CME điều chỉnh quy tắc ký quỹ vàng bạc, thị trường kim loại quý năm 2026 có thể đón nhận sự thay đổi mang tính cấu trúc

CME (Chicago Mercantile Exchange) đã thực hiện những điều chỉnh quan trọng đối với thị trường hợp đồng tương lai kim loại quý. Theo thông báo mới nhất, kể từ ngày 13/01/2026, cách tính ký quỹ cho hợp đồng vàng, bạc, bạch kim và palađi sẽ chuyển từ phương pháp cố định sang tính theo tỷ lệ phần trăm dựa trên giá trị danh nghĩa của hợp đồng. Thay đổi này được thị trường xem là một bước nâng cấp quan trọng trong logic quản lý rủi ro kim loại quý.

Cụ thể, theo quy định mới, tỷ lệ ký quỹ cho hợp đồng vàng sẽ là 5%, bạc tăng lên 9%, còn bạch kim và palađi cũng sẽ áp dụng cơ chế phần trăm tương tự. CME cho biết, động thái này xuất phát từ việc xem xét định kỳ về độ biến động của thị trường, nhằm đảm bảo hệ thống luôn có đủ tài sản thế chấp để đối phó với rủi ro khi giá biến động mạnh.

Từ góc độ cấu trúc thị trường, điều chỉnh này không đơn thuần là một sửa đổi kỹ thuật. Khác với việc tăng ký quỹ một lần trong quá khứ, tính theo giá trị danh nghĩa có nghĩa là yêu cầu ký quỹ sẽ tự động tăng khi giá tăng, tạo ra một giới hạn động. Nhìn chung, điều này sẽ làm tăng đáng kể chi phí mở vị thế bán khống vàng và bạc, đặc biệt gây áp lực liên tục đối với các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao trên giấy tờ.

Nhà phân tích Echo X nhận định rằng, trong cơ chế này, giá vàng bạc càng cao thì yêu cầu bổ sung ký quỹ của các vị thế bán khống càng lớn, các vị thế đòn bẩy quá mức dễ gặp phải yêu cầu bù đắp hoặc bị buộc phải đóng vị thế, từ đó làm gia tăng biến động ngắn hạn. Tổng thể, cơ chế tự điều chỉnh này có thể thúc đẩy quá trình giảm đòn bẩy nhanh hơn khi thị trường diễn biến theo chiều đơn hướng.

Lịch sử cho thấy, các thay đổi về quy tắc ký quỹ của CME thường xuất hiện trong các giai đoạn nhạy cảm của thị trường. Các biến động mạnh của thị trường bạc vào năm 2011 và 1980 đều đi kèm với việc tăng liên tục ký quỹ. Mặc dù lần điều chỉnh này không lớn bằng các can thiệp dồn dập trong quá khứ, nhưng về logic, nó khá tương đồng. Nhà phân tích vĩ mô QinbaFrank cũng từng cảnh báo rằng, việc tăng ký quỹ về bản chất sẽ làm giảm đòn bẩy, điều này không luôn phù hợp với các yếu tố cơ bản của thị trường.

Cần lưu ý rằng, sự thay đổi quy tắc lần này diễn ra sau khi giá bạc tăng mạnh vào năm 2025, cộng hưởng với nguồn cung vật chất hạn chế và một số giao dịch chuyển sang thị trường OTC, khiến tín hiệu này càng có ý nghĩa hơn. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, các biến số trung tâm của thị trường kim loại quý trong tương lai có thể không chỉ là xu hướng giá mà còn là mối quan hệ động giữa giá, đòn bẩy và cấu trúc thị trường.