Giá đường toàn cầu đối mặt với áp lực kéo dài giữa bối cảnh nguồn cung kỷ lục

Thị trường hàng hóa tiếp tục đối mặt với các yếu tố dư cung đang tạo ra những trở ngại đáng kể cho định giá. Vào thứ Hai, tháng 3, đường thế giới tại New York #11 (SBH26) đóng cửa cao hơn 0.06 điểm (+0.41%), trong khi đường trắng ICE London tháng 3 (SWH26) kết thúc thấp hơn 4.70 điểm (-1.12%). Hiệu suất pha trộn này phản ánh những căng thẳng cơ bản giữa các yếu tố kỹ thuật—chẳng hạn như biến động tiền tệ ảnh hưởng đến đồng đô la yếu hơn—và các mối quan tâm về cung ứng cơ bản vẫn chi phối tâm lý thị trường đối với giá đường.

Sản lượng kỷ lục của Brazil gây áp lực giảm giá trị

Nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới dự kiến sẽ cung cấp mức sản lượng chưa từng có, đang định hình lại các động thái thị trường một cách căn bản. Sản lượng đường của Brazil từ trung tâm phía Nam đến tháng 12 đạt 40,222 triệu tấn (MMT), tăng 0.9% so với cùng kỳ năm ngoái theo Unica. Đáng chú ý hơn, tỷ lệ sản xuất đường so với tổng lượng mía nghiền đã tăng lên 50.82% trong mùa 2025/26 từ 48.16% của năm trước, cho thấy sự chuyển dịch có chủ ý nhằm tối đa hóa sản lượng đường với cái giá của sản xuất ethanol.

Trong tương lai, cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab dự đoán rằng sản lượng đường năm 2025/26 sẽ đạt 45 MMT, thiết lập một chuẩn mực mới cho nguồn cung toàn cầu. Tuy nhiên, phân tích dự báo từ Safras & Mercado cho thấy rằng sản lượng kỷ lục này sẽ bị thu hẹp sau đó. Công ty tư vấn này dự đoán sản lượng năm 2026/27 sẽ giảm xuống còn 41.8 MMT (-3.91%), với xuất khẩu dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 30 MMT. Dự báo này cung cấp hỗ trợ nhẹ cho giá đường trong trung hạn, mặc dù định giá ngắn hạn vẫn bị hạn chế bởi môi trường dư thừa hiện tại.

Sự tăng trưởng sản xuất của Ấn Độ và mở rộng xuất khẩu ảnh hưởng đến giá trị hàng hóa

Nhà sản xuất đường lớn thứ hai đã nổi lên như một yếu tố chính hạn chế giá đường trong mùa này. Theo Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA), sản lượng tích lũy của Ấn Độ từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đạt 15.9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái. Quỹ đạo sản xuất này đã khiến ISMA điều chỉnh dự báo cả năm 2025/26 lên mức 31 MMT (tăng 18.8% so với cùng kỳ), vượt qua các dự báo trước đó là 30 MMT.

Một phát triển quan trọng ảnh hưởng đến giá đường là sự thay đổi trong chính sách nội địa của Ấn Độ. Chính phủ đã thể hiện sự sẵn sàng mở rộng xuất khẩu đường để quản lý tình trạng dư thừa nội bộ. Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã phê duyệt xuất khẩu 1.5 MMT trong mùa 2025/26, đánh dấu một bước chuyển lớn so với hệ thống hạn ngạch được thực hiện vào mùa 2022/23 khi còn tồn tại hạn chế về sản lượng. Để hỗ trợ mở rộng xuất khẩu này, ISMA đã giảm dự báo về lượng đường chuyển sang sản xuất ethanol xuống còn 3.4 MMT từ ước tính trước là 5 MMT, giải phóng thêm khối lượng cho thị trường quốc tế. Chính sách linh hoạt này dự kiến sẽ thúc đẩy mạnh mẽ các chuyến hàng ra nước ngoài của Ấn Độ, tạo ra đà giảm giá toàn cầu của mặt hàng này.

Các dự báo cung ứng cạnh tranh làm nổi bật lo ngại dư thừa liên tục

Nhiều công ty phân tích và tổ chức quốc tế đã đồng thuận về một triển vọng ảm đạm cho cân đối thị trường. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1.625 triệu MT trong năm 2025-26, một sự đảo ngược rõ rệt so với thâm hụt 2.916 triệu MT trong năm 2024-25. ISO dự kiến sản lượng toàn cầu sẽ tăng 3.2% so với cùng kỳ lên 181.8 triệu MT, với sự đóng góp của sản lượng tăng từ Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan thúc đẩy sự thay đổi này.

Covrig Analytics đưa ra kịch bản còn bi quan hơn, nâng dự báo dư thừa toàn cầu năm 2025/26 lên 4.7 MMT vào tháng 12, so với 4.1 MMT dự báo vào tháng 10. Tuy nhiên, Covrig dự đoán sẽ có sự giảm bớt trong tương lai, dự báo dư thừa năm 2026/27 sẽ thu hẹp còn 1.4 MMT do các định giá yếu kém làm giảm khuyến khích đầu tư sản xuất mới. Nhà giao dịch đường Czarnikow đưa ra dự báo tích cực nhất, ước tính dư thừa toàn cầu 8.7 MMT cho năm 2025/26—tăng 1.2 MMT so với dự báo tháng 9 là 7.5 MMT. Những dự báo khác nhau này phản ánh sự không chắc chắn liên tục, nhưng sự đồng thuận rõ ràng chỉ ra rằng tình trạng dư cung sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá đường.

Sự tăng trưởng sản lượng của Thái Lan duy trì áp lực thị trường

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, đang góp phần tạo ra áp lực cung ứng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vụ mùa 2025/26 sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10.5 MMT. Mặc dù mức tăng này khiêm tốn về tuyệt đối, nhưng nó là một phần bổ sung cho nguồn cung toàn cầu trong bối cảnh nhu cầu vẫn còn khá yếu. Dự báo của tổ chức này cho thấy đà sản xuất sẽ vẫn duy trì hỗ trợ cho nguồn cung cao hơn, tạo ra những thách thức cấu trúc để giá đường tăng đáng kể.

USDA vẽ bức tranh về sản lượng toàn cầu kỷ lục và tăng trưởng tiêu thụ hạn chế

Báo cáo hai năm của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ công bố ngày 16 tháng 12 đã cung cấp các dự báo toàn diện nhấn mạnh quy mô của áp lực cung ảnh hưởng đến định giá. USDA dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 189.318 MMT, tăng 4.6% so với cùng kỳ. Ngược lại, tiêu thụ toàn cầu chỉ dự kiến tăng 1.4% so với cùng kỳ lên 177.921 MMT, cho thấy sự mất cân đối rõ rệt khi tăng trưởng cung vượt quá tăng trưởng cầu hơn ba lần.

Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài (FAS) của USDA cung cấp các dự báo chi tiết theo quốc gia: sản lượng của Brazil dự kiến sẽ tăng 2.3% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 44.7 MMT, trong khi sản lượng của Ấn Độ dự báo sẽ tăng 25% so với cùng kỳ lên 35.25 MMT, nhờ điều kiện gió mùa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng. Sản lượng của Thái Lan dự kiến sẽ tăng 2% so với cùng kỳ lên 10.25 MMT. Trên toàn cầu, tồn kho cuối kỳ dự kiến sẽ giảm chỉ còn 2.9% so với cùng kỳ xuống còn 41.188 MMT, cho thấy nguồn cung dồi dào sẽ tiếp tục duy trì trong suốt mùa vụ và tiếp tục gây áp lực lên giá đường trong năm 2026.

Sự kết hợp của sản lượng kỷ lục từ nhiều châu lục, các chính sách mở rộng xuất khẩu dựa trên chính sách, và tăng trưởng tiêu thụ chậm hơn so với tăng trưởng cung tạo ra một môi trường đầy thử thách, trong đó giá đường đối mặt với các trở ngại mang tính cấu trúc khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn.