dụ như khó để sử dụng hiệu quả trong xây dựng cộng đồng, hợp tác với người nổi tiếng hoặc các mục đích khác có thể nâng cao hệ sinh thái token. Điều này khiến cơ chế phí trở thành hình thức hơn là công cụ thúc đẩy thực sự cho hệ sinh thái nền tảng.

Nghi vấn về tính bền vững

Alon Cohen rõ ràng chỉ ra rằng, mô hình này “không bền vững”. Việc khuyến khích quá mức các hoạt động rủi ro thấp về lâu dài sẽ làm suy yếu sự phát triển lành mạnh của nền tảng, ảnh hưởng đến chất lượng token và trải nghiệm người dùng.

Hướng đi mới: ý nghĩa của quyết định thị trường

Từ quyết định của nền tảng đến quyết định của thị trường

Cốt lõi của cải cách là chuyển quyền lực. Không còn do nền tảng quyết định một chiều về cơ chế phí nữa, mà để các nhà giao dịch quyết định thông qua hành vi thị trường. Điều này thể hiện ý tưởng phi tập trung — các nhà tham gia thị trường dùng “phiếu chân” để bỏ phiếu, quyết định câu chuyện nào xứng đáng có phí sáng tạo, và cách phân bổ phí sao cho hiệu quả nhất.

Tái cân bằng cấu trúc khuyến khích

Cơ chế mới sẽ điều chỉnh chuỗi khuyến khích thành: các token thành công có khả năng thu hút sự tham gia của nhà giao dịch, cung cấp thanh khoản, tạo ra khối lượng giao dịch và chấp nhận rủi ro trong môi trường phù hợp. Điều này có nghĩa là nền tảng sẽ chuyển từ “thân thiện với người phát hành” sang “thân thiện với nhà giao dịch”, từ khuyến khích phía cung sang khuyến khích phía cầu.

Hiệu suất thị trường của token PUMP

Tính đến hiện tại, token PUMP xếp hạng thứ 71 về vốn hóa thị trường, giá là 0.002275 USD, tăng 6.83% trong 24 giờ. Chính sự cải cách này của nền tảng cũng đã thúc đẩy giá token tăng, phản ánh sự công nhận của thị trường đối với hướng đi mới.

Ảnh hưởng tiềm năng đến hệ sinh thái

Lần cải cách này phản ánh một sự chuyển đổi sâu sắc trong hệ sinh thái Meme coin. Năm 2025, Pump.fun đã thúc đẩy sự thịnh vượng của Meme coin trên hệ sinh thái Solana, nhưng khi thị trường trưởng thành, việc “khuyến khích phát hành token” đơn thuần đã không còn đủ để duy trì một hệ sinh thái lành mạnh. Việc ra mắt cơ chế mới dự kiến sẽ:

• Nâng cao chất lượng token, giảm thiểu các token vô nghĩa
• Tăng cường sự tham gia và ý chí chấp nhận rủi ro của nhà giao dịch
• Đưa cơ chế phí thực sự trở thành một phần của thiết kế kinh tế token, thay vì chỉ là nguồn thu của nền tảng

Tóm lại

Lần cải cách của Pump.fun về cơ bản là chỉnh sửa sự lệch lạc trong động lực. Từ “khuyến khích phát hành token” sang “khuyến khích giao dịch” có vẻ đơn giản, nhưng thực chất thể hiện sự suy nghĩ sâu sắc của nền tảng về hệ sinh thái của chính mình. Cơ chế mới sẽ trao quyền cho các nhà tham gia thị trường, để họ quyết định giá trị và mục đích sử dụng phí, đây là hướng đi trưởng thành và bền vững hơn. Các chi tiết của phương án mới sẽ được công bố sau, nhưng rõ ràng hướng đi này đã hình thành — Pump.fun đang tiến hóa từ một “nhà máy phát hành token” thành một “thị trường giao dịch”.