Trillion của Anthropic, và 10 tỷ của DeepSeek

Tiêu đề gốc: Một nghìn tỷ của Anthropic, và 1 tỷ của DeepSeek

Tác giả gốc: Động Trắc Beating

Nguồn gốc gốc:

Chuyển thể: Pháo Hoả Kinh Tế

Ngày 17 tháng 4 năm 2026, giới tài chính AI lại trở nên sôi động.

Một bức ảnh chụp màn hình đang lan truyền rầm rộ trong cộng đồng nhà đầu tư, ước tính ẩn của Anthropic trên các nền tảng thị trường thứ cấp và phái sinh như Caplight, Ventuals, đã âm thầm vượt qua một mốc: 1 nghìn tỷ đô la.

Ngắn ngủi, nhưng thực sự, đã vượt qua OpenAI.

Không có thông báo chính thức, không có thông cáo báo chí, không có CEO Dario Amodei lên tiếng, chỉ là sự bỏ phiếu của thị trường Pre IPO.

Các nhà đầu tư nhìn vào đường cong doanh thu phấn khích, doanh thu hàng năm của Anthropic từ cuối năm 2025 tăng từ 9 tỷ USD lên 30 tỷ, trong bốn tháng, tăng 233%, rồi bắt đầu truyền tai nhau: AI đã có người thay thế.

Nói rõ một điều. Đợt định giá chính thức mới nhất của Anthropic là 380 tỷ USD sau khi hoàn thành vòng G vào tháng 2 năm 2026, nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm sau đó đề giá 800 tỷ hoặc cao hơn, nhưng Anthropic vẫn chưa chấp nhận.

Con số 1 nghìn tỷ đó là con số ẩn trên các nền tảng thị trường thứ cấp.

Gần như cùng ngày, một tin khác từ Hàng Châu phát ra.

DeepSeek đang lên kế hoạch huy động vốn lần đầu từ bên ngoài, mục tiêu định giá vượt quá 10 tỷ USD, dự kiến huy động ít nhất 300 triệu USD. Lần đầu tiên sau ba năm.

Một bên được vốn đổ vào như nước, đã đến cánh cửa nghìn tỷ. Một bên đã từ chối vốn suốt ba năm, rồi chọn thời điểm phù hợp để mở một khe cửa.

Kết hợp hai tin này, ta thấy cùng một câu chuyện: Mùa xuân này, hai công ty AI quan trọng nhất của hai quốc gia đều đã đi đến giới hạn của con đường riêng.

Danh sách ủng hộ Anthropic

Nói về Anthropic trước.

Ngày 13 tháng 2 năm 2026, Anthropic hoàn tất vòng G, huy động tổng cộng 30 tỷ USD, định giá sau khi vay là 380 tỷ USD, dẫn đầu là GIC của chính phủ Singapore và quỹ phòng hộ Coatue, các đối tác gồm Blackstone, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Qatar Investment Authority, Temasek, Nvidia cam kết đầu tư tối đa 10 tỷ USD, Microsoft tối đa 5 tỷ USD.

Đọc danh sách này: Quỹ bảo hiểm chủ quyền Singapore, quỹ bảo hiểm Qatar, ngân hàng đầu tư lớn nhất Mỹ, Nvidia, Microsoft.

Đây là danh sách ủng hộ. Vốn toàn cầu đang dùng tiền thật để bỏ phiếu: quyền lực trong AI nên thuộc về Mỹ, thuộc về công ty này.

Hai tháng sau, bảng thành tích xuất hiện.

Theo dữ liệu từ nền tảng quản lý chi tiêu doanh nghiệp Ramp, tháng 3 năm 2026, trong số vốn mới đầu tư vào dịch vụ AI lần đầu của các doanh nghiệp, tới 73% chảy vào Anthropic, phần của OpenAI giảm còn 27%, chỉ 10 tuần trước đó, hai bên còn cân bằng 50:50.

Vũ khí chủ đạo là Claude Code, doanh thu hàng năm vượt quá 2.5 tỷ USD, tăng gấp đôi kể từ đầu năm 2026, số lượng khách hàng doanh nghiệp đăng ký tăng gấp bốn lần.

Câu chuyện này có thể hiểu như sau. OpenAI xây dựng một Disney dành cho người tiêu dùng, dựa vào lượng khách để bán vé. Anthropic đang xây một con đường thu phí dẫn vào hệ thống cốt lõi của doanh nghiệp, phí qua đường cao hơn nhiều so với vé vào cửa, và một khi đã lên đường, ít khi đổi làn.

Chỉ vài ngày sau khi Anthropic tuyên bố vượt mặt, nội bộ của OpenAI do Giám đốc doanh thu Denise Dresser soạn thảo bị rò rỉ, cáo buộc Anthropic dùng phương pháp “tổng cộng” để ước tính doanh thu ước chừng 80 tỷ USD.

Khi khách hàng mua dịch vụ qua AWS, Google Cloud, Anthropic tính toàn bộ số tiền khách trả vào doanh thu, kể cả phần phải chia cho nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Nếu loại bỏ phần này, doanh thu thực của Anthropic khoảng 22 tỷ USD, chưa vượt qua của OpenAI là 25 tỷ USD.

Ngôn từ trong tài liệu này giống như hai cựu đồng nghiệp đang chê bai nhau.

Để hiểu rõ nội dung này, cần có nền tảng. Định giá thị trường tư nhân của Anthropic khoảng 6000 tỷ USD, cao hơn nhiều so với vòng gọi vốn trước, trong khi định giá thị trường thứ cấp của OpenAI khoảng 7650 tỷ, thấp hơn vòng gọi vốn trước khoảng 10%. Công ty cũ bắt đầu chịu áp lực trên thị trường vốn, việc phát hành tài liệu này vừa là để đối đầu, vừa để giữ vững vị thế.

Tiếp đó là con số không phù hợp trong niềm vui chiến thắng. Dự kiến Anthropic sẽ có lãi vào năm 2027. Doanh thu hàng năm 30 tỷ, định giá 3.8 nghìn tỷ, mỗi vòng gọi vốn đều lập kỷ lục, nhưng lợi nhuận vẫn còn xa vời. Càng định giá cao, kỳ vọng của nhà đầu tư càng lớn, tiêu tiền càng nhanh, vòng gọi vốn tiếp theo càng cấp bách. Chu trình này, Anthropic không thể chủ động phá vỡ, chỉ có thể chạy nhanh để duy trì. Đó chính là bức tường vô hình của họ.

Còn DeepSeek, đã để cả giới đầu tư chờ đợi ba năm

Nói về Lương Văn Phong.

Sau khi R1 bùng nổ, giới đầu tư Trung Quốc rối loạn. Zhu Xiaohu, người vừa mới nói “không đánh giá cao các công ty khởi nghiệp làm mô hình lớn”, đã công khai phát biểu rằng, giá cả đã không còn quan trọng, điều quan trọng là tham gia vào đó. Các lãnh đạo Tencent, Alibaba đều đã đi, các quỹ đầu tư VC lần lượt đến.

Tin đồn Alibaba đầu tư 1 tỷ USD đã xuất hiện, tin về vòng C 7 tỷ USD cũng xuất hiện, rồi lại bị phủ nhận từng cái một.

Lương Văn Phong cứ thế để cả giới đầu tư ngoài kia đứng ngoài cửa, chờ đợi suốt ba năm.

Lý do của anh là một câu: “Trong ngắn hạn không có kế hoạch huy động vốn. Vấn đề của chúng tôi chưa bao giờ là tiền, mà là chip cao cấp bị cấm vận.”

Fangfang Quantitative đã đầu tư 3 tỷ RMB vào giai đoạn đầu của DeepSeek, hoàn toàn dựa vào lợi nhuận của quỹ đầu tư định lượng. Thật sự không thiếu tiền, anh thiếu chip, và việc huy động vốn không thể giải quyết vấn đề chip.

Về lý do không chấp nhận đầu tư, còn có một lý do khác: nhà đầu tư bên ngoài vào, có thể can thiệp vào quyết định của công ty.

Lương Văn Phong, qua trải nghiệm của mình, có cảm giác như có một điều nhất quán. Sinh năm 1985, ở Zhanjiang, Quảng Đông, học tại Trường Kỹ thuật Thông tin và Điện tử của Đại học Zhejiang, sau tốt nghiệp không đi làm, trực tiếp bắt đầu đầu tư định lượng, năm 2015 thành lập Fangfang Quantitative, năm 2019 tự bỏ ra gần 2 tỷ xây dựng hệ thống tính toán “Firefly No.1”, trang bị 1100 GPU.

Khi A100 ra mắt, anh đã tranh thủ trước nhiều doanh nghiệp khác, trở thành người đầu tiên trong khu vực châu Á - Thái Bình Dương sở hữu chip này, năm 2021 lại bỏ ra 1 tỷ nữa để xây “Firefly No.2”, trang bị khoảng 10.000 A100, năm 2023 chuyển hướng sang làm mô hình lớn, thành lập DeepSeek.

Anh làm việc gì cũng có kiểu đánh giá như kỹ sư: chuẩn bị công cụ rồi mới bắt tay làm. Từ chối huy động vốn là một trong những công cụ của anh.

Nhưng giờ, công cụ này bắt đầu mất tác dụng.

Tiền lương của DeepSeek không thấp, nhưng không thể cạnh tranh với các ông lớn thị trường như ByteDance, Alibaba, Tencent về chế độ đãi ngộ cổ phần và định giá chênh lệch, Lương Văn Phong đã bắt đầu thúc đẩy định giá công ty, xác định rõ giá quyền chọn, mang lại cảm giác chắc chắn hơn cho đội ngũ.

Không có huy động vốn bên ngoài, không có định giá thị trường, không có giá trị quyền chọn. Đối với một kỹ sư hàng đầu, làm việc tại DeepSeek có nghĩa là bạn có thể đang thay đổi thế giới, nhưng không thể có một chứng khoán cổ phần để tính toán của cải.

Tháng 1 năm 2026, Zhizhi đã niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, MiniMax cũng theo sau lên sàn, các quyền chọn của đồng nghiệp đều đang được thanh lý, áp lực về nhân sự của DeepSeek ngày càng rõ ràng.

Còn một vấn đề nữa đang bị thúc đẩy: DeepSeek và Fangfang đang thảo luận xem công ty có nên chuyển từ “chủ yếu tập trung nghiên cứu” sang “xây dựng một doanh nghiệp tạo ra doanh thu khả quan và cuối cùng có lãi”. Chính cuộc thảo luận này đã là một khe cửa.

Mục tiêu huy động lần đầu này định giá trên 100 tỷ USD, trong khi năm 2025, công ty đã định giá khoảng 3.4 tỷ USD, nếu huy động thành công, định giá sẽ tăng gấp nhiều lần. 3 triệu USD so với 10 tỷ USD định giá, tỷ lệ pha loãng chưa tới 3%. Con số này rất kiềm chế, như một người trước khi mở cửa, đặt tay lên tay nắm để cảm nhận nhiệt độ, xác nhận không có nguy hiểm rồi mới nhẹ nhàng đẩy cửa.

Lương Văn Phong đã dùng ba năm độc lập để giành lấy vị thế đàm phán lớn nhất của mình. Anh mở cửa, đúng lúc tự tin nhất.

Hai nền văn minh trên bàn chơi AI

Đặt hai câu chuyện này cùng nhau, một đường dây ngầm lộ ra.

Các nhà đầu tư vòng G của Anthropic, GIC của Singapore, quỹ đầu tư Qatar, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft.

Danh sách này có một logic hoàn chỉnh, quyền lực trong AI nên thuộc về Mỹ, “An toàn, đáng tin cậy” là hạ tầng tiếp theo, mỗi đồng tiền đổ vào đều là cược vào quan điểm này.

Về phần DeepSeek, vòng gọi vốn đầu tiên, các nhà đầu tư tiềm năng gồm Alibaba, các quỹ quốc doanh và các tổ chức lớn trong nước, đây là lần đầu tiên định giá một tổ chức nghiên cứu AI hàng đầu của Trung Quốc công khai. Họ đặt cược vào một logic khác, tự chủ công nghệ, hệ sinh thái mã nguồn mở, tính toán nội địa.

Hai danh sách này, đặt cùng một bàn, là hai nền văn minh đang đặt cược vào chính mình.

Chế độ đóng mở cũng là hai dạng quyền lực trong cuộc chơi này.

Anthropic hoàn toàn đóng kín, dựa vào sự tin tưởng của doanh nghiệp để có giá trị thương hiệu, mỗi tháng người dùng hoạt động có thể tạo ra 211 USD doanh thu, họ bán không chỉ khả năng mô hình, mà còn là cảm giác yên tâm do các chuyên gia chứng thực, bạn không cần hiểu rõ, chỉ cần tin.

Lương Văn Phong nói, mở nguồn “hơn là một văn hoá chứ không phải hành vi thương mại, đóng góp cho cộng đồng mã nguồn mở sẽ giúp chúng tôi nhận được sự tôn trọng”. Người trước đây giữ quyền định nghĩa “AI tốt là gì” trong tay, còn người sau giao quyền đó cho các nhà phát triển toàn cầu để thảo luận.

Hai quan điểm chính trị về tương lai AI này.

Nhưng hai công ty, thực ra đều đối mặt với cùng một câu hỏi: Khi bạn đã đủ lớn, bạn lấy gì để chứng minh giá trị của mình?

Câu trả lời của Anthropic là tăng trưởng doanh thu và khách hàng doanh nghiệp, nhưng lợi nhuận phải đợi đến năm 2027, công ty cũ vẫn còn nhiều ý kiến phản đối. Câu trả lời của DeepSeek, đang hình thành.

Kết thúc

Cuộc thi này vẫn chưa có trọng tài.

Định giá của Anthropic vọt lên nghìn tỷ, lợi nhuận phải đợi đến 2027. Các quỹ bảo hiểm chủ quyền và ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới, họ sẽ chờ bao lâu? Lịch sử AI còn quá ngắn, chưa ai thấy một công ty quy mô này thoái lui như thế nào, cũng chưa ai thấy nó rơi mạnh ra sao, tất cả đều mò mẫm trong bóng tối, chỉ là các cách mò mẫm khác nhau.

Vấn đề của DeepSeek là cái giá phải trả cho sự lựa chọn. Sau khi huy động vốn, các cổ đông bên ngoài vào, sự độc lập mà Lương Văn Phong luôn gìn giữ liệu còn giữ được bao lâu? Một khi đã mở cửa, chưa có nhà sáng lập nào có thể hoàn toàn kiểm soát những gì sẽ vào sau khi cửa mở.

Dario Amodei tự xem mình như “một nhà thám hiểm đang tìm con đường thứ ba giữa hai con đường hẹp của việc đẩy nhanh tiến tới thiên đường hoặc rơi xuống địa ngục”. Người thân cận nói rằng, mục tiêu cuối cùng của anh là AGI, ưu tiên tiền bạc và thương mại hóa không cao.

Hai người, mỗi người đều tin rằng mình đang làm một việc quan trọng hơn cả việc huy động vốn.

Thị trường vốn không tin vào niềm tin, chỉ tin vào bảng lợi nhuận.

Ba năm nữa, hoặc năm năm nữa, khi chúng ta xem lại bảng cân đối này: Công ty từng vọt lên nghìn tỷ đó, có chứng minh được giá trị của nó không? Công ty đã đổi lấy sự tôn trọng bằng ba năm độc lập, rồi quyết định bước ra bước đầu tiên, có giữ được nguyên tắc ban đầu không?

Hai con đường, vẫn chưa đi hết.