Vượt ra khỏi Hiệu Ứng Giàu Có: Chúng Ta Đang Trở Thành Những Người Cổ Hủ Về Phi Tập Trung?

Khi thị trường tiền điện tử bùng nổ, dòng chảy của vốn tổ chức tăng cao, và nhà đầu tư bán lẻ ăn mừng lợi nhuận ngắn hạn, chúng ta hiếm khi dừng lại để tự hỏi liệu chúng ta còn đang theo đuổi giấc mơ ban đầu hay không. Sự thật còn đáng lo ngại hơn: cả Bitcoin và Ethereum đã âm thầm từ bỏ các lý tưởng phi tập trung đã truyền cảm hứng cho sự ra đời của chúng, và chúng ta đã biện minh cho sự từ bỏ này qua một sự đánh đổi đơn giản—tạo ra của cải để đổi lấy tự do.

Sự tiếp quản của các tổ chức: Khi thực tế thị trường phủ nhận các lý tưởng phi tập trung

Bối cảnh crypto năm 2025 trình bày một nghịch lý chỉ rõ hơn theo thời gian. Sự chuyển hướng của Ethereum về Layer 1 mở rộng quy mô và hạ tầng quyền riêng tư đang thu hút lượng vốn tổ chức khổng lồ vào hệ sinh thái này. DTCC—xương sống của thị trường chứng khoán Mỹ quản lý $100 nghìn tỷ tài sản—đang bắt đầu di chuyển lên chuỗi, báo hiệu điều mà nhiều người xem là sự xuất hiện của một làn sóng biến đổi cho tiền điện tử.

Tuy nhiên, sự thịnh vượng này che giấu một thực tế không thoải mái: nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ vận hành dựa trên các logic lợi nhuận cơ bản khác nhau. Các tổ chức phát triển dựa trên các chu kỳ nhiều năm và các chiến lược arbitrage chênh lệch nhỏ nhất đòi hỏi chỉ cần kiên nhẫn và vốn. Một chân trời đầu tư 10 năm không phải là tham vọng đối với họ; đó là tiêu chuẩn. Trong khi đó, nhà đầu tư bán lẻ theo đuổi ảo tưởng về lợi nhuận 100x trong vòng một năm—một khoảng cách rộng đến mức đã trở thành cơ hội của các tổ chức.

Những năm tới có khả năng sẽ chứng kiến một cảnh tượng kỳ lạ: hoạt động trên chuỗi bùng nổ, các tổ chức lớn đổ vốn vào các mạng phi tập trung, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ đối mặt với áp lực ngày càng tăng và cơ hội thu hẹp lại. Điều này không gây ngạc nhiên. Việc biến mất của các ETF Bitcoin spot, các chu kỳ altcoin kéo dài bốn năm, và mô hình nhà đầu tư Hàn Quốc từ bỏ crypto để chuyển sang cổ phiếu truyền thống đều đã xác nhận xu hướng này nhiều lần.

Sau tháng 10 năm 2011, các sàn giao dịch tập trung—lưới an toàn cho các nhà sáng lập dự án, các nhà đầu tư mạo hiểm, và các nhà tạo lập thị trường—đã bước vào giai đoạn suy thoái cấu trúc. Khi ảnh hưởng thị trường của chúng tăng lên, sự bảo thủ cũng tăng theo. Kết quả? Hiệu quả vốn bị suy giảm một cách dự đoán được.

Nick Szabo không sai: Cách Bitcoin và Ethereum mất phương hướng

Trong phong trào crypto ban đầu, Nick Szabo đại diện cho điều gì đó hơn cả một nhà công nghệ. Công trình của ông về hợp đồng thông minh (1994) và Bit Gold (đề xuất năm 1998, được hoàn thiện vào 2005) đã cung cấp nền tảng khái niệm cho những gì Bitcoin sau này trở thành. Bitcoin từng được gọi thân mật là “máy tính bỏ túi,” trong khi Ethereum hướng tới trở thành “máy tính đa năng.”

Rồi đến năm 2016 và sự cố The DAO. Quyết định của Ethereum về việc rollback các bản ghi giao dịch đã gây chấn động triết lý của mã nguồn, và Szabo bắt đầu đặt câu hỏi về tất cả những gì xảy ra sau đó. Trong đợt tăng giá bùng nổ của Ethereum từ 2017 đến 2021, những cảnh báo của Szabo bị xem là tư duy của người già—những phàn nàn của người bị bỏ lại phía sau bởi tiến bộ công nghệ.

Nhưng Szabo hiểu một điều cốt yếu. Phi tập trung hoạt động trên hai cấp độ:

Cấp độ kỹ thuật: Disintermediation nghĩa là loại bỏ các trung gian không cần thiết khỏi quá trình định giá và đồng thuận giao dịch. Bạn không cần ngân hàng để xác minh thanh toán; mạng lưới làm điều đó qua tính toán.

Cấp độ quản trị: Trustlessness nghĩa là giảm thiểu tối đa sự tin tưởng của con người. Một mạng lưới không cần phép sẽ hoạt động cho những người lạ chưa từng gặp mặt và có thể sẽ không bao giờ gặp, chỉ dựa trên giao thức, không dựa trên danh tiếng.

Bitcoin giữ vững nguyên tắc đầu tiên trong khi mất nguyên tắc thứ hai. Ethereum theo đuổi cả hai cùng lúc, rồi sau đó từ bỏ cả hai.

Bitcoin được thiết kế như tiền mặt điện tử peer-to-peer, nhưng hoạt động của các nút đầy đủ trở nên không thể đối với cá nhân khi dữ liệu blockchain ngày càng lớn vượt quá giới hạn phần cứng người tiêu dùng. Việc khai thác chuyển từ máy tính cá nhân sang các máy ASIC chuyên dụng, rồi đến các trang trại công nghiệp. Sự tham gia của cá nhân biến thành quan sát thụ động.

Ethereum đi theo một con đường khác nhưng đến cùng một đích. Vitalik Buterin ban đầu chọn mở rộng quy mô Layer 2 thay vì thay đổi Layer 1 một cách quyết liệt chính xác để bảo vệ hoạt động của các nút cá nhân. Hy vọng là việc staking cá nhân và vận hành nút vẫn khả thi cho người dùng bình thường. Nhưng khi Ethereum chuyển từ Proof-of-Work sang Proof-of-Stake, một điều gì đó căn bản đã thay đổi.

Yêu cầu vốn để tham gia có mức độ tăng vọt. Các pool staking của các tổ chức lớn hấp thụ phần thưởng. Và quan trọng nhất, yếu tố “cá nhân” trong vận hành nút—khả năng cá nhân tham gia ý nghĩa vào quá trình đồng thuận—biến mất. Những gì còn lại là một hệ thống do các nút lớn vận hành bởi các thực thể chuyên nghiệp chi phối.

Sự thật không thoải mái: cả hai mạng đều đã thỏa hiệp các lý tưởng sáng lập của mình. Bitcoin mất khả năng hợp đồng thông minh và tham gia khai thác cá nhân. Ethereum giữ lại hợp đồng thông minh và loại bỏ PoW, nhưng trong quá trình đó, đã loại bỏ các nhà vận hành nút cá nhân khỏi hệ thống sản xuất.

Cuộc cách mạng Stablecoin: ETH dần mờ nhạt như một trung gian trung lập

Trong hệ sinh thái Ethereum, một cuộc sắp xếp lại yên lặng nhưng quan trọng đang diễn ra. Stablecoin—đặc biệt USDT và USDC—dần thay thế ETH khỏi vai trò trung tâm như phương tiện trao đổi chính và chuẩn giá trị.

Điều này không phải ngẫu nhiên. Nó phản ánh một sự lệch pha căn bản giữa câu chuyện ban đầu của Ethereum và các động thái thị trường hiện tại. Mạng lưới được hình dung như một “máy tính thế giới”—một nền tảng không cần phép, nơi các ứng dụng có thể chạy không giới hạn. Câu chuyện đó cần một tài sản bản địa (ETH) để vận hành hệ thống qua phí gas.

Nhưng nhu cầu thị trường kể một câu chuyện khác. Giá trị thực của Ethereum tập trung vào các ứng dụng DeFi—vay mượn, cho vay, giao dịch. Những ứng dụng này đòi hỏi hiệu quả vốn trên hết. Và hiệu quả vốn đồng nghĩa với việc sử dụng stablecoin để tính toán, chứ không phải token gốc biến động. Vai trò của ETH đã thu hẹp từ “nền tảng tính toán toàn cầu” thành “tài sản như hàng hóa” mà giá trị chính đến từ lợi suất staking và tăng giá.

Hệ sinh thái phản ứng bằng cách trở nên hành chính hóa. Giữa 2023 và 2024, các thành viên của Quỹ Ethereum trở thành cố vấn thực tế cho các dự án lớn. Phương pháp tạo lập thị trường minh bạch của Solana trông có vẻ ít tùy tiện hơn so với các mối quan hệ mập mờ giữa các nhà đóng góp cốt lõi của Ethereum và các dự án Layer 2 mà họ cố vấn.

Vitalik Buterin cuối cùng đã vạch ra giới hạn, tuyên bố sẽ ngừng đầu tư vào các dự án Layer 2 cụ thể. Nhưng đến lúc đó, xu hướng hệ thống đã ăn sâu vào trong. Ethereum không còn chỉ là một giao thức nữa; nó đang trở thành một hệ sinh thái quản lý với các cấp quản trị, các thế lực quyền lực, và các mối quan hệ nội bộ.

Trong bối cảnh này, “người trung gian” không có nghĩa là ký sinh trùng—mà là một điều phối viên cần thiết nhưng không hoàn hảo. ETH trở thành tài sản trung gian giữa hệ thống tài chính truyền thống và hạ tầng blockchain. Ethereum trở thành nền tảng trung gian giữa các lớp và ứng dụng khác nhau. Và Vitalik trở thành trung gian không chính thức giải quyết tranh chấp và định hướng phát triển.

Chi phí? Tự chủ hoàn toàn bị hy sinh để đổi lấy sự phối hợp hiệu quả.

Từ Máy tính thế giới đến Động cơ tài chính: Thỏa hiệp thực dụng của Ethereum

Ethereum hiện đối mặt với một thực tế không thể tránh khỏi: nó không thể đồng thời là một nền tảng tự do, mở truy cập VÀ một hệ thống thu giữ tất cả giá trị. Những mục tiêu này mâu thuẫn.

Nếu Ethereum giữ nguyên tính phi phép thật sự—cho phép bất kỳ stablecoin, token, hệ thống nào phát triển—thì khả năng thu giữ giá trị của ETH sẽ giảm đi. Các ứng dụng sẽ tối ưu cho các tài sản có chi phí thấp nhất, không nhất thiết là ETH. Doanh thu sẽ phân tán khắp hệ sinh thái thay vì tập trung vào token gốc.

Ngược lại, nếu Ethereum áp dụng các giới hạn để bảo vệ khả năng thu giữ giá trị của ETH—yêu cầu các ứng dụng sử dụng ETH làm lớp thanh toán, hạn chế stablecoin cạnh tranh, ưu tiên các giải pháp Layer 2 nhất định—thì nó sẽ từ bỏ nguyên tắc mở truy cập đã định hình ban đầu.

Phương án giải quyết mang tính thực dụng nhưng cũng rất rõ ràng: Ethereum chấp nhận sự tiến hóa thành một “máy tính tài chính” thay vì một “máy tính thế giới.” Nó tối ưu cho DeFi, cho các tổ chức, cho dòng chảy vốn. Các cải tiến về quyền riêng tư và mở rộng Layer 1 trở thành các tính năng dành cho các người chơi tinh vi, không dành cho người dùng phổ thông.

Điều này giải thích tại sao các holder Bitcoin và các nhà lý tưởng Ethereum thời kỳ đầu như Nick Szabo vẫn duy trì các phê phán của họ. Họ không phải là những ông già cứng đầu bám víu quá khứ. Họ là những người quan sát nhận thấy rằng các đặc điểm ban đầu—phi tin cậy, phối hợp không trung gian—đã bị vi phạm để theo đuổi một thứ gì đó đơn giản hơn: tạo ra của cải qua sự tăng giá của tài sản.

Lựa chọn tất yếu: Giữa lý tưởng và khả thi

Nghịch lý tàn nhẫn của phi tập trung là nó không thể tự duy trì. Phi tập trung hoàn toàn thiếu khả năng phối hợp để hoạt động quy mô lớn. Các tổ chức tối thiểu nhanh chóng phân mảnh thành hỗn loạn. Nhưng mức độ tin cậy tối thiểu—gần như là giới hạn của phi tập trung—đòi hỏi phải có ai đó hoặc điều gì đó để duy trì trật tự. Vai trò đó đã rơi vào Vitalik, Quỹ Ethereum, và về cơ bản là nền kinh tế chính trị của hệ sinh thái.

Mạng lưới đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan thực sự: hoặc trôi dạt về phía tối đa phi tập trung (và mất khả năng phối hợp), hoặc chấp nhận các cấu trúc quản trị cần thiết (và từ bỏ lý tưởng cypherpunk). Không có lựa chọn thứ ba nào thoát khỏi sự đánh đổi này.

Ethereum chọn cách thực dụng. Nó giữ lại khả năng hợp đồng thông minh—đổi mới cốt lõi—trong khi chấp nhận hiệu quả tổ chức. Việc đúng hay sai không quan trọng bằng việc thừa nhận rằng điều đó đã xảy ra. Tương lai của Ethereum không còn là tính toán peer-to-peer phi tập trung nữa. Đó là một lớp hạ tầng tài chính do các thực thể chuyên nghiệp duy trì và dành cho các tổ chức.

Bitcoin theo đuổi một quỹ đạo song song theo hướng khác. Nó có thể đã thêm hợp đồng thông minh; thay vào đó, nó tập trung vào việc trở thành vàng kỹ thuật số và xương sống thanh toán cho các ứng dụng đặc thù như BTCFi và Lightning Network.

Cả hai mạng đều đã từ bỏ các tuyên ngôn ban đầu của mình. Cả hai giờ phục vụ tốt hơn cho các người dùng giàu có, tinh vi hơn so với người bình thường. Hiệu ứng giàu có đã thành công với các nhà đầu tư sớm. Lời hứa về phi tập trung thì không.