Di sản rời bỏ $25 tỷ USD của Bitcoin: Làm thế nào Phố Wall đã củng cố vị thế kiểm soát thanh khoản trong vòng 2 năm

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Sự di cư 2 tỷ đô la của Bitcoin bí mật củng cố quyền kiểm soát thanh khoản của Wall Street trong vòng 2 năm Liên kết gốc:

Sự trỗi dậy của Bitcoin trong Tài chính Truyền thống

Hai năm trước, Bitcoin đã đạt được điều mà nó đã theo đuổi trong một thời gian dài: một vị trí trong menu mặc định của thị trường truyền thống.

Nhiều người có thể tiếp xúc với Bitcoin vào năm 2023, vì bất kỳ ai có tài khoản giao dịch và chịu đựng rủi ro vận hành đều có thể nhấn “mua”. Tuy nhiên, phần lớn vốn trong Mỹ di chuyển qua các công ty môi giới, tài khoản hưu trí, nền tảng tư vấn, danh mục mô hình và danh sách kiểm tra tuân thủ.

Với số tiền đó, Bitcoin cần xuất hiện dưới dạng trông và cảm nhận giống như phần còn lại của danh mục đầu tư.

Vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, SEC đã phê duyệt niêm yết và giao dịch các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay. Một ngày sau, các ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên của Mỹ bắt đầu giao dịch, và đến chiều thứ Năm, khoảng 4,6 tỷ đô la cổ phiếu đã được chuyển nhượng.

Phiên giao dịch đầu tiên đó là một thành công chưa từng có trong lịch sử, và nó đã thay đổi ai mới là người có ảnh hưởng ở biên trong thị trường Bitcoin.

Thay đổi lớn nhất trong hai năm qua đến từ một nhóm người mua mới tràn vào qua một lớp vỏ quen thuộc. Các ETF đã giúp đẩy Bitcoin ra khỏi môi trường giao dịch chủ yếu dành cho crypto-native và vào hệ thống đã phân phối các tài sản chính thống quy mô lớn.

Nói đơn giản, Bitcoin đã có một kênh phân phối tổ chức.

Cách Bitcoin có mã giao dịch

Câu chuyện về ETF Bitcoin có thể đã kết thúc vào một ngày duy nhất, nhưng đã mất một thập kỷ các nỗ lực thất bại để đạt đến điểm đó. Các đề xuất ETF Bitcoin giao ngay đã được nộp, chỉnh sửa, từ chối và nộp lại khi SEC liên tục nâng cao các mối quan ngại về tính toàn vẹn của thị trường và giám sát đối với một sản phẩm liên quan đến thị trường giao ngay.

Đà tiến quan trọng đến từ một bộ các lập luận pháp lý và quy định ngày càng hẹp lại.

Vào tháng 8 năm 2023, Tòa án Phúc thẩm Hoa Kỳ tại Đặc khu Columbia đã phán quyết rằng SEC hành xử “ngẫu nhiên và tùy tiện” khi từ chối đơn xin chuyển đổi quỹ Bitcoin của Grayscale $25 GBTC( thành một ETF Bitcoin giao ngay trong khi chấp thuận các ETF dựa trên hợp đồng tương lai Bitcoin. Quyết định này không chấp thuận ETF riêng, nhưng đã thúc đẩy SEC phải lý giải tại sao các sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai có thể vượt qua kiểm tra trong khi các sản phẩm dựa trên thị trường giao ngay thì không.

Đến ngày 10 tháng 1 năm 2024, Chủ tịch Gary Gensler đã giới hạn các phê duyệt này, gọi đó là phê duyệt cấu trúc ETP chứ không phải là sự ủng hộ rộng hơn đối với Bitcoin. Nhưng thị trường đã nghe thấy điều gì đó khác: Bitcoin đã đạt đến hệ thống phân phối kiểm soát phần lớn tài sản có thể đầu tư tại Mỹ.

Bảng điểm hai năm

Để hiểu tác động của kỷ nguyên ETF mà không bị lạc trong các tổng số hàng ngày, chúng ta cần bắt đầu với thành tích tích lũy: hệ thống ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã tích lũy 56,63 tỷ đô la dòng vốn ròng tính đến ngày 9 tháng 1 năm 2026, theo dữ liệu của Farside.

Đó là con số chính cho các đơn đặt hàng biên mới. Con số thứ hai giải thích tại sao các câu chuyện dòng chảy ban đầu thường rối rắm: không phải tất cả hoạt động ETF đều thể hiện nhu cầu mới. Một phần lớn phản ánh sự luân chuyển.

Các tổng của Farside cho thấy GBTC giảm -25,41 tỷ đô la và IBIT tăng +62,65 tỷ đô la trong cùng kỳ. Khoảng cách này phản ánh động lực nội bộ đặc trưng của thời kỳ: tiền rời khỏi lớp vỏ di sản và chuyển vào các quỹ mới, rẻ hơn, thanh khoản cao hơn, với sản phẩm của BlackRock nổi lên như điểm đến cuối cùng của dòng tiền.

Đầu năm 2024 đã tạo ra nhiều tiêu đề về dòng chảy ra. Nhiều ngày trong số đó chứng kiến hoạt động mua mạnh mẽ các sản phẩm mới trong khi GBTC đóng vai trò như một van thoát cho các nhà đầu tư đã chờ đợi nhiều năm để có cấu trúc mượt mà hơn.

Kết quả là, cùng một thị trường có thể trông yếu và mạnh cùng lúc, tùy thuộc vào nhà phát hành mà bạn tập trung.

Người mua biên mới

Nhóm người mua Bitcoin luôn đa dạng, từ nhà giao dịch bán lẻ, thợ đào, người nắm giữ dài hạn, quỹ đầu tư, đến các nhà đầu cơ, nhưng đều yêu cầu ít nhất một chút hiểu biết về crypto. Các ETF đã hạ thấp ngưỡng đó một cách quyết liệt đến mức danh tính của người mua biên đã hoàn toàn thay đổi.

Người mua ETF là một cố vấn thực hiện một mô hình, một nhà đầu tư qua môi giới muốn tiếp xúc mà không cần giữ custody, hoặc một phân bổ tài khoản hưu trí thực hiện trong quy trình làm việc quen thuộc.

Điều này quan trọng vì dòng chảy biên ảnh hưởng đến giá cả biên. Trong kỷ nguyên ETF, sự thèm muốn rủi ro rộng rãi có thể dẫn dòng vào nhu cầu giao ngay với ít bước vận hành hơn và ít điểm gây ma sát làm hỏng giao dịch hơn.

Đây là nơi cụm từ tiêu đề của chúng ta “Wall Street sở hữu mức giá chào” có ý nghĩa. Trong thực tế, nó chỉ ra một người mua mà hành động của họ xuất hiện dưới dạng thị trường chính có thể theo dõi, so sánh và phản ứng gần như trong thời gian thực. Nó cũng mô tả một sự thay đổi trong quyền lực kể chuyện: dòng chảy đã trở thành một ngôn ngữ dễ dàng, chia sẻ giữa TradFi và crypto.

Đường trung bình của Farside giúp hình dung thế nào là nhu cầu ổn định. Tổng cộng, hệ thống ETF Bitcoin giao ngay trung bình đạt 113,3 triệu đô la dòng chảy ròng hàng ngày trong hai năm. Đó là một kênh liên tục có ý nghĩa, đặc biệt trong một thị trường mà nguồn cung vẫn cố định.

Tất nhiên, dòng chảy không giải thích tất cả, nhưng chúng giải thích tại sao thị trường ngày càng xem các hoạt động tạo mới và mua lại ETF như một nhịp đập hàng ngày.

Thanh khoản đến nhanh, rồi tập trung

Khối lượng giao dịch 4,6 tỷ đô la trong ngày đầu tiên báo hiệu rằng có thể giao dịch tiếp xúc Bitcoin quy mô lớn trên các nền tảng quen thuộc. Điều này mang lại những hậu quả thực tế, dễ đo lường. Thanh khoản có xu hướng cộng dồn, vì các chênh lệch giá hẹp hơn và thị trường sâu hơn giúp dễ dàng phân bổ lớn hơn.

Điều này dẫn đến cải thiện trong thực hiện lệnh, từ đó làm cho các sản phẩm dễ dàng hơn để giới thiệu.