Bạn có từng tự hỏi làm thế nào ai đó có thể từ việc điều hành một đế chế trị giá hàng tỷ đô la trở thành trắng tay trong chưa đầy một tuần không? Đó chính là câu chuyện của Su Zhu, và thực sự đây là một trong những câu chuyện cảnh báo điên rồ nhất trong lĩnh vực crypto.

Vào năm 2021, Su Zhu gần như không thể chạm tới. Three Arrows Capital là ĐỘI NGŨ quyền lực trong lĩnh vực tài chính crypto — quản lý hàng tỷ đô la, các dự đoán thị trường táo bạo, toàn bộ phong cách đó. Mọi người coi ông như một thiên tài. Nhưng đây là điều mà không ai thực sự nói đến: toàn bộ hoạt động dựa trên một ngôi nhà bằng thẻ do đòn bẩy giữ vững.

Hãy để tôi phân tích rõ chuyện đã xảy ra. Su Zhu và đội ngũ của ông tại 3AC không chỉ vay mượn một chút — họ vay từ MỌI NGƯỜI. BlockFi, Voyager, Genesis, bạn tên gì cũng có. Rồi họ còn vay thêm nữa. Cược của họ? Thị trường chỉ đi lên, đúng không? Sai rồi.

Họ có khoản tiếp xúc lớn với LUNA. Nói rõ hơn là nửa tỷ đô la. Khi LUNA sụp đổ vào năm 2022, không chỉ gây thiệt hại — nó xóa sạch vị thế đó trong vòng 48 giờ. Và khi domino đó đổ, mọi thứ khác cũng theo đó mà sụp đổ. Bitcoin giảm giá, tài sản thế chấp biến mất, các chủ nợ xuất hiện đòi lại tiền của họ.

Điều khiến tôi ấn tượng nhất về sự sụp đổ của Su Zhu là tất cả đều có thể phòng tránh được. Các dấu hiệu cảnh báo xuất hiện khắp nơi:

Không có khung quản lý rủi ro. Họ chỉ... đặt cược lớn và hy vọng mọi thứ không xảy ra chuyện gì.

Đòn bẩy cực kỳ lớn trên toàn bộ hệ thống. Khi bạn quá phơi bày như vậy, một bước đi sai là xong.

Không có sự minh bạch thực sự. Các nhà đầu tư hoàn toàn không biết mức độ rủi ro thực sự của vốn họ bỏ ra.

Mô hình của 3AC chỉ tồn tại trong thị trường tăng giá. Khi điều kiện thay đổi, toàn bộ sụp đổ. Và điều đó không chỉ làm tổn thương Su Zhu — nó còn xóa sạch các nhà đầu tư, phá hủy niềm tin vào toàn bộ hệ sinh thái, và phơi bày mức độ nguy hiểm của lòng tham không kiểm soát trong crypto.

Điều điên rồ nhất? Đây không phải là một quỹ nhỏ. Đây là một trong những vụ sụp đổ lớn nhất trong lịch sử crypto. Nó đã làm rung chuyển toàn bộ thị trường.

Có một bài học đẫm máu ở đây: đòn bẩy giết chết mọi thứ. Dù bạn có tài giỏi đến đâu, dù bạn đã từng dự đoán chính xác như thế nào, dù bạn quản lý hàng tỷ đô la — chỉ cần một cú cược sai với đòn bẩy là xong. Su Zhu đã học điều đó theo cách khó khăn. Còn chúng ta thì được chứng kiến tất cả diễn ra trong thời gian thực.