Chính sách hỗ trợ tỷ giá hối đoái của RBI giữ cặp USD/INR ở mức gần 90.80

Chính sách can thiệp duy trì Rupee giữa bất ổn về đầu tư nước ngoài

Cặp tiền USD/INR vẫn duy trì ở mức tương đối ổn định quanh mức 90.80 khi các nhà tham gia thị trường dự đoán tiếp tục có sự can thiệp từ ngân hàng trung ương Ấn Độ. Các nhà giao dịch đánh giá khả năng cao rằng Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ sẽ triển khai các biện pháp hỗ trợ bổ sung để bảo vệ Rupee Ấn Độ, sau khi bán đô la mạnh mẽ được thực hiện trên cả kênh giao ngay và kỳ hạn không giao hàng vào thứ Tư, khi cặp tiền đã tăng vọt lên 91.55—đánh dấu mức cao kỷ lục.

Bối cảnh ngay lập tức liên quan đến dòng chảy vốn liên tục ra khỏi cổ phiếu Ấn Độ, bị ảnh hưởng bởi căng thẳng thương mại Mỹ-Ấn rộng hơn. Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài duy trì trạng thái bán ròng trong phần lớn tháng; tuy nhiên, một sự đảo chiều đã xảy ra vào thứ Tư với tổng mua ròng là Rs. 1.171,71 crore. Sự thay đổi đột ngột trong vị thế của FII này, dù có thể hỗ trợ tâm lý ngắn hạn, vẫn gặp phải trở ngại nếu không có một giải pháp rõ ràng cho các cuộc đàm phán thương mại song phương.

Cấu hình kỹ thuật: Đà tăng còn nguyên nhưng đang xuất hiện sự hợp nhất

Về mặt kỹ thuật, USD/INR giao dịch ở mức 90.7840 trên khung thời gian hàng ngày, duy trì vị trí trên đường trung bình động lũy thừa 20 ngày tại 90.2106. Sự duy trì của mức hỗ trợ xu hướng tăng này cho thấy các phe mua vẫn chiếm ưu thế về hướng đi, với độ dốc của đường trung bình động vẫn tích cực và hạn chế các đợt điều chỉnh giảm.

Chỉ số động lượng thể hiện một bức tranh cân bằng về sức mạnh hiện tại. Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) đứng ở mức 63.40, nằm thoải mái trong vùng tăng giá sau khi giảm khỏi các mức quá mua. Cấu hình này cho thấy sức mua mạnh mẽ mà không quá phình to. Nếu RSI tiếp tục tăng cao vào khoảng 65-70, khả năng mở rộng xu hướng sẽ trở thành kịch bản cơ sở. Ngược lại, bất kỳ sự đảo chiều nào trở lại về mức trung bình 50 sẽ báo hiệu đà giảm momentum và làm tăng rủi ro về việc quay về trung bình.

Vùng hỗ trợ quan trọng nằm quanh chính đường trung bình động lũy thừa 20 ngày. Một mức đóng cửa hàng ngày rõ ràng dưới mức này sẽ làm trung hòa cấu trúc xu hướng tăng và có thể kích hoạt các đợt điều chỉnh sâu hơn về các vùng kháng cự trước đó. Cho đến khi xảy ra sự phá vỡ như vậy, việc mua vào khi giá giảm vẫn là chiến lược ưa thích của các phe mua.

Động thái của đô la: Thay đổi kỳ vọng lãi suất giữa bối cảnh chuyển giao lãnh đạo

Chuyển động hạn chế của cặp USD/INR cũng phản ánh hành động đi ngang của đồng đô la Mỹ rộng hơn. Chỉ số Dollar Index, đo hiệu suất của đồng bạc xanh so với sáu đồng tiền chính, dao động nhẹ quanh mức 98.45, thiếu sự quyết đoán theo cả hai hướng.

Vị thế của Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã trở nên hỗ trợ hơn cho đồng tiền này. Các nhà tham gia thị trường đã đánh giá lại khả năng cắt giảm lãi suất sau các bình luận của Chủ tịch Fed Jerome Powell trong quyết định chính sách mới nhất, trong đó ông mô tả “ngưỡng để cắt giảm lãi suất lần nữa là rất cao.” Theo tính toán của CME FedWatch, xác suất giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 1 đã thu hẹp còn 24.4%—một mức giảm đáng kể so với kỳ vọng trước đó.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn về quá trình thay thế lãnh đạo của Fed làm mờ triển vọng trung hạn của đồng đô la. Các tín hiệu từ Chủ tịch Fed sắp tới cho thấy khả năng hướng tới chính sách nới lỏng hơn, có thể phù hợp với xu hướng của chính quyền mới về việc duy trì lãi suất thấp hơn. Các phát biểu gần đây của Tổng thống Trump đã nhấn mạnh xu hướng này, khi đề cập rõ ràng “ai đó tin vào lãi suất thấp hơn, rất nhiều” trong quá trình chọn người đứng đầu. Một sự chuyển hướng chính sách như vậy sẽ gây áp lực lên đồng đô la và có thể hỗ trợ dòng chảy carry-trade vào các tài sản mới nổi có lợi suất cao hơn.

Trong thời gian tới, thị trường sẽ tiếp nhận dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 11 của Mỹ vào lúc 13:30 GMT thứ Năm. Cả các chỉ số lạm phát tổng thể và lõi dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức 3% theo tỷ lệ hàng năm, có khả năng gây ra các bất ngờ tích cực. Dữ liệu này có thể điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn và tạo ra sự biến động mới cho các cặp tiền tệ, trong đó có USD/INR.

Độ nhạy cảm của Rupee: Khung đa yếu tố cho các biến động tỷ giá

Rupee Ấn Độ thể hiện độ nhạy cảm rõ rệt với một tập hợp các biến số bên ngoài, khiến các biến động tỷ giá trở nên phức tạp và thường không tuyến tính. Giá dầu thô ảnh hưởng lớn do Ấn Độ phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu, với giá dầu yếu thường hỗ trợ đồng tiền này. Tương tự, quỹ đạo của đô la Mỹ định hình dòng chảy thương mại vì phần lớn hoạt động thương mại quốc tế được thanh toán bằng đồng bạc xanh.

Dòng vốn đầu tư nước ngoài là một trụ cột quan trọng khác. Các giai đoạn tâm lý rủi ro tăng thường thu hút dòng vốn FDI và FII, cung cấp sự hỗ trợ cấu trúc cho Rupee. Ngược lại, căng thẳng địa chính trị hoặc bất ổn chính sách nội bộ sẽ làm dòng chảy bị dịch chuyển ra nước ngoài, gây áp lực giảm giá đồng tiền.

Chính sách quản lý tỷ giá của RBI kết hợp can thiệp tích cực vào thị trường với điều chỉnh lãi suất. Lãi suất cao hơn khuyến khích các nhà đầu tư quốc tế đổ vốn vào trái phiếu Ấn Độ, khai thác cơ hội carry-trade giữa các nền kinh tế phát triển có lợi suất thấp hơn và môi trường lợi suất cao hơn của Ấn Độ. Lãi suất thực—lãi suất danh nghĩa đã điều chỉnh theo lạm phát—đặc biệt quan trọng; lợi nhuận thực cao hơn thu hút nhu cầu ngoại tệ liên tục.

Các yếu tố cơ bản vĩ mô cũng hoàn thiện khung phân tích. Tăng trưởng GDP mạnh mẽ thu hút đầu tư nước ngoài, từ đó nâng cao cầu Rupee. Tương tự, cải thiện cán cân thương mại giảm lượng cung Rupee cần thiết để mua nhập khẩu, hỗ trợ đồng tiền. Động thái của lạm phát cũng có hai chiều: mức tăng giá cao gây áp lực lên đồng tiền qua việc làm giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu và tăng cầu nhập khẩu, nhưng đồng thời cũng có thể thúc đẩy RBI tăng lãi suất, qua đó hỗ trợ tỷ giá qua kênh lợi suất.