Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị trong cuộc gọi kết quả mới nhất của Amazon mà hầu hết mọi người có lẽ đang bỏ qua. Công ty vừa công bố sẽ đầu tư $200 tỷ đô la vào chi phí vốn cho năm 2026 - đó là một bước nhảy lớn so với năm ngoái. Nhưng điều khiến tôi chú ý là: một phần lớn số tiền đó không dành cho GPU Nvidia như mọi người nghĩ.

Kinh doanh chip tùy chỉnh của Amazon trong AWS đã đạt hơn $10 tỷ đô la doanh thu hàng năm, và nghe này - nó vẫn đang tăng trưởng theo tỷ lệ ba chữ số mỗi năm. Chúng ta đang nói về CPU Graviton của họ và các chip tăng tốc AI như Trainium và Inferentia. Nhu cầu về chip Trainium đặc biệt đã rất cao. CEO Andy Jassy đề cập rằng Trainium2 có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất mà họ từng thấy, và họ đã nhận được sự quan tâm mạnh mẽ đối với Trainium3 và Trainium4.

Điều thực sự đang diễn ra ở đây là một sự chuyển dịch lớn hơn trong thị trường chip AI. Không chỉ Amazon. Google đang thúc đẩy các đơn vị xử lý tensor của họ, Microsoft đang ra mắt chip Maia cho Copilot, Meta đang xây dựng silicon riêng cho suy luận và huấn luyện. Thậm chí Anthropic đã đặt hàng hơn $20 tỷ đô la chip cho các trung tâm dữ liệu của họ. Nhu cầu về silicon tùy chỉnh trên các nền tảng siêu quy mô đang tăng tốc mạnh mẽ.

Bây giờ, điểm chơi hấp dẫn ở đây là Marvell Technology. Họ đã hợp tác với Amazon để thiết kế các chip Trainium và ký hợp đồng năm năm vào cuối 2024 để cung cấp chip cho các trung tâm dữ liệu của AWS. Vâng, đã có một số tin đồn về việc Marvell mất thị phần trong các thiết kế Trainium mới hơn - Amazon rõ ràng đang sử dụng các đối tác khác cho Trainium3 và Trainium4. Nhưng đó chỉ là một phần của câu chuyện.

Thu nhập thực sự của Marvell đến từ các chip mạng - liên kết, chuyển mạch, các thiết bị lưu trữ được sử dụng trong hạ tầng trung tâm dữ liệu. Kinh doanh đó không thay đổi nhiều qua các thế hệ. Thêm vào đó, việc họ mua lại Celestial AI gần đây giúp họ có vị thế tốt cho các giải pháp liên kết tập trung vào AI. Thỏa thuận năm năm vẫn còn rất nhiều tiềm năng.

Cũng có lo ngại rằng Marvell sẽ mất khách hàng Microsoft, nhưng ban quản lý đã giải thích vào tháng 12 - không có gì thay đổi trong triển vọng của họ. Thực tế, họ dự báo doanh thu tăng đáng kể từ các chip tăng tốc AI tùy chỉnh vào năm tài chính 2028 khi Maia 300 của Microsoft bắt đầu hoạt động.

Điều tôi nhận thấy là trong khi Nvidia vẫn giữ vai trò quan trọng đối với tất cả các công ty này, câu chuyện tăng trưởng thực sự trong thị trường chip AI đang chuyển hướng sang silicon tùy chỉnh. Ngày phát triển lớn nhất của Nvidia có thể đã qua. Trong khi đó, các công ty như Marvell, đang gắn bó trong các mối quan hệ hợp tác này, có thể sẽ chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể trong tương lai. Cổ phiếu của họ cũng đang giao dịch với các hệ số hợp lý, điều này khiến nó đáng để chú ý nếu bạn đang xem xét các cơ hội trong lĩnh vực này.

Thông điệp lớn hơn: thị trường chip AI đang phân mảnh khỏi các play dựa hoàn toàn vào GPU. Các nhà siêu quy mô đang tự xây dựng giải pháp của riêng họ, và các nhà sản xuất chip hỗ trợ quá trình chuyển đổi đó có thể là nơi mang lại lợi nhuận thực sự.