Các nhà phân tích Phố Wall: Quyết định của Fed cho thấy sự điều chỉnh ôn hòa hơn dự kiến

Trái với kỳ vọng ban đầu của thị trường, vốn mong đợi một chính sách thắt chặt hơn, Fed đã thể hiện sự kiềm chế chính trị trong quyết định gần đây nhất. Mặc dù việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã được thực hiện theo dự báo, các tín hiệu xung quanh cho thấy hướng đi thận trọng, chứ không phải hawkish của ngân hàng trung ương.

Những tín hiệu tinh tế về sự điều độ trong thông điệp của Fed

Điểm mấu chốt là ngân hàng trung ương quyết định tái khởi động chương trình mua trái phiếu chính phủ trị giá 40 tỷ đô la – bước đi đầu tiên kể từ năm 2020 được ghi nhận trực tiếp trong tuyên bố chính sách. Quyết định này được các chuyên gia đánh giá như một tín hiệu rõ ràng về xu hướng ôn hòa.

Quan sát thứ hai liên quan đến các ý kiến phản đối trong FOMC. Mặc dù có sáu thành viên ủng hộ giữ nguyên lãi suất trong năm tới, chỉ có hai thành viên có quyền biểu quyết phản đối – con số thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường về lập trường hawkish. Số lượng phản đối tương đối thấp này cho thấy không có sự ủng hộ mạnh mẽ cho một chính sách thắt chặt hơn.

Niềm tin phổ biến trong giới phân tích về sự điều độ

Anna Wong từ Bloomberg nhận định rằng, mặc dù có một số ý nghĩa thắt chặt, thì tổng thể chính sách vẫn duy trì tính điều độ. Ủy ban dự báo tăng trưởng kinh tế cao hơn đáng kể, đồng thời giảm dự báo về lạm phát. Wong kỳ vọng rằng trong vòng một năm, Fed sẽ giảm tổng cộng 100 điểm cơ bản thay vì dự báo 25 điểm trong biểu đồ chấm – lý giải bằng dự đoán về sự yếu đi của động lực tăng lương và thiếu tín hiệu phục hồi lạm phát trong nửa đầu năm 2026.

David Mericle từ Goldman Sachs thừa nhận rằng quyết định chứa đựng nhiều yếu tố thắt chặt, nhưng nhìn chung phù hợp với kỳ vọng trước đó. Ông lưu ý rằng có sáu thành viên trong ủy ban đã đưa ra ý kiến phản đối trong biểu đồ chấm – cao hơn dự kiến trước đó. Đồng thời, ông nhấn mạnh rằng việc tái khởi động mua tài sản để ổn định bảng cân đối kế toán, được ghi rõ trong thông cáo, là một bước đi đặc biệt.

Dự báo thị trường lao động cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại

Mike Cahill, nhà phân tích tiền tệ tại Goldman Sachs, tập trung vào các chỉ số liên quan đến tuyển dụng. Ủy ban giữ nguyên dự báo tỷ lệ thất nghiệp cuối quý IV ở mức 4,5%, cho thấy tốc độ tăng trưởng tuyển dụng đang chậm lại rõ rệt. Với tỷ lệ thất nghiệp hiện tại là 4,44%, để đạt trung vị, cần tăng trưởng dưới 5 điểm cơ bản mỗi tháng. Bảy thành viên của FOMC dự đoán tỷ lệ sẽ dịch chuyển về mức 4,6%-4,7%, phản ánh tốt hơn các giá trị trung bình gần đây.

Những nghi ngờ về chương trình mua trái phiếu

Chiến lược quản lý dự trữ của Fed đang gây tranh luận. Ira Jersey từ Bloomberg chỉ ra một khả năng dilemma: số dư dự trữ có thể đủ hoặc không đủ. Nếu Fed muốn duy trì cung cấp dự trữ phù hợp, nên sử dụng các hoạt động mở cửa tạm thời trong các giai đoạn giảm dư nợ, thay vì các hoạt động cố định. Jersey lập luận rằng các giao dịch repo truyền thống giúp điều chỉnh nhu cầu dự trữ tốt hơn và là phương pháp hiệu quả hơn.

Sự không chắc chắn chính sách trước các thay đổi nhân sự và thể chế

Những thay đổi sắp tới trong ban lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang tạo ra một lớp không chắc chắn mới. Jim Bianco từ Bianco Research nhấn mạnh rằng việc xuất hiện một chủ tịch mới của Fed là một thử thách lớn. Ban đầu, ông kỳ vọng có nhiều ý kiến phản đối hơn, nhằm thể hiện khả năng cân bằng chính sách của ủy ban. Tuy nhiên, nếu các ý kiến này chỉ xuất hiện sau khi chủ tịch mới nhậm chức, có thể sẽ bị xem là mang động cơ chính trị.

Seema Shah từ Principal Asset Management gợi ý rằng, do thiếu dữ liệu kinh tế mới nhất và sự khác biệt về mức độ trung hòa của lãi suất, khó có thể dự đoán sự đoàn kết hoàn toàn của FOMC. Bà dự đoán rằng Fed sẽ giữ thái độ chờ đợi và theo dõi các tác động trễ của các đợt tăng lãi suất trước đó. Mặc dù năm 2026 có thể mang lại một số nới lỏng thêm, nhưng quy mô sẽ rất nhỏ và phụ thuộc vào việc xác nhận sức khỏe của nền kinh tế.

Triển vọng cho nhà đầu tư

Richard Flynn từ Charles Schwab UK diễn giải hành động trước đó của Fed như một cảnh báo về các rủi ro giảm giá gia tăng trong bối cảnh tăng trưởng toàn cầu chậm lại. Đối với nhà đầu tư, đây là một điều chỉnh nhẹ nhàng, không phải một sự thay đổi đột ngột trong chính sách. Mặc dù việc giảm lãi suất có thể hỗ trợ ngắn hạn cho các công cụ rủi ro và kích hoạt mùa rally theo mùa, nhưng biến động có thể duy trì ở mức cao khi thị trường xử lý các hàm ý cho chiến lược tương lai của Fed và triển vọng kinh tế rộng hơn.