Cuộc chiến giữa mua và bán Bitcoin! Báo cáo của Glassnode: Hợp đồng giao ngay xuất hiện áp lực bán, nhưng mua ETF và nhà đầu tư dài hạn "giữ vững nền tảng"

Bitcoin đang rơi vào trạng thái bế tắc? Báo cáo mới nhất tuần thứ 17 của Glassnode 《BTC Market Pulse》 đã ra mắt, tiết lộ cấu trúc phức tạp đầy “mâu thuẫn” của thị trường hiện tại. Mặc dù áp lực bán trên thị trường spot và hợp đồng tương lai tăng rõ rệt, tâm lý bán khống gia tăng; nhưng dòng vốn mạnh mẽ chảy vào ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ và niềm tin vững chắc của các nhà nắm giữ dài hạn (LTH) đang cung cấp lớp đệm giảm thiểu mạnh mẽ cho đà giảm của thị trường.
(Trước đó: MicroStrategy tăng cường! Strategy chi 2.54 tỷ USD mua thêm 34.000 BTC, tổng nắm giữ vượt 815.000 BTC)
(Bổ sung bối cảnh: Rủi ro địa chính trị liên tục, tại sao Bitcoin lại trở thành mục tiêu thanh khoản quan trọng?)

Mục lục bài viết

Toggle

• Thị trường spot và hợp đồng tương lai: Tâm lý giảm giá và áp lực bán tăng
• Quyền chọn và ETF: Các tổ chức mua vào hỗ trợ lạc quan
• Dữ liệu on-chain: Nhà dài hạn từ chối rời khỏi thị trường, thị trường bước vào giai đoạn tích lũy đáy?

Thị trường Bitcoin gần đây thể hiện cấu trúc chiến tranh cực kỳ phức tạp. Theo báo cáo phân tích mới nhất của Glassnode 《BTC Market Pulse: Tuần 17》, hành vi nhà đầu tư và cấu trúc thị trường đang phát ra các tín hiệu hỗn hợp của cả phe mua lẫn phe bán.

Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù động lực tăng giá gần đây của Bitcoin có phần giảm sút, nhưng thị trường vẫn duy trì sức mua mạnh mẽ, điều này đóng vai trò như lớp đệm quan trọng ngăn cản giá tiền điện tử sụp đổ mạnh.

Thị trường spot và hợp đồng tương lai: Tâm lý giảm giá và áp lực bán tăng

Tại các sàn giao dịch tập trung (CEX), hoạt động giao dịch rõ ràng tăng nhiệt, cho thấy sự tham gia của thị trường vẫn sôi động. Tuy nhiên, dữ liệu chi tiết lại tiết lộ những lo ngại ngắn hạn:

• Áp lực bán trên thị trường spot gia tăng: Khối lượng giao dịch tích lũy (CVD) của thị trường spot đã chuyển từ dương sang âm, báo hiệu áp lực bán đang gia tăng, tâm lý thị trường có xu hướng chuyển sang giảm.
• Ý muốn bán khống trong hợp đồng phái sinh cao: Trong thị trường hợp đồng tương lai, tăng trưởng của số lượng vị thế mở (OI) thể hiện mức độ rủi ro và độ nhạy cảm với giá tăng. Tuy nhiên, “lãi suất tài trợ dài hạn” giảm rõ rệt và “CVD hợp đồng vĩnh cửu” giảm đột ngột, cho thấy sức mua đang yếu đi; các nhà giao dịch thậm chí sẵn sàng trả phí cao để mở vị thế bán khống, tâm lý bi quan đang lan rộng.

Quyền chọn và ETF: Các tổ chức mua vào hỗ trợ lạc quan

Khác với bầu không khí bi quan của thị trường spot và hợp đồng tương lai, lĩnh vực quyền chọn và ETF lại mang đến những tin vui ổn định.

Trong thị trường quyền chọn, nhu cầu về “bảo vệ giảm giá” (Downside protection) giảm đi, cho thấy tâm lý cực đoan giảm giá đang dịu đi. Sự thu hẹp của số lượng vị thế mở có thể bắt nguồn từ chốt lời hoặc đóng vị thế; đồng thời, chênh lệch biến động (Volatility spread) cho thấy tâm lý thị trường đang chuyển từ “định giá rủi ro cao” sang giai đoạn trung lập, ổn định hơn.

Trong khi đó, trong lĩnh vực tài chính truyền thống, ETF, tỷ lệ MVRV của ETF giao ngay Mỹ và dòng chảy ròng (Netflow) đều tăng lên. Các dữ liệu này, kết hợp với hoạt động giao dịch ngày càng tăng, cho thấy các tổ chức đầu tư vẫn rất muốn tham gia Bitcoin qua các kênh hợp pháp, mang lại động lực “thận trọng lạc quan” cho thị trường.

Dữ liệu on-chain: Nhà dài hạn từ chối rời khỏi thị trường, thị trường bước vào giai đoạn tích lũy đáy?

Xét về tính thanh khoản và trạng thái lợi nhuận trên chuỗi, cấu trúc thị trường vẫn còn khỏe mạnh và cân bằng:

• Cấu trúc vị thế ổn định: Tỷ lệ phần trăm vốn nóng (Hot Capital Share) giảm, cùng với sự thay đổi của giá trị vốn hóa thực hiện (dù âm nhưng đang cải thiện), cho thấy dòng tiền đang chậm lại, rút lui đang giảm tốc. Đồng thời, tỷ lệ cung cấp của nhà nắm giữ dài hạn (STH to LTH Supply Ratio) vẫn ổn định, chứng tỏ các nhà đầu tư dài hạn (LTH) vẫn tự tin vào triển vọng tương lai và không có dấu hiệu bán tháo hoảng loạn.
• Dữ liệu lãi lỗ phân kỳ: Sự cải thiện của lợi nhuận chưa thực hiện ròng (NUPL) và tỷ lệ phần trăm cung cấp có lãi cho thấy tín hiệu “đang ổn định”. Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo rằng, “tỷ lệ lợi nhuận đã thực hiện” (Realized Profit to Loss Ratio) giảm, cho thấy vẫn còn một số phần thị trường bị kích hoạt bởi tâm lý hoảng loạn bán tháo.

Tổng thể, Bitcoin đang ở giai đoạn chiến tranh giữa các vị thế giảm giá phái sinh và các tổ chức mua vào chính thống. Với sự bảo vệ vững chắc của các nhà nắm giữ dài hạn và dòng vốn ETF liên tục đổ vào, thị trường có khả năng sẽ sớm vượt qua áp lực bán ngắn hạn để hướng tới một xu hướng rõ ràng hơn.