Anthropic的一万亿 与DeepSeek的100亿

Tác giả: Lâm Vãn Vãn

Ngày 17 tháng 4 năm 2026, giới tài chính AI lại trở nên sôi động.

Một bức ảnh chụp màn hình đang lan truyền rầm rộ trong cộng đồng nhà đầu tư, ước tính ẩn của Anthropic, trên các nền tảng thị trường thứ cấp và sản phẩm phái sinh như Caplight, Ventuals, đã âm thầm vượt qua một mốc: 1 nghìn tỷ USD.

Ngắn ngủi, nhưng thực sự, đã vượt qua OpenAI.

Không có thông báo chính thức, không có thông cáo báo chí, không có CEO Dario Amodei lên tiếng, chỉ là sự bỏ phiếu của thị trường Pre IPO tự thân.

Các nhà đầu tư nhìn vào đường cong doanh thu phấn khích, doanh thu hàng năm của Anthropic từ cuối 2025 tăng từ 9 tỷ USD lên 30 tỷ, trong bốn tháng, tăng 233%, rồi bắt đầu truyền tai nhau: AI lớn nhất đã đổi chủ.

Trước tiên, làm rõ một điều. Đợt gọi vốn mới nhất của Anthropic, sau khi hoàn thành vòng G vào tháng 2 năm 2026, có giá trị ước tính 380 tỷ USD, nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm sau đó đề nghị mức giá 800 tỷ hoặc cao hơn, nhưng Anthropic vẫn chưa chấp nhận.

Con số 1 nghìn tỷ USD đó là con số ẩn trên các nền tảng thị trường thứ cấp.

Gần như cùng ngày, một tin khác từ Hàng Châu phát ra.

DeepSeek đang lên kế hoạch cho vòng gọi vốn thứ nhất từ bên ngoài kể từ khi thành lập, mục tiêu định giá vượt quá 100 tỷ USD, dự kiến huy động ít nhất 300 triệu USD. Lần đầu tiên sau ba năm.

Một bên bị vốn đầu tư săn đón, đến mức gần chạm ngưỡng nghìn tỷ. Một bên từ chối vốn trong suốt ba năm, rồi chọn thời điểm phù hợp để mở một khe cửa nhỏ.

Kết hợp hai tin này, ta thấy cùng một câu chuyện: Mùa xuân này, hai công ty AI quan trọng nhất của hai quốc gia đều đã đến giới hạn của con đường riêng.

Danh sách đứng về phía Anthropic

Nói về Anthropic trước.

Ngày 13 tháng 2 năm 2026, Anthropic hoàn tất vòng G, huy động tổng cộng 30 tỷ USD, định giá sau đầu tư 380 tỷ USD, dẫn đầu là GIC – quỹ đầu tư của chính phủ Singapore và quỹ phòng hộ Coatue, các đối tác gồm Blackstone, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Qatar Investment Authority, Temasek, Nvidia cam kết đầu tư tối đa 10 tỷ USD, Microsoft tối đa 5 tỷ USD.

Đọc lại danh sách này: Quỹ bảo hiểm xã hội Singapore, quỹ bảo hiểm Qatar, ngân hàng đầu tư lớn nhất Mỹ, Nvidia, Microsoft.

Đây là danh sách đứng về phía. Vốn toàn cầu đang dùng tiền thật để bỏ phiếu: quyền lực trong AI nên thuộc về Mỹ, và nằm trong tay công ty này.

Hai tháng sau, danh sách thành tích xuất hiện.

Theo dữ liệu từ nền tảng quản lý chi tiêu doanh nghiệp Ramp, tháng 3 năm 2026, trong số các khoản đầu tư mới vào dịch vụ AI của doanh nghiệp, tới 73% chảy vào Anthropic, phần của OpenAI giảm còn 27%, chỉ 10 tuần trước đó, hai bên còn cân bằng 50:50.

Vũ khí chủ đạo là Claude Code, doanh thu hàng năm vượt quá 2.5 tỷ USD, tăng gấp đôi kể từ đầu năm 2026, số lượng khách hàng doanh nghiệp đăng ký tăng gấp bốn lần.

Câu chuyện này có thể hiểu như sau. OpenAI đang xây dựng một Disney dành cho người tiêu dùng, dựa vào lượng khách để bán vé vào cửa. Anthropic đang xây một con đường thu phí dẫn vào hệ thống cốt lõi của doanh nghiệp, phí qua đường cao hơn nhiều so với vé, và một khi xe đã lên đường, ít khi đổi làn.

Chỉ vài ngày sau khi Anthropic vượt mặt, một bản ghi nhớ nội bộ do Giám đốc doanh thu của OpenAI, Denise Dresser, viết bị rò rỉ, cáo buộc Anthropic dùng phương pháp “tổng cộng” để ước tính doanh thu ước tính tăng khoảng 8 tỷ USD.

Khi khách hàng mua dịch vụ qua AWS, Google Cloud và các nền tảng khác, Anthropic tính toàn bộ số tiền khách trả vào doanh thu, kể cả phần phải chia cho nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Nếu loại trừ phần này, doanh thu thực của Anthropic khoảng 22 tỷ USD, chưa vượt qua 25 tỷ USD của OpenAI.

Ngôn từ trong tài liệu này giống như hai cựu đồng nghiệp đang tố nhau.

Để hiểu rõ bản ghi nhớ này, cần có nền tảng. Định giá thị trường tư nhân của Anthropic khoảng 6000 tỷ USD, cao hơn nhiều so với vòng gọi vốn trước đó, trong khi định giá thị trường thứ cấp của OpenAI khoảng 7650 tỷ, thấp hơn khoảng 10% so với vòng gọi vốn trước. Công ty cũ bắt đầu chịu áp lực trên thị trường vốn, việc phát hành tài liệu này vừa là để đối đầu, vừa để giữ vững vị thế.

Tiếp đó là con số không phù hợp trong niềm vui chiến thắng. Anthropic dự kiến đến năm 2027 mới có thể có lợi nhuận. Doanh thu hàng năm 300 tỷ, định giá 3800 tỷ, mỗi vòng gọi vốn đều phá kỷ lục, nhưng lợi nhuận vẫn còn xa phía sau. Định giá càng cao, kỳ vọng của nhà đầu tư càng lớn, tiêu tiền càng nhanh, vòng gọi vốn tiếp theo càng cấp bách.

Vòng lặp này, Anthropic không thể chủ động phá vỡ, chỉ có thể chạy nhanh hơn để duy trì. Đó chính là bức tường vô hình của họ.

Trong khi đó, DeepSeek đã để cả thị trường chờ đợi ba năm

Nói về Lương Văn Phong.

Sau khi R1 bùng nổ, toàn bộ giới đầu tư Trung Quốc rối loạn. Chu Tiểu Hổ, người vừa mới nói “không đánh giá cao các công ty khởi nghiệp làm mô hình lớn”, đã công khai phát biểu rằng, giá cả đã không còn quan trọng, điều quan trọng là tham gia vào đó. Các lãnh đạo Tencent, Alibaba đều đã đi, các quỹ đầu tư VC liên tục đến thăm.

Tin đồn Alibaba đầu tư 1 tỷ USD, tin đồn vòng C huy động 700 triệu USD, lần lượt xuất hiện rồi bị phủ nhận.

Lương Văn Phong cứ thế để cả giới đầu tư ngoài kia đứng ngoài cửa, chờ đợi suốt ba năm.

Lý do của anh là một câu: “Trong ngắn hạn không có kế hoạch huy động vốn. Vấn đề của chúng tôi chưa bao giờ là tiền, mà là chip cao cấp bị cấm vận.”

Hàn Phương Quang đã đầu tư 3 tỷ RMB vào DeepSeek trong giai đoạn đầu, toàn dựa vào lợi nhuận của quỹ đầu tư định lượng. Thật sự không thiếu tiền, anh thiếu chip, và việc huy động vốn không thể giải quyết vấn đề chip.

Về lý do không chấp nhận đầu tư, anh còn có một lo ngại khác: nhà đầu tư bên ngoài vào, có thể sẽ can thiệp vào quyết định của công ty.

Lương Văn Phong, qua trải nghiệm của mình, có một điều nhất quán. Sinh năm 1985, quê ở Trấn Giang, Quảng Đông, học tại Đại học Khoa học và Kỹ thuật Zhejiang, sau tốt nghiệp không đi làm, mà bắt đầu làm đầu tư định lượng, năm 2015 sáng lập Hàn Phương Quang, năm 2019 tự bỏ ra gần 2 tỷ để xây dựng hệ thống tính toán “Lửa Sáng 1”, trang bị 1100 GPU.

A100 ra mắt, anh đã tranh thủ trước nhiều doanh nghiệp khác, trở thành người đầu tiên trong khu vực châu Á - Thái Bình Dương sở hữu chip này, năm 2021 lại bỏ ra 10 tỷ xây “Lửa Sáng 2”, trang bị khoảng 10.000 A100, năm 2023 chuyển hướng sang làm mô hình lớn, thành lập DeepSeek.

Anh làm mọi việc đều có một dự đoán kỹ sư: chuẩn bị dụng cụ rồi mới bắt tay làm. Từ chối huy động vốn là một trong những dụng cụ của anh.

Nhưng giờ, dụng cụ này bắt đầu mất tác dụng.

Tiền lương của DeepSeek không thấp, nhưng không thể cạnh tranh với các ông lớn thị trường như ByteDance, Alibaba, Tencent về chế độ đãi ngộ cổ phần và định giá chênh lệch, Lương Văn Phong đã bắt đầu thúc đẩy định giá công ty, xác định rõ giá quyền chọn, mang lại cảm giác chắc chắn hơn cho đội ngũ.

Không có vốn bên ngoài, không có định giá thị trường, không có giá trị quyền chọn. Đối với một kỹ sư hàng đầu, làm việc tại DeepSeek có nghĩa là bạn có thể đang thay đổi thế giới, nhưng bạn không có một chứng cứ cổ phần nào có thể tính toán được của cải.

Tháng 1 năm 2026, Zhizhi mở phiên giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, MiniMax cũng theo đó niêm yết, các quyền chọn của các công ty cùng ngành đều đang được chuyển đổi thành tiền mặt, áp lực về nhân tài của DeepSeek ngày càng rõ ràng hơn.

Một vấn đề khác cũng đang bị đẩy ra: DeepSeek và Hàn Phương Quang vẫn đang thảo luận, liệu công ty có nên chuyển từ “chủ yếu tập trung nghiên cứu” sang “xây dựng một doanh nghiệp tạo ra thu nhập khả quan và cuối cùng có lợi nhuận” hay không. Chính cuộc thảo luận này đã là một khe hở.

Mục tiêu huy động vốn lần này vượt quá 100 tỷ USD, trong khi định giá công ty năm 2025 khoảng 3.4 tỷ USD, nếu thành công, định giá sẽ tăng gấp nhiều lần.

3 tỷ USD so với 100 tỷ USD, tỷ lệ pha loãng chưa tới 3%. Con số này cực kỳ kiềm chế, giống như một người trước khi mở cửa, đặt tay lên tay nắm để cảm nhận nhiệt độ, xác nhận không có nguy hiểm rồi mới nhẹ nhàng đẩy cửa.

Lương Văn Phong đã dùng ba năm độc lập để tự mình giành lấy vị thế đàm phán lớn nhất. Anh mở cửa, đúng lúc tự tin nhất.

Hai nền văn minh trên bàn chơi AI

Đặt hai câu chuyện này cùng nhau, một dòng chảy ngầm hiện ra.

Các nhà đầu tư vòng G của Anthropic, GIC của Singapore, Qatar Investment Authority, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft.

Danh sách này dựa trên một logic hoàn chỉnh: quyền lực trong AI nên thuộc về Mỹ, “An toàn, Đáng tin cậy” là hạ tầng cơ bản tiếp theo, mọi đồng tiền đổ vào đều là cược vào quan điểm này.

Vòng gọi vốn đầu tiên của DeepSeek, các nhà đầu tư tiềm năng gồm Alibaba, quỹ quốc gia và các tổ chức lớn trong nước, đây là lần đầu tiên định giá một tổ chức nghiên cứu AI hàng đầu của Trung Quốc công khai. Họ đặt cược vào một logic khác, tự chủ công nghệ, hệ sinh thái mã nguồn mở, tính toán nội địa.

Hai danh sách này, đặt cùng một bàn, chính là hai nền văn minh đang đặt cược vào các hướng đi riêng.

Chế độ đóng mở, trong cuộc chơi này, cũng là hai dạng quyền lực khác nhau.

Anthropic hoàn toàn đóng kín, dựa vào sự tin tưởng của doanh nghiệp để bán giá trị, mỗi tháng người dùng hoạt động có thể tạo ra 211 USD doanh thu, họ bán không chỉ khả năng mô hình, mà còn là cảm giác yên tâm do các chuyên gia chứng thực, bạn không cần hiểu rõ, chỉ cần tin.

Lương Văn Phong nói, mở nguồn “hơn nữa là một văn hóa chứ không phải hành vi thương mại, đóng góp cho cộng đồng mã nguồn mở sẽ giúp chúng tôi nhận được sự tôn trọng”. Người trước giữ quyền định nghĩa “AI tốt là gì” trong tay ít người, người sau giao quyền đó cho các nhà phát triển toàn cầu để thảo luận.

Đây là hai chính kiến về chính trị của tương lai AI.

Nhưng hai công ty, thực ra đều đối mặt với cùng một câu hỏi: Khi bạn đã đủ lớn, bạn sẽ dùng gì để chứng minh giá trị của mình?

Câu trả lời của Anthropic là tăng trưởng doanh thu và khách hàng doanh nghiệp, nhưng lợi nhuận phải đợi đến năm 2027, công ty cũ vẫn còn liên tục soi xét. Câu trả lời của DeepSeek, đang hình thành.

Kết

Cuộc thi này, vẫn chưa có trọng tài.

Định giá của Anthropic vọt lên nghìn tỷ, lợi nhuận phải đợi đến 2027. Quỹ bảo hiểm xã hội toàn cầu và các ngân hàng đầu tư hàng đầu, họ sẽ chờ bao lâu? Lịch sử AI còn quá ngắn, chưa ai thấy một công ty quy mô này hạ cánh mềm mại ra sao, cũng chưa ai thấy nó rơi mạnh như thế nào, tất cả đều mò mẫm trong bóng tối, chỉ là các tư thế mò mẫm khác nhau.

Vấn đề của DeepSeek là cái giá phải trả cho sự lựa chọn. Sau khi huy động vốn, các cổ đông bên ngoài vào, sự độc lập mà Lương Văn Phong luôn gìn giữ liệu còn giữ được bao lâu? Một khi đã mở cửa, chưa có nhà sáng lập nào trên thế giới có thể hoàn toàn kiểm soát những gì sẽ vào sau khi cửa mở.

Dario Amodei tự định vị mình là “người khám phá đang tìm con đường thứ ba giữa hai con đường hẹp của việc đẩy nhanh tiến tới thiên đường hoặc rơi xuống địa ngục”. Người bên cạnh Lương Văn Phong nói, mục tiêu cuối cùng của anh là AGI, quyền lợi tiền bạc và thương mại hóa không phải ưu tiên hàng đầu.

Hai người, mỗi người đều tin rằng mình đang làm một việc quan trọng hơn cả việc huy động vốn.

Thị trường vốn không tin vào niềm tin, chỉ tin vào bảng lợi nhuận.

Ba năm nữa, hoặc năm năm nữa, khi chúng ta xem lại bảng cân đối này: công ty từng vọt lên nghìn tỷ đó, có chứng minh được giá trị của nó không? Công ty đã đổi lấy sự tôn trọng bằng ba năm độc lập, rồi quyết định bước ra bước đầu tiên, có giữ được nguyên tắc ban đầu không?

Hai con đường, vẫn chưa đi hết.