Vừa mới phát hiện điều gì đó quan trọng từ Jensen Huang trong cuộc gọi kết quả mới nhất của Nvidia mà nhiều người có thể bỏ qua. CEO gần như đã tung ra một quả bom về cách chi tiêu cho hạ tầng AI thực sự diễn ra trong vài năm tới, và điều này đã định hình lại toàn bộ câu chuyện tăng trưởng.

Dưới đây là điểm nổi bật: Huang chỉ ra rằng thế giới đã từng chi khoảng $400 tỷ đô la mỗi năm cho hạ tầng máy tính cổ điển. Nhưng khi tính đến những gì các tác vụ AI thực sự yêu cầu, ông nói rằng chúng ta đang nói đến gấp nghìn lần công suất đó. Đó không phải là tăng trưởng từng bước - đó là một sự thay đổi toàn diện về cách lượng công suất tính toán cần được triển khai.

Thời điểm này rất thú vị vì Nvidia sắp ra mắt nền tảng Vera Rubin thế hệ tiếp theo bắt đầu từ nửa cuối năm nay. Đây không chỉ là một bản nâng cấp GPU khác. Kiến trúc Rubin hiệu quả đến mức các mô hình AI có thể được huấn luyện với ít hơn 75% GPU so với thế hệ Blackwell hiện tại, và chi phí token cho suy luận giảm 90%. Khi bạn vận hành dịch vụ AI quy mô lớn, mức giảm chi phí như vậy thay đổi toàn bộ mô hình kinh tế của doanh nghiệp.

Điều làm cho điều này trở nên có ý nghĩa ngay bây giờ là quy mô của cơ hội. Huang trước đó ước tính chi tiêu cho trung tâm dữ liệu AI có thể đạt $4 nghìn tỷ đô la mỗi năm vào năm 2030. Điều đó nghe có vẻ tham vọng vào thời điểm đó, nhưng nếu bạn thực sự tính toán dựa trên yêu cầu công suất mà ông mô tả, nó bắt đầu trông có vẻ khả thi hơn. Đặc biệt là nếu chi phí token tiếp tục giảm và mức độ sử dụng tăng tốc.

Về mặt định giá, Nvidia đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 21.5 dựa trên ước tính lợi nhuận năm tài chính 2027, thực tế còn rẻ hơn so với mức nhân 24.7 của S&P 500 hiện tại. Tỷ lệ P/E của cổ phiếu là 36.1 thấp hơn 41% so với trung bình 10 năm là 61.6. Thị trường đồng thuận dự đoán lợi nhuận sẽ tăng lên 8.23 đô la vào năm tới từ mức 4.77 đô la mà công ty vừa công bố.

Tôi không đưa ra dự đoán gì ở đây, nhưng nếu các ước tính lợi nhuận đó chính xác và cổ phiếu không biến động, thì nó cần tăng 186% chỉ để trở lại mức định giá lịch sử. Ngay cả khi chỉ có phần tăng giá từ kịch bản đó cũng đã là rất lớn, có lẽ đó là lý do các nhà đầu tư tổ chức vẫn liên tục tìm cách bổ sung vị thế khi có bất kỳ sự suy giảm nào.