Sụp đổ thanh lý năm 2025: mất 150 tỷ đô la trong cuộc chiến với đòn bẩy

Báo cáo CoinGlass tiết lộ quy mô của cuộc khủng hoảng thanh lý trên thị trường phái sinh trong năm qua. Tổng cộng, các nhà giao dịch đã đối mặt với việc đóng vị thế bắt buộc trị giá khoảng 150 tỷ USD. Điều này có nghĩa là hàng ngày, thị trường đã tiêu thụ từ 4 đến 5 tỷ USD dưới dạng các khoản thanh lý bị đẩy ra ngoài. Các con số này cho thấy mức độ đòn bẩy tín dụng nguy hiểm đã trở thành vấn đề hệ thống vào năm 2025.

Ngày kinh hoàng 10-11 tháng 10: khi mọi thứ đi chệch hướng

Đỉnh điểm của thảm họa xảy ra vào giữa tháng 10, khi thị trường rơi vào vòng lặp chết của các cuộc thanh lý. Trong một phiên, khối lượng đóng vị thế vượt quá 19 tỷ USD. Vào ngày đó, các vị thế mua dài chiếm 85%-90% tổng khối lượng hợp đồng bị thanh lý, cho thấy sự chấm dứt hàng loạt các cược bullish.

Nguyên nhân chính bắt nguồn từ thông báo của Mỹ về các mức thuế mới đối với hàng hóa Trung Quốc. Tin tức này đã gây ra sự hoảng loạn rút lui khỏi rủi ro trên toàn bộ ngành. Tuy nhiên, vấn đề thực sự nằm ở đòn bẩy quá mức trên BTC và các tài sản khác. Khi giá bắt đầu giảm, chuỗi thanh lý bắt đầu tự duy trì, buộc ngày càng nhiều nhà giao dịch phải đóng vị thế với lỗ.

Máy ADL gặp sự cố vào thời điểm then chốt

Phần kỹ thuật của cuộc khủng hoảng liên quan đến những thiếu sót trong hệ thống tự động giảm vị thế (ADL). Thay vì phân bổ khối lượng đóng vị thế một cách trơn tru, cơ chế ADL đã tạo ra sự bất đối xứng trong thực thi, làm mất ổn định thị trường. Một số tài sản có đuôi dài đã giảm tới 80% giá trị chỉ trong vài phút.

Các công cụ có tính thanh khoản thấp, nơi độ sâu của sổ đặt lệnh không đủ, đặc biệt bị ảnh hưởng. Các nhà giao dịch nghĩ rằng họ đang giao dịch các tài sản nhỏ lẻ, nhưng lại rơi vào bẫy mà không có mức giá thoát.

Các rủi ro hệ thống vẫn chưa được giải quyết

Mặc dù đã tránh được các vụ phá sản hàng loạt của các sàn giao dịch, báo cáo của CoinGlass rõ ràng cho thấy tính dễ tổn thương của hạ tầng thanh lý. Quản lý rủi ro biên (quản lý ký quỹ và vị thế) vẫn là điểm yếu của ngành.

Các nhà phân tích dự đoán rằng vào năm 2026, trọng tâm sẽ là cải cách các cơ chế ADL, nâng cao tính thanh khoản cho altcoin và áp dụng các yêu cầu về đòn bẩy tín dụng nghiêm ngặt hơn.

Quá trình tiền mã hóa liên tục tự điều chỉnh qua các điểm đau. Năm 2025 đã trở thành tấm gương thử nghiệm cho thị trường phái sinh, phát hiện ra chính xác nơi hệ thống bắt đầu xuất hiện các vết nứt.