Thời kỳ arbitrage trên phố Wall kết thúc: chênh lệch giá kỳ hạn hiện tại của Bitcoin giảm từ 17% xuống còn 4.7%, các tổ chức chuyển sang chiến lược mới

Một giao dịch arbitrage quan trọng trên thị trường phái sinh Bitcoin đang mất hiệu lực. Các tổ chức trên phố Wall từng kiếm lợi nhuận lớn qua một chiến lược khá đơn giản: mua Bitcoin giao ngay và bán hợp đồng tương lai, để kiếm chênh lệch giá giữa hai thị trường. Nhưng thời kỳ lợi nhuận cao gần như không rủi ro này đã kết thúc, lợi nhuận hàng năm đã giảm mạnh từ khoảng 17% một năm về trước xuống còn khoảng 4.7% hiện tại, không còn đủ để bù đắp chi phí vốn.

Cơ chế arbitrage thất bại như thế nào

Từ lợi nhuận cao đến không còn lợi nhuận

Logic của giao dịch “mua hiện bán kỳ” (cash-and-carry trade) rất đơn giản: mua Bitcoin trên thị trường giao ngay, đồng thời bán hợp đồng tương lai cùng số lượng trên thị trường kỳ hạn, để khóa chặt chênh lệch giá giữa hai thị trường. Đây là một giao dịch arbitrage ít rủi ro vì nhà giao dịch đồng thời nắm giữ vị thế mua và bán hợp đồng tương lai, về lý thuyết không bị ảnh hưởng bởi biến động giá.

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, cơ hội này quá hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức. Một lượng lớn vốn đổ vào giao dịch này, khiến giá giao ngay tăng lên, giá hợp đồng tương lai giảm xuống, chênh lệch giá thu hẹp nhanh chóng. Theo dữ liệu nhanh, lợi nhuận hàng năm đã giảm từ khoảng 17% một năm về trước xuống còn khoảng 4.7% hiện tại.

Tại sao 4.7% không thể tiếp tục

Lợi nhuận hàng năm 4.7% có vẻ vẫn còn lợi nhuận, nhưng đối với các nhà đầu tư tổ chức đã không còn hấp dẫn nữa. Nguyên nhân là:

• Chi phí vay vốn của các tổ chức thường trong khoảng 3-5%
• Cần phải trả phí giao dịch, phí lưu giữ, chi phí quản lý rủi ro, v.v.
• Lợi nhuận ròng thực tế đã gần như bằng 0 hoặc âm

Điều này có nghĩa là các tổ chức tiếp tục giao dịch này đã lỗ.

Phản ứng dây chuyền của thị trường

Chuyển hướng chiến lược của các tổ chức

Theo các tin tức mới nhất, các chuyên gia thị trường cho biết, thời kỳ lợi nhuận cao gần như không rủi ro có thể đã kết thúc. Các nhà giao dịch đang chuyển sang các chiến lược phức tạp hơn trong thị trường phi tập trung, có thể liên quan đến rủi ro cao hơn nhưng cũng có thể mang lại lợi nhuận lớn hơn.

Xu hướng đa dạng hóa vốn

CME Group cho biết, các nhà đầu tư tổ chức đang đa dạng hóa từ Bitcoin sang các token khác như Ethereum. Điều này phản ánh một bước chuyển quan trọng: các tổ chức không còn hài lòng với cơ hội arbitrage của một tài sản duy nhất nữa, mà đang tìm kiếm các nguồn lợi nhuận rộng hơn.

Theo các thông tin liên quan, giá Bitcoin hiện tại là 88,480.15 USD, giảm 2.88% trong 24 giờ qua, giảm 6.88% trong 7 ngày. Vốn hóa thị trường vẫn duy trì ở mức 1.77 nghìn tỷ USD, chiếm 59.19% tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa. Điều này cho thấy vị thế của Bitcoin vẫn vững chắc, nhưng sự quan tâm của các tổ chức đối với cơ hội arbitrage của nó thực sự đang giảm sút.

Dấu hiệu trưởng thành của thị trường

Thay đổi này thực chất phản ánh sự trưởng thành của thị trường tiền mã hóa. Khi các cơ hội arbitrage biến mất, điều đó cho thấy hiệu quả định giá của thị trường đang được nâng cao. Những chênh lệch rõ ràng trước đây chỉ tồn tại do sự thiếu hụt các thành viên tham gia và thanh khoản không đủ. Hiện tại, với dòng vốn lớn đổ vào, những cơ hội này đã bị xóa bỏ.

Điều này tương tự như quá trình phát triển của thị trường tài chính truyền thống: ban đầu có nhiều cơ hội arbitrage, nhưng khi số lượng thành viên tăng lên và hiệu quả thị trường được cải thiện, các cơ hội này dần biến mất.

Ở góc độ khác, các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm các chiến lược giao dịch phức tạp hơn, điều này cho thấy họ hiểu biết sâu hơn về thị trường crypto và sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn để thu lợi nhuận. Điều này có thể thúc đẩy sự đổi mới và phát triển của thị trường phái sinh tiền mã hóa.

Tóm lại

Lợi nhuận từ giao dịch arbitrage “mua hiện bán kỳ” của Bitcoin đã giảm từ 17% xuống còn 4.7%, đánh dấu một bước ngoặt rõ rệt của thị trường. Đây không phải là tin xấu, mà là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường. Các chiến lược của các tổ chức đã điều chỉnh — từ arbitrage đơn giản sang các chiến lược phức tạp hơn, từ tập trung vào một tài sản sang đa dạng hóa — phản ánh rằng thị trường crypto đang tiến tới chiều sâu và phức tạp hơn.

Đối với các nhà tham gia thị trường, điều quan trọng là nhận thức rằng thời kỳ arbitrage không rủi ro đã qua, lợi nhuận trong tương lai sẽ đòi hỏi các chiến lược phức tạp hơn và chấp nhận rủi ro cao hơn. Đồng thời, đa dạng hóa vốn của các tổ chức cũng có thể mang lại cơ hội mới cho các token khác như Ethereum.