Gần đây tôi thấy một hiện tượng thú vị, nhiều người đang săn đón chiến lược bắt lợi nhuận từ cổ tức (dividend capture strategy), tuyên bố có thể dễ dàng đạt lợi nhuận trên 19%. Tôi phải nói rằng, ý tưởng này nghe có vẻ rất hấp dẫn, nhưng thực tế vận hành lại xa vời hơn nhiều.

Trước tiên kể một ví dụ thực tế. Năm 2006, một công ty đã ra mắt Quỹ Cổ tức Động Alpine (Alpine Dynamic Dividend Fund), tuyên bố dùng chiến lược bắt lợi nhuận từ cổ tức để nâng cao lợi nhuận rõ rệt. Nghe có vẻ khá ổn, nhưng nếu bạn xem hiệu suất trong 13 năm của nó, các nhà đầu tư ban đầu vẫn lỗ khoảng 0.5%. Đó chính là lý do tôi luôn nhấn mạnh rằng, chiến lược bắt lợi nhuận từ cổ tức cơ bản thực ra rất khó để thực sự kiếm tiền.

Vì sao vậy? Lý do khá đơn giản. Giả sử tôi muốn mua cổ phiếu trước ngày cổ tức, mua vào ngày hôm trước ngày cổ tức, rồi bán ra ngày hôm sau, như vậy tôi có thể nhận cổ tức một cách miễn phí. Nghe có vẻ như là arbitrage không rủi ro, đúng không? Nhưng vấn đề là, những người thông minh khác trên thị trường cũng nghĩ như vậy. Họ đã mua trước đó vài tuần hoặc vài tháng, đẩy giá cổ phiếu lên cao để đã phản ánh giá trị cổ tức sắp tới. Bạn đến mua, thực chất là mua ở mức giá cao. Cơ chế định giá của thị trường đã tiêu hóa hết cơ hội arbitrage này rồi.

Vậy dùng quyền chọn thì sao? Đây mới là phần thú vị thực sự. Quyền chọn ngày càng mất giá theo thời gian, điều này có lợi cho người bán. Chúng ta có thể bán quyền chọn mua (call option) để tăng lợi nhuận. Ví dụ, giả sử Omega Healthcare Investors (OHI) khi đó giao dịch ở mức 37.14 USD, lợi suất hàng năm là 7.1%. Nếu tôi bán quyền chọn mua với giá thực thi 38 USD kỳ hạn tháng 5, tôi sẽ nhận được 0.45 USD phí quyền chọn. Thêm vào đó, cổ tức hàng quý là 0.66 USD, như vậy trong một quý tôi có thể thu về 1.11 USD, tương đương nâng lợi suất từ 7.1% lên tới 19.1%.

Chìa khóa là, phiên bản nâng cấp của chiến lược bắt lợi nhuận từ cổ tức này không dựa vào các lỗ hổng phức tạp của thị trường, mà dựa vào nguyên lý cơ bản của sự mất giá theo thời gian của quyền chọn. Người bán quyền chọn mỗi ngày đều kiếm tiền, thời gian chính là bạn đồng hành của chúng ta. Tất nhiên, đổi lại, nếu cổ phiếu tăng mạnh, chúng ta đã đồng ý bán ở mức giá cố định, bỏ lỡ phần tăng giá đó. Nhưng đối với những người tìm kiếm thu nhập ổn định, đây là một sự cân nhắc hợp lý.

Thay vì tự mình vận hành chiến lược này, hãy xem các quỹ đóng chuyên nghiệp (CEF). Một số quỹ chuyên thực hiện chiến lược bán quyền chọn mua phủ định, lợi nhuận hàng năm có thể đạt 8%, 9% hoặc cao hơn. Những quỹ này không chỉ mang lại cổ tức cao ổn định mà còn thường có cơ hội tăng giá. So với quỹ Alpine hiệu suất kém kia, đây mới là cách thực hành chiến lược bắt lợi nhuận từ cổ tức thực sự thông minh.

Vậy nên đừng bị mê hoặc bởi lợi nhuận 19.1% trên bề mặt. Cơ hội thực sự không nằm ở việc bắt cổ tức ngắn hạn, mà ở việc hiểu nguyên lý mất giá của quyền chọn, tìm kiếm những tài sản vừa có lợi nhuận cao, vừa có tiềm năng tăng giá. Đó mới là con đường để kiếm lợi lâu dài và ổn định.