Câu chuyện năng suất của Mỹ đang âm thầm định hình lại kỳ vọng của thị trường. Tăng trưởng năng suất cao hơn thường chuyển thành lợi nhuận doanh nghiệp mạnh hơn, động lực lạm phát tốt hơn và sự mở rộng kinh tế bền vững hơn—tất cả đều là những yếu tố tích cực cho các tài sản rủi ro.

Trong quá khứ, các giai đoạn tăng tốc năng suất đã đi trước các thị trường tăng giá rộng hơn. Khi doanh nghiệp sản xuất nhiều hơn mỗi lao động, biên lợi nhuận mở rộng, và tăng trưởng trở nên ít phụ thuộc vào các biện pháp kích thích mạnh mẽ của ngân hàng trung ương. Điều này chuyển đổi câu chuyện từ "liệu họ có tiếp tục in tiền không?" sang "lợi nhuận có tăng trưởng mạnh mẽ đến mức nào?"

Đối với các nhà đầu tư, điều này quan trọng vì lợi ích từ năng suất thường bền vững hơn các đợt tăng giá dựa trên kích thích. Các yếu tố hỗ trợ từ phía cung giảm áp lực lạm phát, giúp các nhà hoạch định chính sách có nhiều không gian hơn để duy trì các điều kiện nới lỏng mà không gây ra lo ngại về stagflation.

Hiện tại, một số lĩnh vực đã bắt đầu định giá phần tăng trưởng năng suất này—đầu tư vào công nghệ và AI đang dẫn đầu. Nhưng nếu phép màu năng suất mở rộng ra toàn ngành, bạn có thể thấy sự mở rộng nhiều nhân tố hơn trên nhiều loại tài sản khác nhau. Đó mới là lý do chính cho đà tăng giá thực sự.

Câu hỏi về thời điểm không phải là điều nhỏ nhặt. Thị trường không di chuyển dựa trên dữ liệu quá khứ. Họ di chuyển dựa trên kỳ vọng trong tương lai. Vì vậy, động lực thực sự không phải là xác nhận các lợi ích năng suất trong quá khứ—mà là tin rằng chúng sẽ còn tăng tốc hơn nữa.