「Mua rồi bán」 lượng cổ phiếu chuyển nhượng lớn gần cuối cùng K33：Bitcoin sẽ trở lại xu hướng mua chủ đạo vào năm 2026

Dưới sự phát động của các nhà đầu tư Bitcoin từ thời kỳ đầu, đà bán tháo quy mô lớn kéo dài gần 2 năm cuối cùng đã đi đến hồi kết. Theo báo cáo mới nhất của tổ chức nghiên cứu K33 Research, bắt đầu từ năm 2024, các nhà đầu tư đã mua và giữ lâu dài trước đó bắt đầu thực hiện rút vốn quy mô lớn. Giám đốc nghiên cứu của K33 Research, Vetle Lunde, cho biết, giá BTC hiện tại là $90.06K, những người đã mua đang dần thực hiện lợi nhuận trong phạm vi này.

Thống kê cho thấy, trong vòng hai năm qua, khoảng 1,6 triệu BTC (tương đương khoảng 14,4 tỷ USD theo giá hiện tại) đã trở lại lưu thông. Những Bitcoin này, từng bị khóa chặt trong tay các nhà nắm giữ dài hạn, nay đã được kích hoạt và lưu thông ra thị trường. Vetle Lunde nhấn mạnh, đây không chỉ đơn thuần là việc nâng cấp ví hoặc điều chỉnh kỹ thuật, mà là quá trình rút vốn quy mô lớn của các tổ chức.

Đà bán tháo của các nhà nắm giữ dài hạn: 160 triệu BTC đã trở lại thị trường

Mặc dù việc kích hoạt lại một số địa chỉ từ thời kỳ đầu có thể liên quan đến việc chuyển đổi từ Quỹ tín thác Bitcoin của Grayscale (GBTC) từ quỹ đóng sang ETF giao ngay, hợp nhất ví hoặc nâng cấp an ninh, nhưng Vetle Lunde cho rằng, những lý do này không đủ để giải thích hiện tượng lưu thông lại quy mô lớn của Bitcoin. Phân tích hợp lý hơn là: các nhà đầu tư dài hạn đã mua và giữ trong nhiều năm, nay đang thực hiện phân phối dần dần.

Dữ liệu cho thấy, lượng Bitcoin có tuổi đời trên 2 năm đã trở thành nguồn cung lớn thứ 2, thứ 3 trong lịch sử Bitcoin vào năm 2024 và 2025, chỉ sau năm 2017. Tuy nhiên, bản chất của đợt bán tháo này đã khác xa so với năm 2017. Thời kỳ đó, việc luân chuyển vốn chủ yếu do cơn sốt ICO và các đồng tiền cạnh tranh thúc đẩy, còn đợt bán tháo hiện tại chủ yếu dựa trên tính thanh khoản sâu do ETF giao ngay Bitcoin của Mỹ tạo ra, cùng với nhu cầu lớn từ các tổ chức doanh nghiệp.

Nhờ có thanh khoản dồi dào, các nhà đầu tư ban đầu có thể dần thực hiện lợi nhuận. K33 đã liệt kê nhiều giao dịch lớn làm bằng chứng:

• Tháng 7 năm 2026: Galaxy Digital hoàn tất giao dịch OTC 80.000 BTC
• Tháng 8 năm 2026: Một “cá mập” đổi 24.000 BTC lấy Ethereum
• Tháng 10-11 năm 2026: Một nhà nắm giữ lớn khác bán khoảng 11.000 BTC

Vetle Lunde chỉ ra rằng, hành vi tương tự này khá phổ biến giữa các nhà nắm giữ lớn khác, điều này có thể là nguyên nhân chính khiến hiệu suất của Bitcoin năm nay khá kém. Chỉ riêng năm 2026, có khoảng 300 tỷ USD Bitcoin (giữ hơn 1 năm) đã lưu thông trở lại, khiến độ tập trung của các nhà nắm giữ giảm rõ rệt.

Các tổ chức mua vào tiếp sức: Nguồn cung năm 2026 sẽ đảo chiều

Nhìn về tương lai, K33 dự đoán áp lực bán sẽ dần giảm bớt. Vetle Lunde cho biết, trong hai năm qua, khoảng 20% nguồn cung Bitcoin đã được kích hoạt lại, và khi áp lực bán dài hạn này dần tiêu hóa, lực lượng bán ra trên chuỗi sẽ đạt đến mức bão hòa. Ông dự đoán thêm rằng, lượng Bitcoin có tuổi đời trên 2 năm có khả năng chấm dứt xu hướng giảm dài hạn, và sẽ phục hồi lên mức cao hơn khoảng 12,16 triệu BTC hiện tại vào cuối năm 2026.

Khi đà bán tháo của các nhà đầu tư ban đầu dần kết thúc, cấu trúc thị trường sẽ có sự thay đổi căn bản — tình hình do người mua chi phối sẽ dần trở lại. Sự chuyển đổi này không chỉ thể hiện qua các chỉ số trên chuỗi mà còn được phản ánh rõ rệt trong giá thị trường. Hiện tại, độ tập trung của 10 địa chỉ lớn nhất chỉ là 5,87%, đã giảm mạnh so với đỉnh lịch sử, cho thấy các nhà nắm giữ đã chuyển từ trạng thái cực kỳ tập trung sang phân tán tương đối.

Hiệu ứng cân bằng lại quý: Biến động ngắn hạn và sự chắc chắn dài hạn

K33 cũng cảnh báo rằng, khi quý này kết thúc, thị trường có thể xuất hiện các tác động kỹ thuật từ việc cân bằng lại danh mục đầu tư. Vetle Lunde chỉ ra rằng, dữ liệu lịch sử cho thấy, trong giai đoạn đầu của quý mới, Bitcoin thường có xu hướng đi ngược lại so với quý trước. Do Bitcoin rõ ràng tụt hậu so với các loại tài sản khác trong quý 4, các tổ chức quản lý tài sản áp dụng tỷ lệ phân bổ cố định có thể thực hiện cân bằng lại cuối năm hoặc đầu năm sau, điều này có thể mang lại dòng vốn bổ sung cho thị trường, tương tự như đã xảy ra từ cuối tháng 9 đến đầu tháng 10 năm nay.

Mặc dù dữ liệu lịch sử cho thấy, việc hồi sinh nguồn cung dài hạn thường xảy ra gần đỉnh thị trường, nhưng Vetle Lunde khẳng định, khi Bitcoin ngày càng thâm nhập toàn diện vào hệ thống tài chính chính thống qua ETF và các nền tảng tư vấn, nhu cầu dài hạn đã trở nên vững chắc hơn bất kỳ chu kỳ nào trước đây. Ngay cả trong ngắn hạn còn có biến động, cấu trúc do người mua chi phối đã không thể lay chuyển — những nhà đầu tư đã mua và kiên trì giữ sẽ hoàn tất rút vốn, trong khi lực lượng mua mới đang chuẩn bị sẵn sàng.