Trump đã nói một câu khiến thị trường trở lại đúng vị trí ban đầu, tại sao thị trường lại dễ dàng bị lừa như vậy? --- Charles P. Kindleberger phân tích lại

Một bài báo đưa ra dự đoán thị trường sẽ ngừng chiến tranh, chỉ cần Trump nói “sẽ còn chiến đấu thêm hai đến ba tuần” là đã bị đẩy trở lại thực tại. Bài viết này giúp bạn phân tích rõ hơn về cách “giao dịch hy vọng” đã lừa đảo mọi người như thế nào
Tiêu đề: Bọt bong bóng hy vọng, búa sắt của thực tế! Kindleberger: 72 giờ điên cuồng và hoảng loạn.

Tuần này, các nhà giao dịch vĩ mô toàn cầu đã trải qua một cuộc “kéo dài cực hạn” đủ để đi vào lịch sử tâm lý tài chính. Trong chỉ 72 giờ ngắn ngủi này, thị trường đã thể hiện sự cuồng nhiệt mù quáng “nghe gió thành mưa” và sự hoảng loạn cực độ “tỉnh mơ”, đến mức tối đa.

Câu chuyện bắt đầu từ thứ Ba ngày 31 tháng 3. Khi đó, Reuters dẫn một bài báo cho biết dường như Trump chuẩn bị “kết thúc chiến tranh Iran”. Dù eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa chặt chẽ, không thể vận chuyển dầu, nhưng thị trường Wall Street đã bị hành hạ bởi giá dầu cao và lạm phát đình trệ, như thể đã bắt được một chiếc phao cứu sinh.

Các nhà giao dịch hoàn toàn không quan tâm đến tính xác thực của bài báo này, họ chỉ muốn một lý do. Vì vậy, một cuộc “giao dịch hy vọng” náo nhiệt bắt đầu. Thị trường nhanh chóng đưa “xung đột sắp kết thúc” vào giá trị tài sản: dầu thô bị bán tháo, thị trường chứng khoán thở phào.

Tuy nhiên, kiểu nhà lật nhào trên cát này, chưa kịp tồn tại quá 48 giờ.

Ngày thứ Năm, 2 tháng 4, thực tế đã đập mạnh vào. Trump trong bài phát biểu truyền hình rõ ràng nói: hành động quân sự với Iran sẽ kéo dài “hai đến ba tuần” nữa.

Chỉ một câu nói, cuộc giao dịch lạc quan “có thể ngừng chiến tranh sớm” vài ngày trước đó đã bị đẩy ngược lại, gây ra một sự điều chỉnh thực tế mang tính sử thi.

Phản ứng của thị trường cực kỳ dữ dội và đẫm máu. Trong ngày 2 tháng 4, dầu WTI như một con ngựa hoang không cương, tăng hơn 13% trong ngày, dầu Brent tăng gần 8%. Đồng thời, màn hình các thị trường chứng khoán toàn cầu bị bao phủ bởi cảm xúc giảm giá tàn khốc, đồng USD mạnh lên do tâm lý trú ẩn an toàn, trong khi vàng giảm sút do thanh khoản thu hẹp và đồng USD mạnh.

Tại sao thị trường lại dễ dàng bị kích hoạt bởi một tin đồn rồi nhanh chóng bị thực tế phản đòn như vậy?

Đối mặt với hiện tượng giá cả hoàn toàn thoát ly khỏi thực tế vật lý, bị cảm xúc và câu chuyện kéo đi kéo lại, chúng ta cần nhờ đến một bậc thầy trong lịch sử tài chính — Charles P. Kindleberger.

Trong tác phẩm kinh điển “Bùng nổ, hoảng loạn và sụp đổ”, Kindleberger hoàn toàn phủ nhận “giả thuyết thị trường hiệu quả”. Ông chỉ ra rằng, thị trường không phải là một chiếc cân chính xác, mà là một chiếc đồng hồ cảm xúc dễ bị nhiễm “câu chuyện” như một chiếc con lắc.

Nếu Kindleberger ngày nay phân tích lại cuộc diễn ra trong 72 giờ này, ông sẽ bình tĩnh nói với bạn: “Đừng trách thị trường ngu ngốc, vì bản chất con người luôn khao khát sự chắc chắn. Trong khủng hoảng cực đoan, bất kỳ tin tốt nào cũng sẽ bị phóng đại thành niềm tin cuồng nhiệt.”

Ông đã khéo léo đưa biến động của thị trường tuần này vào mô hình “nhịp điệu khủng hoảng” của mình:

- Bước đầu tiên là dịch chuyển: Báo cáo Reuters ngày 31 tháng 3 phá vỡ kỳ vọng cứng nhắc về “chiến tranh dài hạn”, cung cấp một câu chuyện mới hoàn toàn.
- Bước thứ hai là cuồng nhiệt: Các nhà giao dịch sợ bỏ lỡ “lợi ích hòa bình”, bắt đầu bán khống dầu thô không cần cân nhắc, mua vào cổ phiếu không cần lý do. Lúc này, thị trường không còn dựa vào cơ bản nữa, mà là “đồng thuận mọi người cũng tin vào ngừng chiến”.
- Bước thứ ba là hoảng loạn và giảm mạnh: Bài phát biểu của Trump ngày 2 tháng 4 như một chiếc kim đâm thủng bong bóng. Khi các bằng chứng sau đó chứng minh “hy vọng” chỉ là ảo tưởng, sự lạc quan biến thành do dự trong tích tắc, rồi trong vòng một giây đã chuyển thành bán tháo không cần nghĩ ngợi.

Kindleberger sẽ chỉ rõ: Thứ Hai và Thứ Tư tuần này, sai lầm lớn nhất của thị trường là đã nhầm lẫn “diều hâu chính trị” với “việc mở đường cho tàu dầu”. Trước khi thực tế cho phép tàu dầu ra khỏi eo biển Hormuz an toàn, tất cả các “giao dịch hy vọng” đều là liếm máu trên lưỡi dao.

Trong khung cảnh “cuồng nhiệt và sụp đổ” của Kindleberger, chúng ta hãy phân tích sâu hơn về diễn biến ngày 2 tháng 4, bạn sẽ thấy đằng sau những con số đáng kinh ngạc đó là toàn bộ những mã cổ phiếu đầy máu.

Đầu tiên, tại sao dầu WTI lại tăng hơn 13% trong một ngày?
Chuyện này không chỉ đơn thuần là do câu nói của Trump làm thay đổi cơ bản cung cầu 13%. Phần lớn mức tăng này thực ra là “ép chết” các vị thế bán khống.
Trong ngày 31 tháng 3, các “hy vọng giao dịch” nghe tin đồn rồi vào vị thế bán khống dầu thô, sau đó ngày 2 tháng 4, khi Trump phát biểu, họ phát hiện mình đã rơi vào bế tắc. Để cắt lỗ, họ buộc phải mua vào dầu thô để đóng vị thế trong thời gian cực ngắn. Lo sợ bị thua lỗ, các “các nhà đầu cơ hoảng loạn” này đã tạo ra một cột trụ đủ sức làm sụp đổ nhiều quỹ phòng hộ, chính là đòn bẩy cực lớn.

Thứ hai, vàng tại sao lại giảm?
Trong bối cảnh dự kiến chiến tranh sẽ kéo dài thêm hai đến ba tuần, tâm lý trú ẩn an toàn đáng lý phải đẩy giá vàng lên cao. Nhưng thực tế, vàng lại giảm.
Kindleberger sẽ giải thích lý do đằng sau bằng logic thanh khoản: Khi thị trường chứng khoán giảm mạnh, giá dầu tăng vọt khiến kỳ vọng lạm phát bùng nổ, Fed bị “hàn kín” cánh cửa cắt giảm lãi suất, đồng USD mạnh trở thành vua. Khi chuyển từ “hy vọng” sang hoảng loạn cực độ “trú ẩn”, mọi người chỉ muốn giữ USD có lợi suất cao. Vàng, tài sản không sinh lời, lại bị “kẹp chặt” trong vòng xoáy thanh khoản và đồng USD mạnh, trở thành “máy rút tiền”.

Diễn biến tuần này đã chứng minh một cách tàn nhẫn rằng, sau khi cuồng nhiệt giảm xuống, trong thời kỳ hoảng loạn, tiền mặt (đồng USD) mới là nơi trú ẩn an toàn duy nhất.

Thông qua góc nhìn của Kindleberger, chúng ta đã hiểu rõ cơ chế tâm lý học nền tảng của 72 giờ “tin rồi nghi ngờ, tăng rồi sụp đổ”.

Thị trường luôn quen chạy trước, nhưng thế giới vật lý luôn chậm rãi và tàn nhẫn trong việc thanh toán.

Đứng ở cuối tuần này, trước mặt các nhà giao dịch là một tình hình cực kỳ nguy hiểm. Kỳ nghỉ lễ Phục sinh dài sắp tới, đồng nghĩa với việc các thị trường lớn ở châu Âu và Mỹ sẽ đóng cửa hoặc mở cửa bán phần.

Trong lý thuyết của Kindleberger, thanh khoản cạn kiệt là nơi lý tưởng để hoảng loạn lan rộng. Cuộc định giá dữ dội vào tối thứ Năm chính là lần cuối cùng các nhà đầu tư lớn thể hiện rõ thái độ: họ mang trong mình sự bất an cực độ, rút hết các vị thế hoặc giữ các vị thế phòng thủ để chờ qua cuối tuần.

Tuần tới, quyết định giá có thể phục hồi hay không sẽ không còn dựa vào các bài báo ẩn danh của các phương tiện truyền thông nữa, cũng không còn dựa vào hy vọng mong manh của thị trường nữa.
Trong những ngày thiếu thanh khoản sắp tới, quyền định giá thực sự sẽ thuộc về các vụ nổ súng ở Trung Đông, các lệnh cấm của các công ty vận tải, và các tin tức bất ngờ có thể xảy ra trong cuối tuần.

Lời khuyên cuối cùng của Kindleberger trong kỳ nghỉ dài này là:
“Đừng bao giờ đặt cược vào một cuộc phiêu lưu địa chính trị mà bạn không thể kiểm soát trong những ngày lễ thiếu thanh khoản.”

Giao dịch “hy vọng” tuần này đã khiến vô số người trả giá đắt, hãy đảm bảo bạn không trở thành nạn nhân của “sự điều chỉnh thực tế” tiếp theo.

Thị trường biến động mạnh, hãy tôn trọng thực tế.

Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân#Gate广场四月发帖挑战