Sự trỗi dậy của giao dịch xác suất có điều kiện, Phố Wall định hình thị trường dự đoán

Thị trường dự đoán đã bước vào một giai đoạn chuyển đổi mới. Trước đây chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân và những kẻ săn airdrop chiếm lĩnh, giờ đây các ông lớn của Wall Street lần lượt gia nhập thị trường này. Theo báo cáo gần đây của Financial Times Anh, các quỹ giao dịch nổi tiếng như DRW, Susquehanna, Tyr Capital đã bắt đầu thành lập các đội ngũ chuyên về thị trường dự đoán, và họ đang tích cực tuyển dụng các nhà giao dịch. Đặc biệt, các mục tiêu là những nhân sự có khả năng giao dịch các sản phẩm phức tạp bao gồm xác suất có điều kiện.

Đề xuất lương 1 tỷ USD cho thấy dòng vốn tổ chức đổ vào ồ ạt

Quy mô tham gia của các nhà chơi tổ chức thật đáng kinh ngạc. Thông qua các thông báo tuyển dụng, DRW đề xuất mức lương cơ bản tối đa 200.000 USD/năm cho các nhà giao dịch phụ trách giao dịch theo thời gian thực trên các nền tảng như Polymarket, Kalshi. Các thế lực lớn trong giao dịch quyền chọn như Susquehanna đang liên tục tuyển dụng các nhà giao dịch có khả năng “phát hiện giá trị công bằng sai lệch và bắt kịp các bất hợp lý” của thị trường dự đoán. Quỹ hedge crypto Tyr Capital cũng liên tục bổ sung các nhà giao dịch đã “thực hiện các chiến lược phức tạp”.

Phía sau sự đổ bộ quy mô lớn này là sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường. Khối lượng giao dịch hàng tháng đã tăng từ dưới 1 tỷ USD đầu năm 2024 lên hơn 8 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025, trong đó ngày 12 tháng 1 năm nay đạt mức cao kỷ lục trên 700 triệu USD. Khi thị trường đã đủ trưởng thành để tiếp nhận vốn tổ chức quy mô lớn, sự gia nhập của Wall Street không còn là lựa chọn nữa mà đã trở thành tất yếu.

Từ giao dịch chênh lệch đến xác suất có điều kiện, khoảng cách công nghệ ngày càng sâu sắc

Các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân giờ đây đang chơi những trò chơi hoàn toàn khác nhau. Nhà đầu tư cá nhân dựa vào dự đoán từng sự kiện đơn lẻ để giao dịch, nhưng về bản chất vẫn gần như đánh bạc. Trong khi đó, các tổ chức tập trung vào giao dịch chênh lệch giữa các nền tảng và các cơ hội mang tính cấu trúc.

Nhà sáng lập quỹ hedge Saba Capital Management, Boaz Weinstein, đã giải thích rõ điều này qua một ví dụ cụ thể. Trong đó, xác suất suy thoái kinh tế được định giá là 50% trên Polymarket, trong khi trên thị trường tín dụng, cùng một sự kiện chỉ có nguy cơ 2%. Các nhà quản lý tổ chức tận dụng sự chênh lệch giá này để mở các vị thế đồng thời trên nhiều thị trường. Ví dụ, mua hợp đồng “Kinh tế không suy thoái” giá rẻ trên Polymarket, đồng thời bán khống các trái phiếu bị định giá quá cao trên thị trường tín dụng. Kết quả là, bất kể kịch bản nào xảy ra, họ đều có lợi nhuận.

Hơn nữa, các tổ chức bắt đầu triển khai chiến lược giao dịch xác suất có điều kiện cao cấp hơn. Phân tích tổng hợp xác suất của việc A xảy ra khi B xảy ra, xác suất xảy ra sự kiện trong một khoảng thời gian nhất định, hay xác suất kết hợp của nhiều sự kiện. Đây là một cấp độ khác biệt rõ rệt so với dự đoán đơn giản kiểu có/không của nhà đầu tư cá nhân.

Đặc quyền của nhà tạo lập thị trường quyết định thắng thua

Điều làm cho cuộc chơi nghiêng về phía các tổ chức hơn chính là đặc quyền theo quy định. Susquehanna đã được chỉ định là nhà tạo lập thị trường chính thức đầu tiên của Kalshi, đồng thời ký hợp đồng thể thao với Robinhood. Kalshi cung cấp các ưu đãi như phí thấp cho nhà tạo lập thị trường, hạn mức giao dịch mở rộng, kênh giao dịch ưu đãi.

Vấn đề lớn nhất của các thị trường dự đoán trước đây là thiếu thanh khoản. Khi muốn giao dịch khối lượng lớn hợp đồng, thường gặp phải chênh lệch giá nghiêm trọng hoặc không tìm được đối tác. Tuy nhiên, sự gia nhập của các tổ chức chuyên nghiệp đã nhanh chóng cải thiện tình hình này. Chênh lệch giá giữa các nền tảng, các xác suất rõ ràng phi lý sẽ nhanh chóng được điều chỉnh.

Kết quả, cơ hội mà nhà đầu tư cá nhân từng có sẽ biến mất. Việc bắt chênh lệch giá khi một nền tảng thể hiện 60%, nền khác là 55% sẽ không còn tồn tại nữa.

Thị trường dự đoán tương lai, thời đại của sự phức tạp

Khi các nhà giao dịch cấp tiến của Wall Street bắt đầu hoạt động chính thức, hình thức các hợp đồng dự đoán cũng đang tiến hóa. Các hợp đồng kết hợp nhiều sự kiện như parlay trong cá cược thể thao, các hợp đồng theo chuỗi thời gian dự đoán xác suất xảy ra sự kiện trong một khoảng thời gian nhất định, và các sản phẩm dựa trên xác suất có điều kiện dự kiến sẽ xuất hiện ngày càng nhiều.

Lịch sử cho thấy, các thị trường ngoại hối, hợp đồng tương lai, tiền mã hóa đều đi theo quỹ đạo tương tự. Ban đầu là các cá nhân kiếm lợi nhuận, cuối cùng là các tổ chức kiểm soát toàn bộ thị trường. Thị trường dự đoán cũng đang lặp lại mô hình này. Công nghệ, quy mô vốn, và đặc quyền về quy định sẽ quyết định người chiến thắng cuối cùng trong trò chơi này.

Có thể còn một số cơ hội dành cho nhà đầu tư cá nhân trong dự đoán dài hạn hoặc các lĩnh vực ngách, nhưng cần phải tỉnh táo nhìn nhận thực tế. Khi các cỗ máy tinh vi của Wall Street bắt đầu vận hành với các chiến lược phức tạp bao gồm xác suất có điều kiện, khoảng cách thông tin sẽ càng ngày càng lớn, và thời kỳ thịnh vượng dựa trên lợi thế thông tin sẽ không còn trở lại nữa.