Cuộc chiến pháp lý xung quanh Pump.fun: 15 nghìn tin nhắn chat tiết lộ sự thật về thị trường tiền điện tử

Khi mơ về lợi nhuận 100 lần trở thành bình thường, các vụ kiện tụng đang chờ đợi đến lượt của chúng. Vụ kiện chống lại Pump.fun và hệ sinh thái Solana không chỉ là một vụ bê bối crypto nữa, mà còn là một vụ kiện dân sự đang phát triển ngay trước mắt chúng ta.

Từ thiệt hại nhỏ đến âm mưu tai tiếng

Câu chuyện bắt đầu một cách khiêm tốn. Ngày 16 tháng 1 năm 2025, nhà đầu tư Kendall Carnahan đã đến tòa sau khi mất 231 đô la trên token $PNUT. Hai tuần sau, Diego Aguilar nộp thêm một đơn kiện, nhưng lần này với nhiều cáo buộc hơn — thiệt hại của anh ta liên quan đến một số meme-coin. Thẩm phán Colleen McMahon của Quận phía Nam New York nhanh chóng nhận định: tại sao lại xem xét riêng lẻ những thứ về bản chất giống nhau?

Vào ngày 26 tháng 6, hai vụ án chính thức được hợp nhất. Thay thế Carnahan và Aguilar là Michael Okafor, người có thiệt hại lớn nhất — khoảng 242.000 đô la. Sự lựa chọn này phù hợp với logic của Luật Cải cách Đơn kiện Riêng (PSLRA): nguyên đơn chính phải là người chịu thiệt hại lớn nhất.

Nhưng thực sự mọi chuyện bắt đầu sau khi hợp nhất này. Ngày 23 tháng 7, các nguyên đơn đã nộp đơn kiện mở rộng, thay đổi hoàn toàn tính chất của vụ án. Danh sách bị đơn được mở rộng bao gồm Solana Labs, Quỹ Solana và ban lãnh đạo của họ, cùng với Jito Labs — các đối tác then chốt của hệ sinh thái.

Ba trụ cột của mạng lưới

Các nguyên đơn kể câu chuyện về một âm mưu gồm ba phần. Pump.fun là nền tảng, Solana cung cấp hạ tầng blockchain, còn Jito là các công cụ để khai thác giá trị (MEV). Cùng nhau, họ tạo thành một hệ thống trông có vẻ phi tập trung, nhưng thực ra lại do một nhóm điều hành.

Theo hồ sơ tòa án, sự tích hợp kỹ thuật giữa các đối tác này đã vượt xa mối quan hệ hợp tác thông thường. Các nguyên đơn khẳng định hàng trăm tin nhắn giữa các đội nhóm chứng minh sự phối hợp, đặc biệt liên quan đến việc sử dụng Jito bundles để front-running. Những người trong cuộc, biết rõ các “mánh khóe” này, đã trả thêm phí để ưu tiên thực hiện lệnh của mình — còn người dùng bình thường thì vẫn giữ nguyên vị trí.

Các cáo buộc chính: từ giấy tờ đến RICO

Vụ kiện phát triển theo nhiều hướng. Thứ nhất, các nguyên đơn xem tất cả meme-token phát hành trên Pump.fun như chứng khoán chưa đăng ký — đúng theo định nghĩa của Howey Test. Tiêu chuẩn pháp lý này, do Tòa án Tối cao Hoa Kỳ thiết lập năm 1946, xác định hợp đồng đầu tư là thỏa thuận trong đó người đầu tư bỏ tiền vào một doanh nghiệp chung với kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực của bên thứ ba. Nếu token phù hợp với tiêu chuẩn này, nó phải được đăng ký với SEC và kèm theo các công khai thông tin.

Thứ hai, các nguyên đơn mô tả Pump.fun như một “casino Meme-coin” — không giấy phép, không KYC, không AML. Nền tảng này thu phí 1% trên mỗi giao dịch, giống như một casino thu tiền từ mỗi cược.

Thứ ba — gian lận qua các phương tiện điện tử. Quảng cáo về “khởi động công bằng” mà không qua bán trước trái ngược với nội dung của Jito integration. Đó là sự thao túng — hình ảnh về công lý che đậy thực tế lợi ích của các insider.

Quan trọng nhất, các nguyên đơn đã đệ đơn cáo buộc theo RICO — luật liên bang về tội phạm có tổ chức. Vào tháng 8, họ mô tả ba công ty là “tổ chức tống tiền”, hoạt động dưới vỏ bọc của sự đổi mới.

Bằng chứng đến một cách âm thầm, nhưng khó bỏ qua

Bước ngoặt đến vào mùa thu. “Nguồn tin mật” đã chuyển cho các luật sư của nguyên đơn khoảng 5000 tin nhắn nội bộ. Sau đó, ngày 21 tháng 10, có thêm một đợt nữa — hơn 10.000 tin nhắn và tài liệu.

Các cuộc trò chuyện này, theo cáo buộc, mô tả chi tiết: sự phối hợp kỹ thuật giữa Pump.fun và Solana Labs, tích hợp các công cụ MEV của Jito, thảo luận về các “tối ưu hóa” trong quá trình giao dịch (ngụ ý là để thao túng). Các luật sư tuyên bố rằng các tài liệu này “vạch trần một mạng lưới lừa đảo được lên kế hoạch kỹ lưỡng” — từ những giả định chuyển sang bằng chứng trực tiếp, hoặc ít nhất là căn cứ nghiêm túc để xem xét.

Khối lượng công việc rất lớn. Ngày 9 tháng 12, tòa cho phép nộp đơn kiện sửa đổi thứ hai, nhưng các luật sư cần thời gian để xem xét, phân loại, dịch và phân tích 15.000 cuộc trò chuyện. Ngày 11 tháng 12, thẩm phán McMahon gia hạn đến ngày 7 tháng 1 năm 2026.

Im lặng như một chiến thuật

Trong khi đó, thị trường kể câu chuyện của riêng mình qua các con số. Khối lượng giao dịch hàng tuần trên Pump.fun giảm từ đỉnh tháng 1 — 3,3 tỷ đô la — xuống còn 481 triệu đô la. Giảm hơn 80%. Giá PUMP giảm xuống còn 0.0019 đô la, khoảng 78% so với đỉnh cao.

Thị trường crypto xem đây như một phần của chu kỳ giảm giá, nhưng các nguồn tin nội bộ lại khác. Đồng sáng lập Alon Cohen biến mất khỏi mạng xã hội. Các lãnh đạo của Solana và Jito giữ im lặng trước công chúng.

Điều duy nhất không ngừng lại là việc mua lại. Pump.fun vẫn tiếp tục mua token hàng ngày, tích lũy 216 triệu đô la qua các đợt mua lại — khoảng 15.16% tổng cung lưu hành.

Các câu hỏi còn bỏ ngỏ

Vào đầu năm 2026, vụ án bước vào một giai đoạn mới. Một số bí ẩn lớn vẫn còn tối tăm:

Ai chính xác là nguồn tin này? Một cựu nhân viên, đối thủ cạnh tranh, hay cơ quan quản lý? Thực sự có gì trong 15.000 cuộc trò chuyện — bằng chứng thật về âm mưu hay chỉ là các cuộc thảo luận kinh doanh bị bóp méo? Solana, Jito và chính Pump.fun sẽ tự bảo vệ mình như thế nào?

Cuộc tranh luận về phi tập trung hóa, công bằng và sự tích hợp của thị trường crypto đã vượt ra ngoài lý thuyết. Các tài liệu pháp lý, lời nói của nguyên đơn và sự im lặng của bị đơn tạo nên một bức tranh: liệu Pump.fun chỉ là một nền tảng, hay là một cỗ máy được thiết kế để rút tiền từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ để phục vụ nhóm lợi ích?

Các câu trả lời dự kiến sẽ có từ ngày 7 tháng 1.