Các tiêu chuẩn niêm yết mới của SEC đã định hình lại bối cảnh phê duyệt ETF tiền điện tử vào cuối năm 2025

Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến một bước ngoặt quan trọng khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cơ bản đã đổi mới cách tiếp cận phê duyệt ETF crypto vào tháng 9 năm 2025. Thay vì quy trình xem xét từng trường hợp một cách thủ công và kéo dài như truyền thống, các nhà quản lý đã giới thiệu một khung tiêu chuẩn hóa nhằm thúc đẩy nhanh quá trình ra thị trường cho các quỹ tài sản kỹ thuật số. Sự thay đổi cấu trúc này không chỉ giúp đơn giản hóa các thủ tục hành chính—nó còn mở ra cánh cửa cho dòng vốn tổ chức đổ vào và kích hoạt một trong những làn sóng phê duyệt ETF crypto lớn nhất trong lịch sử ngành công nghiệp.

Từ kiểm soát đến Đường nhanh: Thay đổi quy tắc lịch sử của SEC

Vào ngày 7 tháng 9 năm 2025, SEC đã chấp thuận các sửa đổi quy tắc do ba sàn giao dịch lớn là Nasdaq, Cboe BZX và NYSE Arca đề xuất—thiết lập các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các cổ phần quỹ dựa trên hàng hóa (CBTS). Sự thay đổi đột phá này đã thay thế quy trình xem xét phức tạp theo từng trường hợp đã định hình quy định về tài sản kỹ thuật số trong nhiều năm, giới thiệu con đường mà SEC mô tả là từ “đánh giá cẩn thận từng cá nhân” sang “xử lý tiêu chuẩn và hiệu quả.”

Khung mới hoạt động qua ba con đường riêng biệt. Thứ nhất, các sản phẩm có thể được phê duyệt nếu được giao dịch trên các thị trường thành viên của Intermarket Surveillance Group (ISG) với các thỏa thuận giám sát tương ứng. Thứ hai, các tài sản crypto có hợp đồng tương lai hàng hóa do CFTC điều chỉnh, giao dịch ít nhất sáu tháng, đủ điều kiện qua một con đường nhanh. Thứ ba, các sản phẩm ETF mới bao phủ các tài sản đã được đại diện trong các quỹ đã được phê duyệt với tỷ lệ tối thiểu 40% có thể bỏ qua một số điều kiện tiên quyết.

Sự tiến bộ về quy định này không chỉ đơn thuần là tinh chỉnh hành chính. Kể từ khi ETF Bitcoin theo dạng spot được phê duyệt vào đầu năm 2024, ngành đã hấp thụ hơn $100 tỷ đô la trong dòng vốn tổ chức, đẩy giá từ 60.000 USD lên khoảng 113.500 USD. Quá trình phê duyệt ETF crypto tiêu chuẩn mới hứa hẹn sẽ nhân rộng xu hướng này một cách đáng kể.

Sự khởi động lại: Các hồ sơ hiện có đáp ứng yêu cầu mới

Việc thực thi các tiêu chuẩn này đã tạo ra hậu quả ngay lập tức đối với lượng hồ sơ chờ xử lý lớn. Vào ngày 29 tháng 9 năm 2025, SEC đã yêu cầu các nhà phát hành Litecoin (LTC), XRP, Solana (SOL), Cardano (ADA), và Dogecoin (DOGE) rút bỏ các hồ sơ 19b-4 hiện có và tiến hành theo quy trình mới. Yêu cầu rút hồ sơ này, dù có vẻ như là một bước lùi, thực chất lại đặt năm đồng tiền điện tử này vào vị trí dẫn đầu trong khung phê duyệt ETF crypto hiện đại hóa.

Quan trọng là, việc rút bỏ hồ sơ 19b-4 không đồng nghĩa với việc bị từ chối. Thay vào đó, nó chuyển sang một cấu trúc quy định hiệu quả hơn, trong đó các hạn chót quyết định ban đầu—thường kéo dài hơn 240 ngày—được thay thế bằng các thời hạn đánh giá nhanh hơn. Như nhà báo crypto Eleanor Terrett nhận xét, “Khi một token đáp ứng các tiêu chuẩn hiện có, SEC có quyền phê duyệt ngay lập tức một ETF tiền điện tử thông qua việc nộp S-1. Các hạn chót trở nên ngày càng ít quan trọng hơn.”

Tiền lệ rõ ràng: ETF spot của Ethereum đã chuyển từ việc rút hồ sơ sang phê duyệt chỉ trong vài tuần, tạo ra một mẫu cho việc phê duyệt nhanh các ETF crypto theo chế độ mới.

Năm ứng viên hàng đầu: Những tài sản nào dẫn đầu làn sóng phê duyệt Q4 2025?

Việc khởi động lại quy định đã đưa năm tài sản kỹ thuật số cụ thể trở thành các ứng viên chính cho cửa sổ phê duyệt nhanh xuất hiện vào cuối năm 2025:

XRP: Lợi thế Hàng hóa

XRP chiếm vị trí đặc biệt trong bối cảnh phê duyệt ETF crypto được cải tiến. Bảy hồ sơ khác nhau từ các tổ chức như Bitwise, 21Shares, Grayscale và Canary đã đi vào quy trình. Ưu thế then chốt: hợp đồng tương lai XRP đã được niêm yết trên CME hơn 12 tháng, đáp ứng trực tiếp yêu cầu hợp đồng tương lai hàng hóa sáu tháng của quy định mới.

Các nhà phân tích của Bloomberg, James Seyffart và Eric Balchunas, trước đó ước tính khả năng phê duyệt ETF spot XRP là 95%, sau đó đã nâng mức dự báo. Sự tự tin của họ phản ánh mức độ tham gia của SEC vào hồ sơ và, quan trọng hơn, sự công nhận của cơ quan này về XRP như một hàng hóa chứ không phải chứng khoán—một phân loại giúp giảm đáng kể rào cản cho việc phê duyệt ETF crypto.

SOL: Gã khổng lồ tổ chức

Solana có thể là ứng viên có đà tiến mạnh mẽ nhất. Bảy tổ chức lớn—VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, Fidelity, CoinShares và Grayscale—đã nộp các tài liệu S-1 cập nhật vào cuối tháng 9 năm 2025, nhấn mạnh vào các chi tiết vận hành staking. Sau chỉ đạo rút hồ sơ 19b-4, Eric Balchunas của Bloomberg nâng khả năng phê duyệt của SOL lên 100%, nói rằng “tiêu chuẩn niêm yết chung khiến quy trình nộp hồ sơ truyền thống trở nên lỗi thời. Chỉ còn lại mẫu S-1, việc phê duyệt ETF crypto của SOL có thể xảy ra bất cứ lúc nào.”

Tuy nhiên, một điểm vắng mặt đáng chú ý đã thể hiện sự thận trọng: BlackRock, nhà phát hành các quỹ spot Bitcoin và Ethereum lớn nhất, đã không nộp hồ sơ cho Solana—có thể là dấu hiệu của những lo ngại về hồ sơ pháp lý của Solana mặc dù SOL rất phổ biến trên thị trường.

LTC: Chiến lược Ổn định

Litecoin, hoạt động liên tục từ năm 2011, thể hiện khả năng chống chịu trước các quy định. Ba hồ sơ đã tiến tới giai đoạn xem xét phê duyệt, trong đó có đề xuất từ Canary, Grayscale và CoinShares. LTC chưa từng gặp vấn đề về phân loại chứng khoán như XRP hay SOL; kiến trúc kỹ thuật của nó phản ánh đặc điểm như hàng hóa của Bitcoin, giảm thiểu đáng kể các trở ngại pháp lý. Hạn chót ngày 10 tháng 10 trong khung ban đầu đã định vị Litecoin là ứng viên hàng đầu sớm, và quy trình phê duyệt ETF crypto tiêu chuẩn mới duy trì vị trí thuận lợi này qua các tiền lệ kỹ thuật và tuân thủ.

Cardano: Người tiên phong PoS

Việc chuyển đổi Quỹ Cardano của Grayscale thành ETF mang ý nghĩa tiềm năng vượt ra ngoài việc phê duyệt từng tài sản đơn lẻ. Đăng ký S-1 của ADA đã tiến hành vào tháng 8 năm 2025, hướng tới hạn chót quyết định ngày 26 tháng 10 theo các mốc thời gian cũ. Đáng chú ý, Quỹ Digital Large Cap của Grayscale—bao gồm các khoản nắm giữ của Cardano—đã được phê duyệt vào ngày 1 tháng 7, tạo tiền lệ tổ chức giúp tăng khả năng phê duyệt ETF Cardano đáng kể.

DOGE: Cột mốc Meme

Ba hồ sơ ETF Dogecoin từ Bitwise, Grayscale và 21Shares đã theo đuổi phê duyệt, với ngày 12 tháng 10 xác định khung thời gian quyết định của quy định. Nếu DOGE spot ETF được phê duyệt, đây sẽ là meme tiền điện tử đầu tiên đạt được sự công nhận như vậy—một bước chuyển mình mang tính biểu tượng cho tính hợp pháp của tài sản kỹ thuật số.

Chuyển đổi Thị trường: Dòng vốn tổ chức và Sự chấp nhận chính thống

Việc thúc đẩy phê duyệt ETF crypto cuối năm 2025 đã đánh dấu một bước ngoặt quan trọng vượt ra ngoài việc phê duyệt từng tài sản riêng lẻ. Mỗi quỹ mới được phê duyệt đều giảm các rào cản tham gia cho các tổ chức, hướng dòng vốn vào các hệ sinh thái kỹ thuật số trước đây chỉ dành cho các nhà đầu tư tinh vi và các nhà đầu tư cá nhân sẵn sàng chấp nhận các thủ tục lưu ký phức tạp.

Chuyển đổi của SEC từ việc xem xét từng hồ sơ riêng lẻ sang quy trình tiêu chuẩn phản ánh sự trưởng thành trong quản lý tiền điện tử. Những gì bắt đầu như một thái độ “chờ xem” đã dần chuyển thành các khung quy định có cấu trúc, thừa nhận sự tích hợp của tài sản kỹ thuật số vào tài chính chính thống.

Sự kết hợp giữa việc mở rộng phê duyệt ETF crypto, giảm các rào cản tổ chức và thiết lập các quy trình pháp lý chính thức đã biến những tháng cuối năm 2025 thành một giai đoạn chuyển đổi quan trọng cho sự tham gia của các nhà quản lý tài sản vào lĩnh vực tài chính kỹ thuật số. Dù là XRP với phân loại hàng hóa, SOL với sự hậu thuẫn của tổ chức, LTC với độ ổn định đã được chứng minh, ADA với vị thế học thuật, hay DOGE với sức hút văn hóa—các cánh cửa phê duyệt cuối năm 2025 đã chứng minh rằng cơ chế phê duyệt ETF crypto đã thực sự trưởng thành về mặt cơ bản.

Ý nghĩa rộng hơn? Tháng 10 và các tháng tiếp theo của năm 2025 đã xác nhận rằng dòng vốn tổ chức đổ vào tiền điện tử—được thúc đẩy qua các công cụ tài chính có quy định, dễ tiếp cận—đã bước vào một giai đoạn mới, tăng tốc. Câu hỏi không còn là “liệu” sự chấp nhận của tổ chức có sâu sắc hơn nữa, mà chỉ còn là “bao nhanh” các tài sản kỹ thuật số sẽ tích hợp vào danh mục đầu tư chính thống.