Chuyên gia xây dựng chỉ số MSCI gần đây đã quyết định không thực hiện đề xuất loại bỏ các công ty tài sản số (DATCOs) khỏi chỉ số toàn cầu trong đánh giá quý tháng 2 năm 2026. Điều này có ý nghĩa gì? Nói đơn giản, các công ty niêm yết có lượng nắm giữ Bitcoin lớn như Strategy (trước đây MicroStrategy) tạm thời thoát khỏi rủi ro bị tập trung bán tháo hàng tỷ đô la trong dòng vốn thụ động.

Thông báo này khiến giá cổ phiếu của Strategy sau giờ giao dịch tăng hơn 6%, thị trường rõ ràng đã thở phào nhẹ nhõm. Nhưng đây không phải là chiến thắng không điều kiện.

MSCI khi tuyên bố tạm dừng việc loại bỏ cũng đã tung ra một "vũ khí" mạnh: đóng băng số lượng cổ phiếu lưu hành của các công ty này trong chỉ số. Nói đơn giản là, sau này các công ty này phát hành thêm cổ phiếu mới sẽ không được tính vào trọng số của chỉ số nữa. Chu trình "phát hành thêm - tự động thu hút các quỹ chỉ số mua vào - giá cổ phiếu tăng" trước đây đã bị cắt đứt hoàn toàn.

Chuỗi phản ứng của sự kiện này khá thú vị:

Trong ngắn hạn, các công ty cuối cùng cũng thở phào, không cần vội vàng đối mặt với tình trạng bán tháo bắt buộc nữa. Nhưng về lâu dài, cách chơi mua Bitcoin quy mô lớn bằng cách huy động vốn cổ phần như trước đây giờ gần như không thể thực hiện nữa. Các công ty phải trở lại với thực lực cốt lõi — khả năng vận hành thực sự.

Điều thú vị hơn nữa là, điều này gián tiếp nâng cao sức hấp dẫn của ETF Bitcoin giao ngay. Các quỹ tổ chức đã phân bổ DATCOs có thể sẽ ngày càng ưu tiên các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay có cấu trúc đơn giản hơn, vì chúng không gặp phải các rủi ro chính sách phức tạp như của các công ty niêm yết.

MSCI cũng cho biết sẽ mở rộng khảo sát về định nghĩa "doanh nghiệp phi hoạt động". Nói cách khác, cuộc tranh luận về cách tích hợp tài sản mã hóa vào hệ thống tài chính truyền thống vẫn còn rất dài. Cuộc chơi giữa các nhà xây dựng quy tắc và các nhà tham gia thị trường vẫn sẽ tiếp tục.