Genius Act yasası geçtikten sonra piyasa hoàn toàn khác biệt. Lợi nhuận stablecoin bị ngành ngân hàng từ chối, trong khi stablecoin thanh toán đột nhiên trở thành tâm điểm của mọi người. Sự thay đổi này thực sự rất thú vị vì dường như một cuộc chiến mới trong lĩnh vực thanh toán đã bắt đầu.

Trong quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử luôn quan tâm đến câu chuyện lợi nhuận và sinh lời. Bây giờ, hệ thống thanh toán đã trở thành trung tâm. Meta đã quay trở lại stablecoin, Google đã thành lập liên minh AP2 với hơn 60 công ty, Stripe xem các đồng tiền ổn định là giải pháp của tương lai. Tuy nhiên, PayPal đã ra mắt riêng đồng PYUSD của mình, Coinbase cũng đề xuất giao thức x402. Điều thú vị là, các động thái của các ông lớn này thực sự cho thấy ngành fintech đang lo lắng đến mức nào.

Vấn đề đặt ra ở đây là: ổn định là gì và tại sao nó lại trở nên quan trọng đến vậy? Thực ra, ổn định có nghĩa là kiểm soát dòng chảy tiền tệ trên blockchain. Hệ thống ngân hàng đã phản kháng chống lại các công ty fintech suốt hơn 20 năm. Các giao dịch của Wise, dịch vụ thu tiền của Stripe, các sáng kiến của PayPal... tất cả đều nhằm tạo ra một kênh thanh toán độc lập ngoài ngân hàng. Nhưng đều thất bại. Bởi vì quản lý dòng tiền điện tử đô la mà không có ngân hàng dường như không thể. Cho đến khi blockchain xuất hiện.

Mối lo ngại của các công ty fintech thực sự rất nghiêm trọng. Stripe có giá trị 159 tỷ đô la, Revolut đạt 75 tỷ đô la, nhưng các con số này thực chất đều dựa trên các giả định giả tạo. Thị trường không biết sẽ đánh giá chúng ra sao. Năm 2021, giá trị của PayPal là 340 tỷ đô la, hiện nay đã thấp hơn nhiều. Sự biến động này xuất phát từ lo ngại về các đồng tiền ổn định và khả năng AI sẽ tham gia trong tương lai.

Có hai đối thủ chính trong lĩnh vực stablecoin: USDT và USDC. USDT, hoạt động trên Tron, với 80 tỷ đô la, đáp ứng nhu cầu chuyển tiền cá nhân toàn cầu. Ở Argentina, Nigeria, việc đô la hóa chủ yếu là chuyển đổi sang USDT. Trong khi đó, USDC phổ biến hơn trong DeFi và các giao dịch B2B của các tổ chức. Circle hợp tác chặt chẽ với ngành ngân hàng, còn Tether hướng tới việc gửi tiền của người di cư ở các nước thứ ba để bao phủ các quốc gia phát triển.

Tuy nhiên, các con số thực tế lại rất thú vị. Khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu khoảng 390 tỷ đô la. Giao dịch B2B đạt 226 tỷ đô la, tăng 733% hàng năm, chuyển tiền xuyên biên giới đạt 90 tỷ đô la. Xét về chức năng thanh toán thuần túy, các đồng tiền ổn định vẫn còn rất sơ khai. Nhưng xu hướng rõ ràng: hạ tầng thanh toán bằng tiền điện tử đang dần thay thế fintech truyền thống.

Mối quan hệ giữa fintech và ngành ngân hàng mang tính lịch sử rất đặc biệt. Bắt đầu từ những năm 1970 với các sản phẩm CMA và MMF của Merrill Lynch. Ngành ngân hàng cáo buộc các sản phẩm này lấy đi tiền gửi của các ngân hàng nhỏ. Kết quả ra sao? Các ngân hàng lớn tận dụng lợi thế quy mô để chiếm đoạt tiền gửi của các ngân hàng nhỏ. Hiện tại, một cơ chế tương tự đang diễn ra với stablecoin. Ngành ngân hàng từ chối các stablecoin sinh lời, nhưng lại ủng hộ các stablecoin thanh toán vì chúng có thể tích hợp vào hệ thống của họ.

Giá trị thực sự trong lĩnh vực thanh toán nằm ở đâu? Chuyển tiền thuần túy, các kênh dọn dẹp và thu thập dữ liệu không có nhiều giá trị. Khối lượng giao dịch luôn là con số rõ ràng. Thanh toán không phải là một chức năng SaaS, mà là một hạ tầng như Cloudflare. Các đồng tiền ổn định sẽ vượt ra ngoài giai đoạn thanh toán, đảm bảo tiền luôn nằm trên chuỗi. Đó chính là câu chuyện mà crypto muốn kể.

Mối quan hệ giữa lợi nhuận và thanh toán rất quan trọng. Hiện tại, lợi nhuận chỉ còn trong DeFi trên chuỗi. Ví dụ như MetaMask hợp tác với Aave để vào thị trường Mỹ, nhưng không thể mở rộng ra hệ thống tiêu dùng lớn hơn. Tuy nhiên, các dự án sử dụng USDC cho B2B và chuyển tiền quốc gia qua USDT sẽ không thể đưa các stablecoin thanh toán lên mức độ chấp nhận toàn cầu. Những giải pháp này chỉ là tạm thời.

Xét từ góc nhìn tương lai, bốn nguồn lực đang tạo ra một cuộc chiến mới trong lĩnh vực thanh toán. Các công ty như Stripe đang tìm kiếm câu chuyện IPO mới. Meta và Google xem các kênh riêng của họ là lợi thế đàm phán. Ngành ngân hàng muốn bảo vệ phí dịch vụ và tài sản giá rẻ của mình. Tether đầu tư lớn vào các công ty thanh toán để bao quanh Circle. Stablecoin đã trở thành một phương tiện thanh toán mặc định. Nhưng chưa ai đặt câu hỏi liệu các AI agent có thực sự cần stablecoin hay không. Câu hỏi này sẽ rõ ràng hơn trong tương lai.