Thị trường bình thản đối mặt: Dữ liệu CPI tháng 11 có thể trở thành "người đi cùng", để thúc đẩy xu hướng cần vượt qua ngưỡng cao hơn

Trong những năm gần đây, các nhà giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm đáng kể sự chú ý đối với báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng hàng tháng (CPI). Dữ liệu lạm phát tháng 11 được công bố vào giữa tháng 12 sắp tới sẽ được tiết lộ, nhưng lần này, phản ứng của thị trường cho thấy các nhà đầu tư đã thay đổi thái độ đối với loại dữ liệu này — từ trạng thái căng thẳng cao độ trước đó sang sự bình thản hiện tại.

Sự thay đổi rõ rệt về tâm lý thị trường

Dữ liệu từ thị trường quyền chọn phản ánh rõ ràng sự chuyển đổi này. Các nhà giao dịch dự đoán mức biến động của chỉ số S&P 500 trong ngày công bố dữ liệu chỉ trong phạm vi 0.7%, mức dự đoán rõ ràng thấp hơn nhiều so với các mức thể hiện trong quá khứ. Trong 9 tháng đầu năm, 12 báo cáo CPI được công bố đã trung bình gây ra mức biến động thực tế của thị trường là 1%, điều này có nghĩa là kỳ vọng về biên độ biến động của dữ liệu lạm phát lần này đã giảm đáng kể.

Sự thờ ơ này không phải là ngẫu nhiên. Các tín hiệu chính sách gần đây của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cho thấy họ quan tâm nhiều hơn đến các dấu hiệu yếu của thị trường lao động, trong khi không còn quá nhạy cảm với các biến động nhỏ của dữ liệu lạm phát. Dữ liệu việc làm được công bố vào thứ Ba càng khẳng định điều này — tình hình thị trường lao động tiếp tục trì trệ, tạo điều kiện thuận lợi cho chu kỳ giảm lãi suất trong năm tới.

Sự chuyển đổi căn bản trong hướng chính sách

Theo đánh giá của nhóm chiến lược cổ phiếu toàn cầu của Barclays, thị trường đã hình thành một sự đồng thuận nhất định: Báo cáo CPI này hoặc là không quan trọng đối với chính sách, hoặc là có vấn đề kỹ thuật về chất lượng dữ liệu, nói cách khác, sẽ không trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Phần sau của quan điểm này phản ánh việc Fed đã sắp xếp lại thứ tự ưu tiên chính sách của mình. Trong quá khứ, kiểm soát lạm phát là trọng tâm của Fed, nhưng hiện tại, họ đã chuyển sự chú ý sang hiệu suất của thị trường lao động. Điều này có nghĩa là, biến động đơn thuần của dữ liệu CPI đã trở nên khó có thể làm thay đổi kỳ vọng của thị trường.

Sự không chắc chắn về khung chính sách trong tương lai

Một yếu tố khác làm giảm tầm quan trọng của báo cáo CPI lần này là nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm sau. Người kế nhiệm dự kiến sẽ theo đuổi lập trường giảm lãi suất tích cực hơn để đáp lại yêu cầu của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc giảm lãi suất mạnh mẽ. Dù dữ liệu lạm phát tháng 11 diễn biến như thế nào, sự chuyển đổi trong khung chính sách này đồng nghĩa với việc kết quả cuộc họp chính sách của Fed vào tháng 1 năm tới đã gần như được định đoạt.

Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư thực chất đã chuyển trọng tâm từ dữ liệu sang yếu tố chính trị, từ biến động ngắn hạn sang khung chính sách dài hạn. Trong bối cảnh như vậy, để một báo cáo CPI đơn lẻ có thể gây ra sóng gió trên thị trường, rõ ràng dữ liệu cần phải lệch khỏi kỳ vọng với mức độ khá cao mới có thể tạo ra ảnh hưởng lớn.