Gần đây tôi đã nghiên cứu về các hoạt động hạ tầng năng lượng, và có điều gì đó thú vị về cách hoạt động của ngành dầu khí trung gian mà hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ dường như bỏ lỡ.

Vì vậy, vấn đề là - khi bạn nghĩ về dầu khí, mọi người thường tập trung vào các câu chuyện khai thác upstream hấp dẫn hoặc tinh luyện downstream. Nhưng nguồn thu thực sự lại nằm ở phần trung gian. Ngành trung gian (midstream) về cơ bản là hệ thống ống dẫn kết nối các giếng khoan với nhà máy lọc dầu và người tiêu dùng cuối cùng. Bạn có các đường ống thu gom, các cơ sở xử lý, các bến chứa và mạng lưới vận chuyển cùng hoạt động phối hợp.

Điều làm các công ty dầu khí trung gian hấp dẫn về mặt thu nhập là mô hình doanh thu của họ. Hầu hết trong số họ không dựa vào biến động giá hàng hóa - họ thu phí hoặc phí điều tiết theo quy định. Một nhà sản xuất khoan một giếng, ký hợp đồng dài hạn, và công ty trung gian được trả tiền theo mỗi thùng dầu chảy qua hệ thống của họ, giống như một con đường thu phí. Đó là dòng tiền ổn định, dự đoán được. Và dòng tiền đó? Nó được phân phối cho cổ đông dưới dạng cổ tức khá cao.

Ngành này có ba thành phần chính đáng để hiểu. Đầu tiên là thu gom và xử lý - nguyên liệu ra khỏi lòng đất và được phân tách thành các sản phẩm hữu ích. Tiếp theo là vận chuyển, chuyển các hàng hóa này qua các đường ống, xe tải, tàu chở dầu. Cuối cùng là lưu trữ và hậu cần giúp mọi thứ vận hành trơn tru. Các công ty tổ chức hoạt động khác nhau - một số là các tập đoàn dầu khí tích hợp, một số được các nhà sản xuất tài trợ, và một số là các nhà vận hành trung gian độc lập thuần túy.

Có ba cách chính các công ty này kiếm tiền. Hợp đồng dựa trên phí là ổn định nhất - họ được trả dù giá dầu có thế nào đi nữa. Phí điều tiết theo quy định cũng hoạt động tương tự, đặc biệt là đối với các đường ống liên bang do FERC đặt mức giá. Sau đó là biên lợi nhuận dựa trên hàng hóa, nơi họ mua nguyên liệu thô, tinh chế hoặc tách ra, rồi bán phiên bản nâng cấp. Cách cuối cùng này biến động hơn nhưng có thể mang lại lợi nhuận lớn khi giá cả thuận lợi.

Tôi đã xem xét cách ngành này đã phát triển. Bắc Mỹ hiện có khoảng 70 công ty trung gian niêm yết công khai. Những tên tuổi lớn như Enbridge vận hành các mạng lưới khổng lồ - hàng chục nghìn dặm đường ống vận chuyển hàng triệu thùng dầu mỗi ngày. Energy Transfer kiểm soát danh mục đa dạng trải dài toàn bộ chuỗi giá trị. Cheniere Energy tạo ra một thị trường ngách trong xuất khẩu LNG, một lĩnh vực hoàn toàn khác với các yếu tố kinh tế riêng.

Điều thúc đẩy tăng trưởng khá rõ ràng. Nhu cầu hạ tầng là rất lớn. Các ước tính của ngành cho thấy chúng ta cần hàng trăm tỷ đô la cho các tài sản trung gian mới trong vài thập kỷ tới - hệ thống thu gom, nhà máy xử lý, bến xuất khẩu, tất cả mọi thứ. Điều này có nghĩa là các công ty này có cơ hội mở rộng thực sự, từ đó dòng tiền tăng trưởng và có thể cả cổ tức cũng tăng theo.

Điều hấp dẫn ở đây rõ ràng nếu bạn tập trung vào thu nhập. Bạn có dòng tiền ổn định tương đối, tỷ suất cổ tức cao, và tiếp xúc với tăng trưởng hạ tầng đã được cam kết qua các hợp đồng dài hạn. Các công ty dầu khí trung gian không hấp dẫn về mặt hình thức, nhưng chúng là những nguồn tạo dòng tiền đáng tin cậy. Đó là lý do tại sao chúng đã thu hút các nhà đầu tư thu nhập nghiêm túc trong nhiều năm.

Rõ ràng bạn cần phải nghiên cứu sâu hơn ngoài chỉ mức cổ tức trước khi quyết định mua - hiểu rõ cơ cấu doanh thu, kiểm tra tỷ lệ phần trăm đến từ hợp đồng dựa trên phí so với tiếp xúc hàng hóa, và xem xét cơ sở tài sản cụ thể của công ty. Nhưng nếu bạn đang tìm kiếm thứ gì đó thực sự trả tiền cho bạn khi bạn chờ đợi, ngành trung gian xứng đáng để hiểu rõ.