Làm thế nào lạm phát thực sự có thể có lợi cho người vay: Những phát hiện mới nhất từ nghiên cứu

Hầu hết mọi người đều tin rằng lạm phát gây tổn hại cho tất cả mọi người một cách bình đẳng — giá cả tăng, sức mua giảm, và ví tiền cảm thấy nhẹ hơn. Tuy nhiên, một sự thật trái ngược đang nổi lên từ các nghiên cứu học thuật: lạm phát thực sự có thể mang lại lợi ích cho những người mang nợ. Khi giá cả tăng vọt trên toàn bộ nền kinh tế, gánh nặng thực tế của các khoản nợ hiện có giảm đi, tạo ra một lợi thế thường bị bỏ qua cho người vay. Hiện tượng này thách thức những quan niệm truyền thống về tác động tiêu cực đồng đều của lạm phát.

Hiện tượng nghịch lý xói mòn nợ

Về bản chất, cơ chế này đơn giản nhưng mạnh mẽ. Khi lạm phát đẩy giá cả và tiền lương lên cao, những người vay có nghĩa vụ cố định nhận thấy mình ở vị trí thuận lợi hơn. Một khoản vay thế chấp hoặc vay sinh viên cố định ở một mức lãi suất nhất định trở nên dễ dàng hơn để thanh toán khi thu nhập tăng theo lạm phát, mặc dù số tiền vay vẫn giữ nguyên. Nói cách khác, bạn đang trả nợ của ngày hôm qua bằng đồng đô la của ngày mai — một sự chuyển giao của cải tinh tế từ người tiết kiệm sang người vay.

Tuy nhiên, lợi thế này vẫn còn khá ít người biết đến. Các nghiên cứu do các nhà kinh tế từ Đại học Goethe Frankfurt và Trường Quản lý Chicago Booth thực hiện đã phát hiện ra một khoảng cách kiến thức đáng chú ý: chỉ khoảng một phần ba số người tham gia nghiên cứu ban đầu hiểu rằng lạm phát làm giảm giá trị thực của nợ cố định. Ngược lại, ba phần tư hiểu rằng lạm phát làm giảm sức mua của tiết kiệm. Sự chênh lệch này trong kiến thức tài chính có hậu quả rõ ràng.

Những gì nghiên cứu đã phát hiện

Nghiên cứu này hợp tác với một tổ chức tài chính lớn, theo dõi khoảng 3.000 chủ tài khoản trong một giai đoạn chịu áp lực lạm phát đặc biệt. Thời điểm này rất quan trọng: nghiên cứu bắt đầu vào tháng 7 năm 2022, khi tỷ lệ lạm phát của Đức đã tăng lên 8,7% — mức cao nhất trong 70 năm của quốc gia này. Các nhà nghiên cứu sau đó chia các người tham gia thành nhóm kiểm soát và nhóm thử nghiệm, trong đó một nhóm được giáo dục về cách lạm phát làm giảm nghĩa vụ nợ theo giá trị thực.

Kết quả thật sáng rõ. Khi mọi người nhận được thông tin rõ ràng về lợi ích của việc xói mòn nợ, hành vi của họ đã thay đổi rõ rệt. Chi tiêu tăng lên, và các người tham gia thể hiện ít do dự hơn trong các kịch bản vay mượn giả định, đặc biệt trong các bối cảnh bất động sản. Sự thay đổi hành vi này cho thấy nhận thức tài chính — hoặc thiếu nhận thức — ảnh hưởng trực tiếp đến cách mọi người tương tác với thị trường nợ.

Thực tế hai mặt

Những tác động thực tiễn còn sâu sắc hơn cả tâm lý học đơn thuần. Khi các hộ gia đình nhận thức rằng lạm phát mang lại lợi ích cho người mắc nợ, họ thường điều chỉnh chiến lược tài chính của mình theo đó, vay mượn với sự tự tin lớn hơn. Tuy nhiên, quan điểm lạc quan này đối mặt với một lực lượng đối trọng khắc nghiệt: trong khi lạm phát về mặt kỹ thuật làm giảm gánh nặng nợ, nó đồng thời đẩy giá các hàng hóa và dịch vụ thiết yếu lên cao, gây áp lực lên ngân sách gia đình theo thời gian thực. Sự giảm nhẹ từ xói mòn nợ có thể bị phá vỡ bởi áp lực tài chính hàng ngày.

Hơn nữa, môi trường cho vay rộng lớn hơn cũng làm phức tạp bức tranh này. Lạm phát cao hơn thường kích hoạt lãi suất tăng trên toàn hệ thống tài chính — lãi suất thẻ tín dụng tăng vọt, các điều khoản vay mới trở nên kém ưu đãi hơn, và việc tái cấp vốn trở nên đắt đỏ. Một người vay có lợi từ khoản thế chấp lãi suất thấp hiện tại có thể phải đối mặt với các điều khoản tồi tệ hơn nhiều khi tìm kiếm khoản vay bổ sung, có thể thúc đẩy vòng xoáy nợ chứ không phải giảm bớt áp lực tài chính.

Kết luận

Các nghiên cứu từ các trường kinh doanh hàng đầu làm sáng tỏ một động lực quan trọng nhưng ít được đánh giá đúng: lạm phát mang lại lợi ích cho những người mắc nợ cố định, nhưng lợi thế này rất mong manh. Nó phụ thuộc vào việc duy trì việc làm ổn định, vay mượn vừa phải, và một môi trường kinh tế nơi mà mức lương tăng thực sự theo kịp với mức tăng giá. Đối với nhiều hộ gia đình, lợi ích lý thuyết của việc giảm nợ do lạm phát vẫn bị lu mờ bởi áp lực trước mắt của chi phí sinh hoạt tăng cao và thị trường tín dụng thắt chặt hơn. Kiến thức tài chính về những điểm tinh tế này ngày càng quan trọng hơn bao giờ hết trong các giai đoạn kinh tế biến động.