Bảy Món Hàng Ẩn Giấu: Cổ Phiếu Được Định Giá Thấp Nhất Đáng Chú Ý

Khi biến động thị trường ập đến, các nhà đầu tư khôn ngoan biết rằng đã đến lúc săn tìm cơ hội. Nhìn lại đợt suy thoái thị trường năm 2023, một số cổ phiếu bị định giá thấp nhất đã xuất hiện như những lựa chọn hấp dẫn cho vốn dài hạn. Những chứng khoán này được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị nội tại, tạo ra điểm vào cho những ai sẵn sàng chịu đựng sự bất ổn trong ngắn hạn. Mỗi cơ hội trong số này đều kể một câu chuyện riêng về thời điểm thị trường và việc khám phá giá trị cốt lõi.

Phân tích dưới đây xem xét bảy công ty có định giá cổ phiếu giảm mạnh do bị lãng quên, dù vẫn duy trì nền tảng kinh doanh vững chắc và tiềm năng tăng trưởng. Từ bán lẻ và đồ nội thất gia dụng đến sản xuất giày dép, dịch vụ thuế và thiết bị công nghiệp, các lĩnh vực này mang lại mức chiết khấu sâu nhất so với lợi nhuận và hiệu quả trong quá khứ.

Williams-Sonoma: Luận điểm giá trị bị bỏ quên của nhà bán lẻ đồ dùng bếp

Williams-Sonoma (NYSE: WSM) có trụ sở tại San Francisco là một ví dụ cho thấy tâm lý thị trường có thể tách rời khỏi năng lực vận hành. Trong giai đoạn suy thoái năm 2023, cổ phiếu giao dịch ở mức $123/cổ phiếu; cổ phiếu đã giảm 13% trong 12 tháng trước đó, nhưng các chỉ báo nền tảng lại cho thấy một câu chuyện khác.

Chỉ số P/E là 7.30, thấp hơn khoảng một nửa so với mức trung bình của S&P 500, cho thấy mức định giá bị định giá thấp đáng kể. Ngoài các chỉ số định giá, WSM còn thể hiện năng lực vận hành ấn tượng: không có nợ trên bảng cân đối, biên lợi nhuận ròng vững 13.5% và cổ tức theo quý 78 cent/cổ phiếu, tương đương 2.50% lợi suất. Dấu ấn truyền thông xã hội—1.6 triệu người theo dõi Instagram—phản ánh định vị thị trường hiện đại của công ty, dù vẫn là một thương hiệu đồ dùng bếp truyền thống.

Điều khiến cổ phiếu được định giá thấp này đặc biệt hấp dẫn là xu hướng lợi nhuận của nó. Trong ba năm, WSM đã tăng EPS với tốc độ trung bình 50%, vượt xa mức tăng trưởng trung bình 7% của ngành nội thất. Mức tăng trưởng doanh thu 22% vào năm 2021 phản ánh đà này. Ngoài ra, $2.5 tỷ trong các đợt mua lại cổ phiếu trong 5 năm đã cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo và tạo hỗ trợ cho giá cổ phiếu.

Wolverine World Wide: Chiến lược điều chỉnh tồn kho của nhà sản xuất giày dép

Wolverine World Wide (NYSE: WWW) có trụ sở tại Michigan sản xuất một số thương hiệu giày nổi tiếng nhất thế giới—bao gồm Hush Puppies, Merrell, Keds và Saucony. Công ty cũng sản xuất giày dép cho Caterpillar (NYSE: CAT) theo hợp đồng.

Trước đại dịch, Wolverine đã làm ăn phát đạt với giá cổ phiếu trên $30 vào tháng 2/2020. Tuy nhiên, việc đóng cửa bán lẻ đã tàn phá mô hình kinh doanh, và việc mở cửa trở lại sau đó lại tạo ra thách thức tồn kho dư thừa, buộc công ty phải giảm giá mạnh tay. Đến năm 2023, cổ phiếu đã sụt giảm gần 47% so với cùng kỳ năm trước, rơi vào nhóm các cổ phiếu bị định giá thấp nhất trên thị trường. Chỉ số P/E là 6.86 phản ánh mức bi quan cực đoan, trong khi tỷ suất cổ tức 3% (10 cent theo quý) cung cấp thêm nguồn thu.

Luận điểm đầu tư tập trung vào việc bình thường hóa tồn kho. Khi áp lực chuỗi cung ứng hạ nhiệt và lượng hàng tồn dư được giải phóng thông qua các đợt giảm giá, cơ cấu chi phí của công ty sẽ cải thiện. Quá trình “lật chiều” này khiến cổ phiếu Wolverine trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư giá trị, những người đặt cược vào sự phục hồi vận hành thay vì sự suy giảm.

Harley-Davidson: Sự lệch định giá của thương hiệu mang tính biểu tượng

Harley-Davidson (NYSE: HOG) đã xây dựng lòng trung thành với thương hiệu từ năm 1903, nhưng cổ phiếu của hãng lại không duy trì được sự hào hứng từ nhà đầu tư. Mặc dù nhà sản xuất xe máy tăng 29% trong năm dẫn vào 2023, hiệu suất trong 5 năm lại thua kém, giảm 22% dù có đà bật lại gần đây.

Chỉ số P/E hiện tại ở mức chín cho thấy rõ mức định giá bị đánh giá thấp, và cổ tức theo quý 16 cent (lợi suất 1.45%) mang lại thu nhập trong giai đoạn khó khăn. Công ty phải đối mặt với lực cản từ kết quả không đồng đều trong các nỗ lực mở rộng thương hiệu—các sản phẩm về apparel, phụ kiện và phong cách sống chưa mang lại lợi nhuận ổn định. Ngoài ra, sự không chắc chắn xung quanh quá trình chuyển đổi sang xe máy điện khiến nhà đầu tư thận trọng hơn.

Tuy nhiên, sức mạnh thương hiệu nền tảng vẫn không thể phủ nhận. Vị thế thị trường của Harley-Davidson, mạng lưới đại lý và lòng trung thành của khách hàng cho thấy mức định giá đang bị kìm nén hiện tại không phản ánh đúng khả năng tạo lợi nhuận dài hạn. Với các nhà đầu tư đi ngược đám đông, sự lệch pha này đã khiến HOG trở thành một trong những cổ phiếu bị định giá thấp nhất trong nhóm ngành công nghiệp truyền thống.

H&R Block: Nhà cung cấp dịch vụ thuế hưởng lợi trong giai đoạn bất ổn kinh tế

H&R Block (NYSE: HRB) có trụ sở tại Kansas City cho thấy mức phục hồi mạnh nhất trong nhóm các cổ phiếu bị định giá thấp, tăng 75% trong thị trường giảm của năm 2022. Dù sau bước tiến ấn tượng này, chỉ số P/E vẫn ở mức 11.83, tương đối bị nén so với triển vọng tăng trưởng, và các mục tiêu giá trung bình do giới phân tích đặt ra cho thấy còn dư địa tăng thêm.

Sáng kiến chiến lược “Block Horizons” của công ty nhắm tới các mối quan hệ với doanh nghiệp nhỏ và mở rộng công cụ thuế kỹ thuật số. Các ước tính tăng trưởng lợi nhuận hướng tới tương lai trung bình đạt 12.5%, với giới phân tích dự phóng tăng trưởng EPS 8.3% cho năm 2023 và 9.8% cho năm 2024. Tỷ suất cổ tức 3.1% bổ sung cho tổng lợi nhuận trong khi công ty thực hiện quá trình chuyển đổi kéo dài nhiều năm.

Tính đều đặn theo mùa vụ của “mùa thuế” mang lại khả năng nhìn thấy doanh thu hiếm có ở những ngành nhạy cảm với biến động kinh tế, qua đó củng cố niềm tin vào tính bền vững trong lợi nhuận của H&R Block khi thị trường bất định.

Kroger và Albertsons: Thương vụ hợp nhất được đánh giá thấp của ngành bán lẻ thực phẩm

Kroger (NYSE: KR), nhà điều hành siêu thị lớn nhất tại Mỹ và là nhà bán lẻ lớn thứ năm nói chung, đã xuất hiện trong nhóm các cổ phiếu bị định giá thấp nhất, dù nền tảng cơ bản vững mạnh. Giao dịch ở mức $44.39, cổ phiếu đã giảm 35% so với đỉnh 52 tuần là $62.78, với chỉ số P/E là 13.9 ở mức vừa phải thấp hơn S&P 500 và thấp hơn đáng kể so với các đối thủ Costco (NASDAQ: COST) và Walmart (NYSE: WMT).

Mức chiết khấu định giá gần như bắt nguồn hoàn toàn từ sự không chắc chắn về thương vụ sáp nhập. Tổ hợp dự kiến trị giá $24.6 tỷ của Kroger với Albertsons (NYSE: ACI) chịu sự giám sát quy định, nhưng vẫn bám sát tiến độ để hoàn tất vào năm 2024. Thương vụ này sẽ giúp định hình thực thể kết hợp thành chuỗi siêu thị lớn nhất nước Mỹ theo doanh thu, đồng thời tạo ra các cộng hưởng đáng kể.

Ngay cả khi không có thương vụ sáp nhập, Kroger vẫn mang lại giá trị dài hạn vững chắc với dòng tiền ổn định, lợi suất cổ tức 2.34% và các đặc điểm kinh doanh thiết yếu giúp cách ly khỏi những đợt suy thoái mang tính chu kỳ nghiêm trọng. Các nhà đầu tư kiên nhẫn xem sự không chắc chắn của thương vụ sáp nhập như một mức chiết khấu tạm thời đã tìm thấy cơ hội hấp dẫn.

Stanley Black & Decker: Lần lật ngành công nghiệp với trọng tâm cắt giảm chi phí

Stanley Black & Decker có trụ sở tại Connecticut (NYSE: SWK) thể hiện mức định giá bị đánh giá thấp nghiêm trọng. Cổ phiếu của “gã khổng lồ” dụng cụ và phần cứng đã lao dốc 51% trong 12 tháng và 50% trong 5 năm, kéo chỉ số P/E xuống còn 9.4—phản ánh mức bi quan cực đoan.

Thuế quan thương mại quốc tế, diễn biến tỷ giá bất lợi và chi phí nguyên liệu hàng hóa tăng cao đã gây áp lực lên biên lợi nhuận trong nhiều năm. Tồn kho phình to cũng làm gia tăng “sức ì” vận hành. Tuy nhiên, ban lãnh đạo đã khởi động quá trình tái cơ cấu đáng kể: giảm $2 tỷ chi phí trong 3 năm, trong đó $1 tỷ nhắm cho riêng năm 2023. Công ty cũng chuyển hướng sang các năng lực cốt lõi bằng cách bán mảng an ninh điện tử và hoạt động cửa tự động, giảm độ phức tạp sản phẩm và hợp lý hóa cơ sở nhà cung cấp.

Lợi suất cổ tức 3.75% mang lại thu nhập hiện tại trong giai đoạn chuyển mình, và nếu thực thi thành công các sáng kiến này thì có thể mở khóa mức tăng giá cổ phiếu đáng kể. Đây là một cơ hội rủi ro cao/lợi nhuận cao trong nhóm cổ phiếu bị định giá thấp, dành cho các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận lộ trình chuyển đổi của doanh nghiệp.

Goodyear Rubber & Tire: Bước ngoặt về tính bền vững của công ty có bề dày hơn một thế kỷ

Goodyear Rubber & Tire (NASDAQ: GT) là hiện thân của mức định giá bị đánh giá thấp cực đoan với chỉ số P/E chỉ 3.8. Công ty Ohio này đã chứng kiến cổ phiếu giảm gần 50% trong năm trước và lao dốc 70% trong 5 năm—một kết quả tệ cho một doanh nghiệp đã vận hành từ năm 1898.

Những thách thức mang tính cấu trúc đã đeo bám Goodyear nhiều năm: cạnh tranh gia tăng, doanh số chậm lại và các lực cản của ngành. Giai đoạn 2022-2023 tiếp tục gây thêm áp lực do chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng cao và sức mạnh của đồng USD, khiến đà đi xuống của cổ phiếu diễn ra nhanh hơn.

Ban lãnh đạo cho thấy sự tiến hóa chiến lược bằng cách giới thiệu một loại lốp được cấu thành từ 90% vật liệu bền vững tại Consumer Electronics Show. Sau hơn một thế kỷ vận hành theo mô hình truyền thống, Goodyear tìm cách giảm sự phụ thuộc vào cao su và định vị cho kỷ nguyên xe điện. Dù mức độ thành công của quá trình chuyển đổi vẫn còn bất định, tâm lý của giới phân tích lại cho thấy dấu hiệu “ấm lên”. Chẳng hạn, KeyBanc Capital Markets đã gán xếp hạng “overweight” với mục tiêu giá $39.

Đây có lẽ là một điểm vào mang tính đầu cơ hơn trong nhóm các cổ phiếu bị định giá thấp nhất, nhưng các câu chuyện chuyển đổi đôi khi lại phần thưởng cho nhà đầu tư kiên nhẫn, người mua trước khi sự đồng thuận kịp thay đổi.

Cơ hội với cổ phiếu bị định giá thấp

Các đợt suy thoái thị trường tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư kỷ luật. Bảy cổ phiếu được phân tích ở đây cung cấp nhiều tổ hợp khác nhau của định giá suy yếu, năng lực thực thi quản trị vững chắc và nền tảng kinh doanh cho thấy tiềm năng phục hồi dài hạn. Dù thông qua bình thường hóa tồn kho, tái cấu trúc chi phí, hợp nhất chiến lược hay tiến hóa mô hình kinh doanh, mỗi trường hợp đều là một luận điểm giải thích vì sao giá cổ phiếu hiện tại chưa phản ánh đúng giá trị doanh nghiệp thực sự.

Các nhà đầu tư tìm kiếm các cổ phiếu bị định giá thấp nhất sẽ tìm thấy cơ hội thuyết phục trong nhóm này, với điều kiện họ có đủ tâm lý để chịu được biến động trong ngắn hạn tiếp diễn trong khi chờ đợi việc ghi nhận giá trị cốt lõi.