Phân tích sâu về Raydium AMM: Đổi mới của DEX hàng đầu trên Solana và triển vọng đến năm 2026

截止 2026 年 1 月 14 日，Raydium 的原生代币 RAY 价格为 1.23 美元，在过去的 24 小时内上涨了约 4.57%。

作为 Solana 生态系统的流动性基石，Raydium 处理的交易量长期占据该链 DEX 总量的 60% 以上。

01 Raydium：Solana 生态的流动性基石

Raydium 不是 Solana 上第一个去中心化交易所，但它是第一个将自动化做市商与订单簿深度结合的创新者。

2021 年上线之初，Raydium 便采用了一种混合模型，允许其流动性池中的闲置资金自动为当时 Solana 主要的中央限价订单簿 Serum 提供流动性。

这一设计意味着，Raydium 的流动性池能同时服务于自身的 AMM 兑换和整个订单簿生态的交易者，实现了流动性的共享与资本效率的提升。

02 技术创新：混合 AMM 与斐波那契分配

Raydium 的核心技术创新在于其混合 AMM 模型以及对 OpenBook 的集成。

与 Uniswap 等传统 AMM 不同，Raydium 的池子不仅能进行简单的恒定乘积做市，还能通过程序化策略，将流动性“存入” OpenBook 订单簿中。

其中最精妙的设计之一是斐波那契流动性分配。该机制利用斐波那契数列，在订单簿上策略性地放置限价单。

例如，在当前市场价格附近放置密集的小额订单以确保低滑点，而在偏离市场价格较远的斐波那契比例位置（如 23.6%、38.2%）放置大额订单，以提供深度流动性，吸收大额交易冲击。

03 市场演进与当前格局

Raydium 的发展与 Solana 生态，尤其是迷因币的兴衰紧密相连。2023 年至 2024 年，Solana 成为迷因币热潮的中心，而 Pump.fun 平台的崛起彻底改变了游戏规则。

该平台与 Raydium 达成合作，规定所有在 Pump.fun 上发行的代币，在其市值达到 69,000 美元后，会自动在 Raydium 上创建一个流动性池，并注入 12,000 美元的初始流动性。

这一合作使得 Raydium 捕获了海量的新生代币流动性。据统计，高峰期超过 90% 的 Pump.fun 代币最终在 Raydium 上进行交易。

然而，市场在持续变化。2025 年 3 月，Pump.fun 推出了自己的 AMM —— PumpSwap，将成熟的代币引导至自己的平台。 这一举措直接分流了 Raydium 的交易量和收入来源。

04 竞争与挑战：主动做市商的崛起

当前，Solana 的 DEX 战场正经历一场深刻的范式转移。以 HumidiFi、SolFi 为代表的主动做市商正在高速崛起。

这类 AMM 不再依赖被动的流动性提供者，而是由协议自身扮演做市商角色，利用预言机实时获取主流交易所价格，并主动、高频地更新链上报价。

这种模式在 SOL/USDC、SOL/USDT 等高流动性主流交易对上表现出巨大优势，能提供更紧的价差和更低的滑点。目前，主动做市商已占据 Solana 现货交易量的 50% 以上。

市场分析指出，未来的格局将是专业化分工：主动做市商主导高流动性的主流资产交易，而如 Raydium 这样的传统 AMM 则需要更专注于长尾资产和代币发行环节。

05 RAY 代币：经济模型与近期表现

RAY 是 Raydium 协议的原生功能型代币，总供应量为 5.55 亿枚。 其用途包括治理投票、质押获取收益，以及作为协议费用的价值捕获工具。

根据 Gate 学习平台的文章，RAY 在 2021 年 9 月曾达到历史高点 16.93 美元，此后随市场调整，在 2022 年底触及 0.13 美元的低点。

近期，RAY 价格呈现复苏态势。2026 年 1 月 14 日的最新数据显示，其价格为 1.2289 美元。 过去一个月，其价格从 0.97 美元附近启动，涨幅显著。

代币的经济模型设计了持续的通缩机制：协议将交易手续费的 0.03% 用于在市场上回购并销毁 RAY。 同时，持有者可以通过质押 RAY 来分享协议收入，目前的年化收益率约为 4.45%。

2026 年 1 月 14 日 RAY 核心数据一览

• 当前价格：截至 2026 年 1 月 14 日，RAY 价格为 1.23 美元，24 小时涨幅 4.57%。
• 市值与流通：当前市值约为 3.287 亿美元，流通供应量约为 2.686 亿枚。
• 交易活跃度：过去 24 小时交易量超过 4,578 万美元，显示出良好的市场活跃度。
• 价格区间：当日价格在 1.16 美元 至 1.25 美元之间波动。

未来展望

面对 DEX 市场的激烈竞争，Raydium 的路径已然清晰：巩固其作为 Solana 上长尾资产和创新代币首发的核心门户地位。

截至 1 月 14 日，RAY 价格稳在 1.23 美元上方，日交易量保持活跃。 随着像 Coinbase 这样的大型交易平台不断开放交易，RAY 的战场已经从单一的链上生态，扩展至更广阔的全球加密货币市场。