Thị trường Cacao Toàn cầu ghi nhận thặng dư đầu tiên trong bốn năm ở mức 49.000 tấn mét

Giá ca cao đang lao dốc khi người mua trên toàn thế giới rút khỏi tiêu thụ sô cô la giữa bối cảnh định giá đạt mức cao kỷ lục. Hợp đồng tháng 3 cho ca cao New York trên ICE giảm 189 điểm, phản ánh mức giảm 4,07%, trong khi hợp đồng tháng 3 của London giảm 130 điểm hoặc 3,88%. Những mất mát này kéo dài trong hai tuần, cả hai hợp đồng đều chạm mức thấp nhất trong khoảng hai năm, báo hiệu một sự đảo chiều mạnh mẽ trong tâm lý thị trường.

Kháng cự của người tiêu dùng tạo ra cuộc khủng hoảng cầu

Nhu cầu sô cô la đã sụt giảm nghiêm trọng do giá cả tăng cao, buộc các nhà sản xuất lớn phải xem xét lại chiến lược mua hàng của mình. Barry Callebaut AG, công ty kiểm soát thị trường chế biến ca cao sô cô la toàn cầu, tiết lộ doanh số bán hàng trong lĩnh vực ca cao giảm 22% trong quý kết thúc ngày 30/11. Công ty cho rằng sự giảm sút này do “cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên khối lượng theo các phân khúc có lợi nhuận cao hơn trong ca cao,” cho thấy người tiêu dùng đơn giản là không sẵn lòng trả giá hiện tại cho các sản phẩm sô cô la cao cấp.

Dữ liệu nghiền ca cao khu vực xác nhận sự suy giảm cầu trên tất cả các thị trường lớn. Hiệp hội Ca cao Châu Âu báo cáo rằng các hoạt động nghiền ca cao quý 4 của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 304.470 tấn, thấp hơn đáng kể so với dự kiến giảm 2,9% và là hiệu suất quý 4 yếu nhất trong hơn một thập kỷ. Các hoạt động nghiền ca cao quý 4 của châu Á cũng gây thất vọng, giảm 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái xuống 197.022 tấn theo Hiệp hội Ca cao Châu Á. Thậm chí Bắc Mỹ cũng ghi nhận mức tăng nhỏ, với Hiệp hội Các nhà chế biến kẹo quốc gia ghi nhận mức tăng chỉ 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái lên 103.117 tấn.

Mùa thu hoạch ở Tây Phi tạo áp lực cân đối thị trường

Thời tiết thuận lợi ở Tây Phi dự kiến sẽ mang lại mùa thu hoạch mạnh mẽ, tạo áp lực giảm giá đáng kể. Nông dân ở Bờ Biển Ngà và Ghana báo cáo các quả ca cao lớn hơn, khỏe mạnh hơn so với mùa vụ năm trước. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới gần đây nhấn mạnh những điều kiện cải thiện này và dự đoán mùa thu hoạch tháng 2-3 sẽ mạnh hơn ở cả hai quốc gia.

Mondelez, một nhà sản xuất sô cô la toàn cầu lớn, cho biết số lượng quả ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn 7% so với trung bình 5 năm và cao hơn đáng kể so với vụ mùa năm trước. Bờ Biển Ngà, chiếm phần lớn nguồn cung ca cao toàn cầu, đã bắt đầu thu hoạch vụ chính, với các nông dân lạc quan về triển vọng chất lượng.

Tuy nhiên, dữ liệu vận chuyển tích lũy cho thấy một số dấu hiệu giảm nhiệt của sự hưng phấn về nguồn cung. Tính đến ngày 18/1 của năm marketing hiện tại (bắt đầu từ 1/10), nông dân Bờ Biển Ngà đã vận chuyển 1,16 triệu tấn đến các cảng, giảm 3,3% so với 1,20 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái. Nigeria, quốc gia sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, cũng đang đối mặt với khó khăn trong sản xuất. Xuất khẩu tháng 11 giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 35.203 tấn, trong khi Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 305.000 tấn từ ước tính 344.000 tấn trong năm 2024/25.

Mức tồn kho thị trường báo hiệu sự ổn định

Tồn kho tại các cảng của Mỹ gần đây giảm xuống mức thấp nhất trong 10,25 tháng còn 1.626.105 bao vào ngày 26/12, mang lại sự hỗ trợ tâm lý ngắn hạn cho thị trường. Tuy nhiên, mức tồn kho sau đó đã phục hồi lên 1.726.441 bao—mức gần đạt đỉnh cao 1,75 tháng—cho thấy áp lực cung đang giảm bớt.

Điểm ngoặt: 49.000 tấn mét đánh dấu bước chuyển lịch sử

Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) đã định hình lại kỳ vọng thị trường vào ngày 19/12 khi dự báo thặng dư ca cao toàn cầu là 49.000 tấn trong mùa 2024/25. Ước tính này là một sự điều chỉnh mạnh mẽ so với dự báo tháng 11 của ICCO về thặng dư 142.000 tấn, và quan trọng hơn, là lần đầu tiên trong bốn năm liên tiếp có thặng dư.

Sự thay đổi này mang tính lịch sử. Báo cáo ngày 30/5 của ICCO ước tính thâm hụt khủng khiếp 494.000 tấn cho năm 2023/24—là thiếu hụt nguồn cung lớn nhất trong hơn sáu thập kỷ. Tổ chức này sau đó báo cáo rằng sản lượng ca cao năm 2023/24 giảm 12,9% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 4,368 triệu tấn, tạo ra một trong những cuộc khủng hoảng nguồn cung nghiêm trọng nhất trong lịch sử hàng hóa.

Mùa 2024/25 kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Sản lượng ca cao toàn cầu dự kiến sẽ tăng 7,4% so với cùng kỳ năm ngoái lên 4,69 triệu tấn, theo đánh giá mới nhất của ICCO. Rabobank củng cố dự báo thặng dư thu hẹp này vào thứ Ba tuần trước bằng cách giảm dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn, mặc dù con số này vẫn cao hơn nhiều so với 49.000 tấn ước tính cho năm 2024/25.

Chính sách thay đổi mang lại thêm nguồn cung

Vào ngày 26/11, Nghị viện châu Âu đã phê duyệt hoãn một năm của Quy định chống phá rừng của Liên minh châu Âu (EUDR), mang lại sự hỗ trợ tích cực cho các khu vực sản xuất ca cao và các nhà cung cấp lớn. Luật EUDR nhằm mục tiêu chống phá rừng trong nông nghiệp ở các quốc gia xuất khẩu cung cấp cho các thị trường chính của EU, bao gồm các quốc gia sản xuất ca cao ở Tây Phi, Indonesia và Nam Mỹ. Bằng cách hoãn thi hành, EU cho phép tiếp tục nhập khẩu từ các khu vực đang chịu áp lực phá rừng, giữ cho nguồn cung ca cao tiềm năng vẫn dồi dào thay vì bị hạn chế bởi các tiêu chuẩn môi trường nghiêm ngặt hơn.

Sự hoãn này của quy định là một yếu tố khác ảnh hưởng đến giá, khi thị trường đánh giá lại khả năng gián đoạn nguồn cung trong tương lai do các biện pháp tuân thủ môi trường.

Triển vọng thị trường

Thị trường ca cao đang đứng trước ngã rẽ. Trong khi nhu cầu của người mua vẫn cực kỳ yếu do giá cả, các động thái cung toàn cầu đã chuyển mạnh sang trạng thái dư thừa. Sự chuyển đổi từ chu kỳ thâm hụt bốn năm lịch sử sang dự báo thặng dư đầu tiên—bây giờ được định lượng là 49.000 tấn—phản ánh một sự cân bằng thị trường cơ bản. Liệu cân bằng mới này có thể giúp ổn định giá hay nhu cầu tiếp tục suy giảm sẽ khiến giá còn thấp hơn nữa vẫn là câu hỏi then chốt cho tất cả các thành viên thị trường.