Vụ Kiện Pump.fun: Từ Thua Lỗ Nhỏ Đến Cuộc Tấn Công Toàn Hệ Sinh Thái Solana

Tóm tắt vụ án: Một vụ kiện tập thể bắt đầu từ những khiếu nại của các nhà đầu tư lỗ vốn đã phát triển thành cáo buộc rộng lớn chống lại Pump.fun, Solana Labs và Jito Labs. Hơn 15.000 nhật ký trò chuyện nội bộ được sử dụng làm bằng chứng chính.

Hành Trình 12 Tháng: Từ Nhỏ Bé Đến Thảm Họa

Năm 2025 ghi dấu sự trỗi dậy chưa từng có của Meme coin. Khi cựu Tổng thống Trump phát hành token TRUMP, thị trường rơi vào một cơn sốt đầu cơ khiến Pump.fun trở thành sân chơi lớn nhất. Tuy nhiên, những gì có vẻ như một câu chuyện thành công lại ẩn chứa những rạn nứt sâu sắc.

Tháng 1/2025, nhà đầu tư Kendall Carnahan nộp đơn kiện đầu tiên sau khi mua $PNUT trên nền tảng và chịu lỗ 231 USD. Anh ta cáo buộc Pump.fun vi phạm Đạo luật Chứng khoán Hoa Kỳ bằng cách bán token chưa được SEC đăng ký.

Hai tuần sau, nhà đầu tư Diego Aguilar tiếp tục nộp kiện tương tự, nhưng với phạm vi rộng hơn – bao gồm nhiều Meme coin khác như $FRED, $FWOG, $GRIFFAIN được phát hành trên Pump.fun. Cuộc chiến pháp lý bắt đầu lên đỉnh cao.

Dữ liệu thị trường cho thấy sự sụp đổ:

• Solana (SOL) hiện giao dịch tại $133.71
• PUMP giảm xuống $0.00, mất 9.20% trong 24 giờ
• Khối lượng giao dịch tuần của Pump.fun sụt từ $3.3 tỷ (tháng 1) xuống còn $481 triệu

Ngược lại, Pump.fun vẫn thực hiện kế hoạch mua lại hàng ngày, tích lũy tổng cộng $216 triệu USD, tiêu hủy khoảng 15.16% nguồn cung.

Khoảnh Khắc Tất Yếu: Sáp Nhập Hai Vụ Kiện

Vào tháng 6/2025, Thẩm phán Colleen McMahon nhận ra tình huống lặp lại. Hai vụ kiện độc lập đều chỉ vào cùng một bị đơn – Baton Corporation Ltd (công ty vận hành Pump.fun) và ba nhà sáng lập: Alon Cohen (COO), Dylan Kerler (CTO), Noah Bernhard Hugo Tweedale (CEO).

Thẩm phán đặt câu hỏi tại sao lại cần hai đường pháp lý riêng? Mục đích của “chiến lược chia để trị” này sẽ chỉ lãng phí tài nguyên pháp điều và có nguy cơ phán quyết mâu thuẫn.

Ngày 26/6/2025, Thẩm phán McMahon ra phán quyết chính thức sáp nhập hai vụ kiện. Theo PSLRA (Đạo luật Cải cách Tố tụng Chứng khoán Tư nhân), Michael Okafor – người chịu lỗ lớn nhất với $242.000 – được chỉ định làm nguyên đơn chính. Từ đây, những “đơn thương độc mã” của các nhà đầu tư thua lỗ đã hành thành một mặt trận thống nhất.

Mở Rộng Ngoài Dự Kiến: Mũi Nhọn Hướng Vào Solana Và Jito

Chỉ một tháng sau sáp nhập, phía nguyên đơn đã tung ra bom tấn. Ngày 23/7/2025, danh sách bị đơn được mở rộng đáng kể. Lần này không chỉ Pump.fun mà còn hướng thẳng vào Solana Labs, Solana Foundation và các lãnh đạo của họ.

Nguyên đơn cáo buộc Solana và Pump.fun không hoạt động độc lập mà có sự phối hợp kỹ thuật chặt chẽ vượt xa mối quan hệ thông thường giữa nhà phát triển và nền tảng blockchain.

Jito Labs cũng nằm trong tầm ngắm. Công cụ MEV (Maximum Extractable Value) của Jito cho phép những người biết “nội tình” trả thêm phí để ưu tiên giao dịch, từ đó mua token trước người dùng thường và hưởng lợi nhuận không có rủi ro – chính là hành vi front-running.

Bản Chất Vụ Kiện: Năm Tuyên Bố Cáo Buộc Lớn

Cáo buộc thứ nhất: Bán chứng khoán chưa đăng ký

Nguyên đơn cho rằng tất cả Meme token trên Pump.fun về bản chất là “hợp đồng đầu tư” theo Howey Test – tiêu chuẩn do Tòa án Tối cao Hoa Kỳ thiết lập năm 1946. Nếu đáp ứng bốn tiêu chí của Howey Test (là khoản đầu tư tiền, kỳ vọng lợi nhuận, dựa vào nỗ lực của người khác, dự tính có lợi nhuận), tài sản đó được xem là “chứng khoán” phải tuân thủ SEC.

Tuy nhiên, Pump.fun bán token thông qua “bonding curve” mà không công bố thông tin rủi ro, tình hình tài chính hay bối cảnh dự án – những thông tin bắt buộc phải có khi phát hành chứng khoán đã đăng ký.

Cáo buộc thứ hai: Vận hành doanh nghiệp cờ bạc bất hợp pháp

Pump.fun là một “casino Meme coin” trong bề ngoài. Hành vi nạp SOL để mua token về bản chất là “đặt cược”, kết quả chủ yếu phụ thuộc vào may rủi chứ không phải giá trị thực tế. Nền tảng đóng vai trò “nhà cái”, thu phí 1% trên mỗi giao dịch giống như casino.

Cáo buộc thứ ba: Lừa đảo viễn thông và quảng cáo sai lệch

Pump.fun tuyên truyền “Fair Launch”, “No Presale”, “Rug-proof” để tạo cảm giác mọi người bắt đầu từ vạch đích như nhau. Nhưng thực tế, đây là lời nói dối hoàn toàn vì nền tảng đã bí mật tích hợp công nghệ MEV của Jito Labs.

Cáo buộc thứ tư: Rửa tiền và chuyển tiền không giấy phép

Pump.fun nhận và chuyển lượng lớn tiền mà không có bất kỳ giấy phép chuyển tiền nào. Tài liệu vụ kiện cho biết nền tảng thậm chí đã giúp nhóm hacker Lazarus Group rửa tiền bằng cách phát hành một Meme token tên “QinShihuang”, lợi dụng lưu lượng cao để trộn lẫn tiền bẩn với tiền hợp pháp.

Cáo buộc thứ năm: Thiếu bảo vệ nhà đầu tư

Pump.fun không có quy trình “biết khách hàng của bạn” (KYC), chống rửa tiền (AML), thậm chí không xác minh độ tuổi cơ bản. Đây là sự khác biệt rõ rệt với các nền tảng tài chính truyền thống.

Kết luận của nguyên đơn rất rõ ràng: Đây không phải một khoản đầu tư chịu ảnh hưởng bởi biến động thị trường, mà là một hệ thống lừa đảo được thiết kế ngay từ đầu để nhà đầu tư nhỏ lẻ thua lỗ.

Bằng Chứng Chuyên Chế: Người Tố Cáo Bí Ẩn Và 15.000 Tin Nhắn

Vụ kiện hoàn toàn thay đổi sau tháng 9/2025 khi nguyên đơn có được bằng chứng xác thực.

Một “người tố cáo bí mật” đã cung cấp lô nhật ký trò chuyện nội bộ đầu tiên – khoảng 5.000 tin nhắn được cho là lấy từ các kênh liên lạc nội bộ của Pump.fun, Solana Labs và Jito Labs, ghi lại sự phối hợp kỹ thuật và trao đổi nghiệp vụ giữa ba bên.

Sự xuất hiện của bằng chứng này vô cùng quan trọng. Trước đó, tất cả cáo buộc về thông đồng kỹ thuật, thao túng MEV, giao dịch ưu tiên chỉ là suy đoán. Giờ đây, nguyên đơn có bằng chứng trực tiếp.

Ngày 21/10/2025, người tố cáo bí ẩn cung cấp lô tài liệu thứ hai với hơn 10.000 nhật ký trò chuyện và tài liệu liên quan, ghi lại:

• Cách Pump.fun phối hợp tích hợp kỹ thuật với Solana Labs
• Công cụ MEV của Jito được tích hợp vào hệ thống giao dịch Pump.fun
• Ba bên thảo luận về “tối ưu hóa” quy trình giao dịch (nguyên đơn cho rằng đây là cách nói giảm nói tránh cho thao túng thị trường)
• Người trong cuộc tận dụng lợi thế thông tin để giao dịch

Luật sư nguyên đơn khẳng định những nhật ký này “phơi bày một mạng lưới lừa đảo được thiết kế tinh vi”.

Tiếp Tục Phát Triển: Gia Hạn Và Kỳ Vọng Mới

Ngày 9/12/2025, tòa án chấp thuận yêu cầu nộp “Đơn kiện sửa đổi lần hai” cho phép đưa bằng chứng mới vào vụ kiện. Tuy nhiên, 15.000 nhật ký trò chuyện cần được xem xét, sàng lọc, dịch thuật, phân tích – một khối lượng công việc khổng lồ trong khi kỳ nghỉ Giáng sinh sắp tới.

Ngày 10/12, nguyên đơn nộp đơn xin gia hạn. Chỉ một ngày sau, Thẩm phán McMahon chấp thuận với hạn mới là 7/1/2026.

Bối Cảnh Hiện Tại: Im Lặng Trước Bão Tố

Vụ kiện đã kéo dài gần một năm nhưng cuộc chiến thực sự mới chỉ bắt đầu. Phía bị đơn im lặng kỳ lạ – Alon Cohen không lên tiếng trên mạng xã hội trong hơn một tháng, các lãnh đạo của Solana và Jito cũng chưa có phản hồi công khai.

Thú vị là dù quy mô và ảnh hưởng ngày càng lớn, thị trường tiền mã hóa dường như không quan tâm mấy. Giá Solana không biến động vì vụ kiện, $PUMP giảm liên tục chủ yếu do câu chuyện Meme coin sụp đổ.

Những Câu Hỏi Còn Lơ Lửng

Người tố cáo bí ẩn đó là ai? Cựu nhân viên? Đối thủ cạnh tranh? Hay cơ quan quản lý?

15.000 nhật ký trò chuyện thực sự chứa những gì? Là bằng chứng đồng lõa xác thực hay chỉ là trao đổi nghiệp vụ bình thường bị cắt ghép?

Phía bị đơn sẽ biện hộ ra sao?

Năm 2026, với việc nộp “Đơn kiện sửa đổi lần hai”, lịch sử có lẽ sẽ mở ra những chương mới của ngành tiền mã hóa.